据披露，目前美图的智能手机研发人员共有148人，这支专营团队仅负责手机的设计及研发，制造、渠道、仓储、保修等环节都由第三方完成。这与小米、锤子等互联网手机的轻运营模式几乎如出一辙。
做智能硬件当然需要大手笔的投入，在做手机之前的5年，美图一共完成了两轮融资，但数额只有数百万美元而已。而2013年做手机之后的3年间，美图已经完成了5轮融资，总额超过5亿美元，其中大部分钱都花在了智能硬件领域。
然而，2013年至2016年上半年以来，美图5款手机的年销量分别是：2.8万台、27.8万台、38.8万台和28.9万台。三年多来，美图秀秀的手机销量不温不火，常年挤不进全国手机销量榜单，累计销量还不到100万台。作为对比，同样以拍照为核心功能之一的OPPO手机，2015年实际销量已超过5 000万台。
吴欣鸿做手机的动力源于两句又理想又落地的答案，“你不觉得做手机很牛吗？”“硬件卖得好的话是可以挣钱的。”只是在“很牛”与“挣钱”之间，美图还没有找到连接两个点的路径。
两点之间不只情怀
作为颜值的守护者，美图自己的颜值没有想象中那么“美”。
在美图的招股说明书中，我们看到的是截至2016年上半年，净亏损人民币22亿元，累计巨亏近62.26亿元。但也有数据指出，美图秀秀其实只累计亏损了11.39亿元，到底是怎么回事呢？
原因出在招股书中的财务报表标准上。如果采用的是国际财务报告准则（IFRS），则要计算“可转换可赎回优先股的公允价值”和“股权激励”的部分。由于美图秀秀前后一共进行了5轮融资，融资总额达5.01亿美元。为了保护投资者的权益，投资机构拿到的是可转换可赎回优先股。按照投资的游戏规则，美图秀秀每一轮融资之后估值都会越来越高，同时优先股的公允价值提高，在国际财务报告准则下，优先股的公允价值越高，则财务报表中显示的亏损越大。
如果采用美国上市所公认的一般会计原则（GAAP），则不会计算“可转换可赎回优先股公允价值亏损”这一项，于是美图的累计亏损则是11.39亿元。
美图的经营数据没有招股说明书上那样凄惨。超过62亿元的巨亏中，只有11.39亿元可以被视为经营性亏损。只是，美图既然选择在香港上市，自然必须得使用港股采用的IFRS标准。
这部分亏损其实就是美图提前预支了上市的募资，从投资人那里获得的“高息借贷”。但是美图年年亏损，投资人的权益亏损加上融资成本这个坑总得找人填上，于是等到美图上市以后，这些“欠债”并不会凭空消失，只是转移了——都要由中小股民埋单的。
如果美图最终以50亿美元的估值在香港上市，将创造继腾讯之后，港股市场最大的互联网IPO案例。这样的关注效应也是美图想要的，除去资本市场的因素，美图在香港上市也是为了更贴近用户，这种贴近最直接的效果就是吸引新的用户流量，以及提高现有用户的付费率。
吴欣鸿反复强调自己首先是一个产品经理而不是公司的CEO。他最核心的事不是做管理，而是把产品做好，把用户需求弄明白。把这句话再往下解读就是，产品做好了才会有用户，有了流量自然就能变现。
一个产品经理可以只关注产品本身，但一个公司的CEO应该明白，在很牛的产品与赚钱的产品之间，不能空有理想和情怀。
以手机为例。没有渠道优势的美图只能依赖分销体系出货，2016年上半年，只有25.5%的手机是由美图直接销售的，大部分销售依赖于7家分销商和7家大陆地区零售商。与之相对的，是OPPO在全国拥有渠道网点20万个，直营店6 000多家。28.9万台销量与5 000万台销量的差距，不只在于产品本身，更在于研发、供应链、营销、渠道等一系列传统但现实的商业运转体系。
蔡文胜曾直言不讳：“创业就是赚钱，投资就是用钱来赚钱！”
但在美图秀秀这个他引以为傲的创业项目上，至少目前蔡文胜还没有找到赚钱的最佳路径。这个一手撑起中国颜值半边天的男人，坐在月活跃数4亿的流量巨川之上，却只能画饼充饥。
与此同时，承载这个巨川的成本正变得越来越贵，带宽及服务器托管费用由2013年的206万元激增至6 597万元，涨幅3 200%。分流这一巨川的河道也越来越多，除了美图秀秀的第一位置相对稳固，电商、手游、短视频、美颜手机，都让美图面临的是白热化的竞争。只讲情怀，到不了终点。
满足了用户“外在美”的需求，美图要回答的问题是如何提高自己的“内在美”。
商业模式观察：
相信情怀，看清现实
■文/陈志强，商业模式研究员
国际化、平台化、商业化，这是2015年时美图的发展战略。如果把这个顺序反过来，商业化、平台化、国际化，也许美图现在的状况会完全不同。
美图秀秀、有道云笔记、滴滴出行、大姨吗、墨迹天气……这些基于手机的各类应用型工具，几乎都没有找到自己的盈利途径，但它们却已经拥有了上亿人次的用户规模，估值甚至已经达到几十亿美元。
资本市场帮助创业者预支未来，但不少创业者却把它变成了透支未来。工具软件一不小心就沦为了公益软件，先做大用户流量没错，但如果从一开始就不考虑如何赚钱，而是把这个问题交给未来，时间只会给你一个“我也不知道”的答案。
如果要讲理想、讲情怀，美图月生产56亿张照片这一数据比任何故事都更有想象力。美需求、图像平台、人脸识别……美图将用“看见”重新定义人们与世界连接的方式。未来之所以伟大，就在于它能容纳更多的商机和无限的可能。
我们总能找到理由来回避公司如何盈利的问题，上一个时代是“有了流量就能变现”，这一个时代是“拥有数据就拥有了未来”。但如果不能看清现实，而是期望明天总会解决今天的问题，那永远也迈不过现实与未来之间的鸿沟。
做到多大用户规模美图才能盈利？五个亿？还是八个亿？用户黏性达到什么程度美图才是安全的？达到多高的市值美图才能实现有效的用户转化？需要多少时间才能搭建起美图社区？形成了社区或者平台，就能构建起健康的商业模式吗？
数值终有极限，答案却不在尽头。
我们相信创新精神和产品主义的力量，也许在真正找到盈利路径之前，美图还有许多更重要的事情要做，产品价值、用户体验、模式构建……但我们依然要回到商业的本质，回到价值的等价交换上来。
大部分工具性产品在回答如何盈利的过程中都会迷失或失败，这关系着实力、资源，甚至包括时机和运气。用户不是乔布斯，他不懂得用设计的眼光看产品，用户也不是商人，他也不会关心你的产品挣不挣钱。
我们相信美图终会给出有力的回复，因为它抓住了人性中最基本的需求——什么都阻止不了人类的自拍，更阻止不了一颗爱美的心。但能不能通过预支未来，实现独占市场、锁定用户、建立壁垒，才是美图成长路上的关键。
■文/《商界评论》杂志 记者 王庆丰、陈志强
共2页 上一页 [1] [2]
美图50亿美元高估值与无法盈利反差 是陷阱还是馅饼？
烧钱规模惊人！美图仓促上市或因资本退出压力
美图IPO放大招：巨亏63亿或为融资 智能硬件创收
美图全靠硬件支撑营收 亏损62亿为什么还能上市？
美图卖手机：无奈的机遇
搜索更多: 美图
