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中免联手日上搅动免税市场

日上

  中国国旅直线涨停一事将中国国旅(601888)旗下全资子公司中国免税品(集团)有限责任公司(以下简称“中免公司”)与日上免税行(中国)有限公司(以下简称“日上中国”)之间的资本合作推上台面。目前,虽然中国国旅方面发布公告澄清,旗下公司中免公司与日上中国的合作事项并未最终确认,但两家免税市场巨头计划联手还是让业内颇为震惊。中国国旅的股价直线涨停。业内分析认为,随着中免公司与日上中国合作的落地,中国免税市场将迎来剧变,中国国旅甚至背后的中国旅游集团也将享受这一红利,而拿下首都机场国际区免税业务对中免集团来说也只是时间问题。

  联手日上谋中标

  中国国旅股价直线涨停让中免公司与日上中国的“联姻”浮出水面,但在3月23日,中国国旅发布公告对这一消息进行澄清。公告指出,中免公司与日上中国之间的合作事项尚待相关方履行内外部决策及审批程序,且上述合作事项是否能最终实现还取决于能否中标首都机场免税项目相关标段经营权。

  虽然中国国旅目前表示相关合作事宜尚在审批中,但从国家企业信息公示系统中可以发现,中免公司目前持有日上中国51%的股票。根据3月14日更新后的信息,日上中国的注册资本为626万美元,其中中免公司的认缴出资额为319.26万美元,日上中国的认缴出资额为306.74万美元。除了股权变化之外,人事也出现变动。上述公示系统显示,日上中国的法定代表人和董事长由原本的江世乾变更为中免公司党委书记王轩,中免公司总经理陈国强则出任日上中国董事职位。受此影响,中国国旅股价在3月22日直线拉升涨停。

  日上中国是首都机场免税店目前的运营商,有报道指出,中免公司参股日上中国后,将有助于中免公司获得首都机场国际区免税业务招标的竞争。今年2月,首都机场商贸有限公司对外发布招标公告,对首都机场免税业务进行国内公开招标,中免公司拟参与投标。此外,日上中国也是竞标方之一。兴业证券分析认为,中免公司和日上中国是最强有力的竞标方,且日上中国是目前首都机场免税业务的运营商,双方联合后,将成为两大竞标方联手拿下首都机场国际区免税业务标的的局面。中国国旅3月23日的公告显示,中国国旅将于近日召开董事会审议授权中免公司参与首都机场国际区免税业务投标项目相关事宜。

  根据2月24日首都机场发布的《首都机场国际区免税业务招标项目招标公告》显示,首都机场国际区免税业务招标项目的商业零售资源位于首都国际机场二号航站楼、三号航站楼国际出境隔离区域及国际入境区,经营面积约为1.5万余平方米。该项目共分为两个标段,其中第一标段为T2航站楼国际出境隔离区域及国际入境区,第二标段为T3航站楼国际出境隔离区及国际入境区。有数据显示,日上中国目前在首都机场有50亿元左右的销售额,净利率达近30%。

  实际上,中免公司通过合作增加中标率的桥段不止在首都机场上演,在竞标香港机场免税业务时,中国国旅也采取了类似手段,通过与国际免税巨头Lagardere合作增强中标率。若其中任何一个标段能够中标,都有望大幅催化公司业绩。此外,除了首都机场、香港机场以外,日上在上海浦东机场的运营也将在2018年到期,有观点指出,联手中标的举措有可能再度在上海上演。

  整合优势资源

  虽然中免公司与日上中国的合作对拿下首都机场国际区免税业务有明显影响,但更值得关注的是,两个巨头合作之后,将对整个中国免税品市场带来巨大影响。而对于中免公司来说,控股日上中国之后,自身的实力将会大大增强,包括随着市场份额扩大带来更强的议价能力,以及日上中国的资源渠道等优势。

  兴业证券分析指出,放眼未来,投资日上中国可以整合日上中国的渠道资源,同时也能够提高议价能力,促进毛利率的提升,如此才能让中免公司业绩释放更大的驱动力。有报道也指出,投资日上中国之后,中免公司将直接成为免税巨头,规模效应和议价能力都会有明显提升。国信证券的分析也显示,与其他免税运营商相比,中免公司的毛利率仍有10%以上的提升空间,而这样的提升空间相当于再造一个公司。

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中免公司与日上中国合作事项尚待审批

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