在王石公开表示“不欢迎”宝能系成为万科第一大股东之后，“宝万之争”拉开帷幕，经过王石斡旋，安邦选择站队万科，让这场“股权保卫战”局势逐渐明晰。然而，金融资本对产业资本的狙击已经开始，而诸如万科的企业危机才刚开始
不论此次“宝万之争”最终结果如何，都将如同21年前那场“君万之争”一样会载入万科的发展史，甚至会成为金融资本狙击产业资本的标志性事件。
今年1月起，宝能系旗下深圳市钜盛华实业发展有限公司（简称“钜盛华”）及相关联企业前海人寿等开始买入万科，上半年期间，前海人寿在万科上的买卖纪录达10条，而且买入卖出动作频繁。到7月10日，宝能系持股比例达到5%，按照监管层规定达到举牌披露比例。时至8月26日，宝能系第三次举牌，持股比例增至15.04%，超越华润成为万科第一大股东。随后，华润两次增持至15.23%，9月重夺第一大股东之位。宝能系不甘示弱，不到三个月，再次买入万科，回到第一大股东的位置。
成为第一大股东后，宝能系并未收手，持续购入万科股份。而目前和资本市场的高调相比，宝能系从未就购买万科股份公开发表过任何看法。在气势汹汹的“野蛮人”攻到城墙下时，万科集团董事会主席王石坐不住了，12月17日，王石在内部座谈会上首次明确表态，“不欢迎”宝能系成为万科第一大股东。此言论一出，舆论随之哗然，万科股东与管理层之间控制权战役打响。第二天午间，万科申请停牌。值得一提的是，万科A在沪指5000点时还未到达15元，而停牌时，股价已达到24.43元高位。
随后几天，王石所到之处都引起投资者的广泛关注，外界纷纷猜测，王石会不会通过发行优先股来稀释宝能系的股权，炮制“毒丸计划”，或者援引“白衣骑士”保卫股权。12月23日，一度处于劣势的王石获得安邦保险的支持，势头大转，双方表示达成合作，成为盟友。当天有底气的王石在公开场合表示：“我是很尊重潮汕帮的，特区帮、深圳帮大家都是为深圳做建设的，宝能、华润、万科都是深圳帮，都是一家人，不应该内斗。”
这场商业年度博弈是否峰回路转？就此，《投资者报》记者向万科求证，万科方面表示，万科欢迎所有投资者购买万科的股票，但是不欢迎宝能系收购公司、控制公司。但如果宝能系控制万科，我们没有信心说服它不改变万科的企业文化和经营风格。我们在双方接触的过程中已经逐渐失去了这种信心。
“我们仍然愿意保留对话的可能。我们仍然希望宝能系慎重考虑，不要贸然改变万科企业文化和经营风格的风险，即使只从他们自身的利益出发。”万科方面表示，公司捍卫的只是万科的文化，针对的只是宝能系，我们对保险资本、潮汕商界没有任何敌意，不希望外界对此产生误解。
宝能系方面仍然保持缄默，《投资者报》记者致电宝能集团相关人士，均表示“不知情”。而一位分析人士则向《投资者报》记者表示，从目前形势来看，宝能是计划介入万科管理层的。
宝能系兵临城下
按照万科方面的说法，在宝能系第一次举牌之后，万科多次向其表达，希望宝能系能就其举牌意向做出明确表达给万科方面，以便确认万科的文化能够得以延续，这是双方建立信任的基础。在就此达成共识前，万科希望他们暂缓增持万科的股票，为双方增进了解、建立信任保留一点时间。
“但我们的意见没有得到任何实质性的重视或有效回应。我们没有看到对话的诚意，只看到一步步逼近的城下之盟。”万科方面表示。
原本已涉足地产界的宝能系此次狙击万科，到底是单纯的财务投资还是有计划的战略投资？宝能系没有给外界准确说法，或许对万科方面也有所保留。隐藏意图不停买入的举动，让王石的愤怒多少有些可以理解。
宝能系实际控制人为姚振华，潮汕人，为人低调，鲜有媒体采访过其本人，曾任广东潮联会名誉会长、广东省政协常委，并与王石一起成为《特区拓荒牛卅载竞风流》上榜人物。几十年间，就将其掌舵的“宝能系”发展成集地产、保险、物流、小额贷款、教育、医疗、农业等众多产业庞大而神秘的商业帝国。
宝能集团核心业务是房地产，涵盖住宅、商业地产、旅游地产、养老地产等，已进驻30多个核心城市。而从前海人寿已公布的项目来看，其资金也几乎全部投向房地产领域。
而前海人寿的成立成为宝能系在资本市场大举扩张的“引擎”。成立于2012年的前海人寿在第二年已经实现盈利，其保费规模从2013年的143亿元跃升至2015年前10个月的618亿元，其中大部分来自年利率5%~7%的万能险保费收入。
据投资机构上善若水研究报告分析，早在2014年，宝能系便以开发中的地产项目向钜盛华注资近130亿元，这些项目在其后的收购融资中变成了银行贷款和资管计划的抵押标的，加上其他借款，钜盛华整体融资规模高达160余亿元。
