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无发票比例
逐年攀升至七成
对于桂发祥长期大比例现金销售和没有发票的情况，多位保荐代表人提出了对公司内部控制制度和收入真实性的担忧。有资深保代甚至直言，出于谨慎不会承接存在类似现象的公司IPO业务。
有关现金销售和没有发票的销售，桂发祥在2014年第一次发布招股书时未做披露。据公司2016年招股意向书，2013年至2015年、2016年上半年，桂发祥销售中无发票的销售金额分别为2.81亿元、2.92亿元、3.01亿元和1.65亿元，占收入比例分别为61%、64%、66%、69%。
对此，桂发祥解释，经销渠道有对应的出库单及对方签收作为外部证据，支持销售收入的确认；直营渠道现金交易中未开发票的部分，采用内部凭证作为会计核算原始凭证，而POS机刷卡结算的部分，采用客户签字的刷卡单据作为外部证据，支持销售收入的确认。
记者注意到，自2013年以来，桂发祥销售收入没有发票的比例就超过60%，在公司进入上市辅导期后，该比例不降反升。对此，上述从业十年的资深保代认为，在辅导公司上市的过程中，正常情况下公司会主动提高开发票的比例，而桂发祥不开发票率不降反升，这表明公司的内部控制制度一直存在缺陷，也容易出现财务舞弊的重大风险。另一位保代则举了他所经历过的另一家同行业公司案例称，在前期进场调研阶段，这家企业提出为了IPO购买发票打补丁，但该名保代考虑到风险最终拒绝为该企业做IPO保荐。
与攀升至七成的无票收入相伴的是，桂发祥长期四成多的现金收入比例。2013年至2015年、2016年上半年，桂发祥现金收入分别为2.21亿元、2.16亿元、2.16亿元和1.05亿元，占收入比例分别为48%、47%、47%、44%。其中，直营店现金销售占据主要部分，对应金额分别为1.79亿元、1.83亿元、1.84亿元和0.93亿元。
从金额上看，有点不符常理的是，桂发祥直营店现金销售金额呈现惊人的稳定性，没有受到外部市场的任何影响，而这些现金销售也没有发票，而是以桂发祥的内部凭证作为会计核算原始凭证。但是记者注意到，桂发祥曾披露宏观经济下行以及2015年天津安全事件对旅游市场的影响，使得公司经销商数量大幅下降。此外，桂发祥的其他收入数据的波动范围也非常小。例如2013年~2016年，桂发祥营业收入非常平稳几无变化，一直在4.6亿元上下极小范围波动。其中以麻花产品为主但波动同样很小，分别为3.55亿元、3.42亿元、3.31亿元和3.28亿元。
有投行律师介绍，监管部门对现金交易比例的关注度极高，很多财务造假案例存在现金交易比例高的现象，一些涉及大量现金交易的行业成为IPO的禁区，如农业、餐饮等。证监会对于IPO财务核查提出明确要求，应充分关注现金收付交易对企业会计核算基础的不利影响，与个人或个体经销商等交易金额较大的，企业应采取各项措施尽量提高通过银行系统收付款的比例，减少现金交易比例。证监会还要求，在与个人或个体经销商交易过程中，在缺乏外部凭证的情况下，企业应尽量在自制凭证上留下交易对方认可的记录，提高自制凭证的可靠性。
从整体上看，桂发祥经营能力一般，在天津麻花之外的市场推广依旧举步维艰，公司计划募投项目的产能为当前产能的两倍，前景堪忧。2016年年报显示，除了北京市场获得74万元的营业利润之外，桂发祥的多家子公司均经营不善出现亏损，没有亏损的也经营惨淡。其中，桂发祥总经理吴宏负责的上海子公司2016年营业利润仅有1086元。桂发祥在招股书中规划，在北京、上海等一线城市增设直营店或销售机构，然而上海子公司从2014年6月30日豫园门店关闭之后便再无进展。
证券时报记者 钟严 共3页 上一页 [1] [2] [3] 麻花销售占比高 桂发祥2016年净利润微降 桂发祥今日登陆深交所 天津桂发祥十八街麻花登陆A股 产品单一是短板 天津老字号桂发祥上市 产品单一短板明显 老字号桂发祥寻求上市 十八街麻花能否出津？ 搜索更多: 桂发祥 |
