“乐视缺钱其实是行业公开秘密。”一场暴跌之后，贾跃亭终于对外摊开来谈乐视“烧钱”的问题。以他的说法来看，虽然乐视的“现金奶牛”——上市平台乐视网(300104.SZ)的货币资金、现金流等在最新的报告期内都处在历史上最好的阶段，但乐视扩张太快，导致资金风险放大、组织问题不断暴露。
实际上，自2010年以来，整个乐视快速扩张，从直接套现到间接融资，可知的累计融资规模已超过700亿元。这样堪称天量的融资规模，却伴随更为巨额的资金需求。
《第一财经日报》记者通过大量梳理发现，从上市公司到非上市子生态，以乐视网为圆心，数以百计的关联公司形成了一个烧钱的迷局。上市公司资金一部分以债权的形式流向关联公司，反哺其他子生态的扩张，另一部分则以股权投资的形式粉墨登场，花式烧钱。非上市板块，汽车、手机、体育等子生态近几年的蒙眼狂奔，成为扩张烧钱的主角。
输血关联企业
从最新的报告期来看，乐视网营收、净利润、经营活动现金同比去年有大量增长。但上市公司赚盈利能力并不高，贾跃亭更多的是通过债权和股权融资的方式，缓解整个乐视的资金“饥渴症”。
据《第一财经日报》记者梳理，乐视网半年报并表子公司有14家，按照持股比例来看，它们分别是：乐视电子商务(持股30%)、乐视云(持股50%)、乐视网文化(持股51%)、乐视致新(持股58.55%)以及乐视网信息技术(天津、上海、香港)、乐视流媒体、乐视新媒体、花儿影视、乐视财富、乐视小额贷、乐嗨文化传媒、乐享控股(香港)10家全资子公司。其中，乐视网虽仅持有乐视电子商务30%股权，但其母公司乐视控股将所持40%股份表决权交给上市公司，故而并表。
此外，乐视网关联公司66家，其中同属贾跃亭控制的公司62家，主要包括乐视控股、乐视影业、乐视移动、乐视体育、乐视虚拟现实、乐视投资者以及香港上市的酷派软件、新加坡上市的西伯尔科技、新三板挂牌企业网酒网等、剩下4家则为联营企业。
通过多达100家的企业，乐视的触角并不仅限于七大子生态。除了常被谈及的汽车、手机、体育等板块，从北京、天津到长三角甚至最新的中部重庆，金融、地产、消费也成为贾跃亭拓张的领域。而这之中，多数的非上市板块业务尚存于入不敷出的窘境之中，造血能力低下。
报表显示，乐视网正不断以贷款等形式向关联公司持续输血。
今年前三季度，乐视网实现营业收入167.95亿元，同比增长100.54%;净利润4.93亿元，同比亦有三成增长。而同期，乐视网经营活动产生的现金流量净额约为5.43亿元，同比减少32.89%。乐视网解释称：本期新增互联网金融业务(所)发放的贷款净额计入经营活动流出所致。截至三季度末，乐视网发放贷款及垫款5.68亿元。
仅上半年，乐视网就有14笔拆入或拆出关联借贷款项记录，其中11笔均为乐视网为关联企业输血，总额达3.05亿元。具体来看，包括11家关联企业，从乐视网获得3000万借款的企业有宏城鑫泰置业、橄榄树资产管理、乐咖互娱、乐视互联网等9家;2000万借款的为乐享视界;1500万借款的则是乐卡汽车智能。
上述11家3000万大额贷款多数为长期借款，有8家借款期限为一年，三家为半年，均在第二季度借出。而贾跃亭向上市公司输出的两笔借款分别发生于2015年6月和2014年12月，各为9年期和4年。公开信息显示，2016年6月这笔借款源自贾跃亭于去年股市高点减持套现所得资金。
贾跃亭在减持时曾承诺，将全部资金借给乐视网无偿使用，但实际上资金并未全部到位。
半年报显示，截至2016年底，贾跃亭提供给乐视网的资金余额为20.7亿元，与其约57亿元的套现金额有较大差距。此外，贾跃芳2014年减持后，也将资金提供给乐视网使用，截至今年6月底，余额为14亿元。
另外，贾跃亭质押乐视网股份所获资金，也并未回流上市公司。2013年4月、12月，2014年6月，贾跃亭将其所持股份质押给东莞信托、中信证券等金融机构时，对于质押原因。乐视网均称，是处于贾跃亭个人投资、个人资金需要。
不仅如此，通过关联交易，乐视网也为上市公司以外的乐视子生态业务输送了大量资金。2015年年报显示，通过货物、版权采购等方式，乐视网与十余家关联方共发生关联交易27.1亿元，同比增加30倍以上。其中，与乐视手机的关联交易额达到17.72亿元，乐视体育、乐视影业也分别达到2.9亿元、2.58亿元，同期以销售商品、提供劳务服务进行的关联交易也达到了16.4亿元。此外，乐视网还以预付账款、应收账款等形式，与乐视体育等多家关联方之间，形成了约5.7亿元的应收款项。
此外，乐视网还通过增资的形式，向各子公司、上市公司以外乐视子生态业务输送资金。公告显示，2013年4月，乐视致新进行股权融资，除了深圳一家企业的1.3亿元投资外，乐视网、乐视控股也参与其中，投资金额分别为1亿元、8000万元。此外，2014年6月，乐视网还向乐视致新增资4.05亿元。
股权投资跑马圈地
乐视网在向自身主营业务大笔“输血”的同时，也加紧对外跑马圈地，尤以2014年开始的这两年多时间，对外投资势头更为凶猛，投资活动产生的现金流量也一直处于净流出状态。
自2010年上市至今，乐视网投资活动现金流出共计148.32亿元，主要用于设立子公司、并购基金、收购股权等事宜上。
以近三年的对外投资金额来看，2013年，乐视网对外投资的现金仅9.08亿元，2014年增加到16.03亿元，2015年则达到30.41亿元，相较2014年的几乎增长一倍。而今年前3季度，这一数据已经达到73.18亿元，增速进一步放大。
大笔的资金外流，也让乐视网的身影越来越多的出现在上市公司的股东名单之中。
今年半年报显示，乐视网持有3家上市公司股票，1家新三板挂牌企业股权，分别为TCL多媒体(01070.HK)、北青传媒(01000.HK)、当代明诚(原“道博股份”，600136)、芝兰玉树(835785.OC)。乐视网参与这些公司的投资多发生2014年至2016年期间，最初投资成本总计20.47亿元，截至今年上半年，实现投资收益472.48万元，其中，乐视网持有北青传媒13.72%股份，亏损1035.02万元。
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