此次不断增持万科，和今年上半年不断买入卖出不同，更多的是布局宝能系地产版图的野心。此前曾有报道指出，钜盛华通过资管计划买入万科股份，在12月15日回复深交所问询前，其中有一份补充协议是突击签署的，这也导致其逾期一天才回复深交所的问询。通过这些资管协议，钜盛华将拥有这些资管计划所持有万科股份的表决权。而这些计划的存续期，都设立到了万科本届董事会到任期限的2017年之后。其目的已经非常明确，就是要在董事会获取席位。
一位业内人士同样表示，从宝能系目前的表现来看，绝对不是单纯的财务投资那么简单，如果能够控股万科，后者作为地产界龙头的地位和良好的形象，对宝能地产版图的作用自然不言而喻。
所以，王石先出招了。在12月17日晚，一则“王石在万科内部讲话”迅速占据各大媒体平台，王石公开宣布“不欢迎宝能”。
王石也给出四个“不欢迎”的理由：其一，信用不足，王石表示自己了解宝能的发家史，称宝能信用不够，会影响万科的信用评级，提高融资成本；其二，能力不足，在地产领域年销售额几十亿的宝能，不足以控制净资产规模1200亿元的万科；其三，宝能系下属的融资平台前海人寿，万能险就是短债长投，以短期债务进行长期股权投资，风险非常大，是不留退路的赌博；其四，华润作为大股东，在万科的发展过程中，无论在万科股权结构的稳定、业务管理还是国际化发展中都有重要的作用。
而宝能系也迅速做出回应，12月18日凌晨发布声明称，自己“依法合规经营，恪守法律，尊重规则，相信市场的力量”。20日，持有万科6.66%股票的前海人寿也发表声明称，前海人寿严格遵守反洗钱有关规定，自身合规，购买万科股票是“响应国家号召，增持蓝筹股”。
“口水战”之余，12月18日中午，万科股票申请停牌，公告称，正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产。
根据港交所披露的最新交易数据显示，宝能系在停牌之前再度吸筹，将持股比例增至23.523%，此外，安邦保险也在万科停牌前两天，大举增持万科A股股权比重达7.01%，增至万科总股本的6.177%。
至此，万科的股权结构已逐渐清晰：宝能系持股达23.52%，万科管理层及万科盈安合伙、华润、刘元生、万科工会委员会等构成一致行动人，合计持股21.1%，安邦持股6.18%，还有一些机构投资者及中小股东。
万科管理层的抗争
王石正面“宣战”后，万科总裁郁亮第二天便在公开场合表示，没有理由不与王石在重大事件上保持一致。并称宝能利用杠杆收购获取最大利益，属于“敌意收购”。
事实上，之前有报道称，郁亮已于公开表态前一天亲赴华润置地商谈，希望获得原大股东的支持。停牌之后，万科管理层更是四处游走，王石带领万科一众管理层奔赴香港，向投资机构求救。
王石也与一些基金经理会谈，华夏、嘉实等大基金悉数到场。有报道称，万科定向增发极有可能是三家央企联合参与。然而，被赋予众望的中粮集团出面表态“绝无此事”，中国平安进行了否认，而万科的前第一大股东华润目前尚未做出任何表态。
摩根大通预测，万科对抗宝能的办法包括以较高的折让向华润集团配股，以摊薄宝能的持股。除了华润集团可承接股份外，万科的长期股东如新加坡政府主权基金及惠理集团都有可能承接。
果然，12月22日，万科首个“白衣骑士”浮出水面。据香港联交所权益披露资料显示，12月15日，万科主要股东惠理集团以均价21.11港元增持331万股万科，耗资6987.41万港元，变动后持股量由4.77%增至5.03%。据了解，惠理集团是万科H股的重要股东。作为亚洲最大的资产管理公司之一，截至2015年9月底，惠理管理资产约145亿美元。
而王石的态度也似乎有了些转变，12月23日早晨，王石在拜访瑞士信贷的演讲中表示，尊重潮汕商圈的，其实中国有很多对社会有贡献的商业团体，尤其是潮汕和宁波的商业团体。另外还有特区和深圳的商业团体。宝能、万科都是在深圳的企业，大家都是为深圳做建设的，不应该内斗。此外，他还否认将实施“毒丸计划”和“焦土计划”。
随后，一直保持沉默的万科官方发声表态。在给《投资者报》的回复中，万科表示，仍然愿意保留对话的可能。“我们仍然希望宝能系慎重考虑，不要贸然改变万科企业文化和经营风格的风险，即使只从他们自身的利益出发。”
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