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宝能系：进退两难的尴尬
在万科筹划重大资产重组狙击宝能系的同时，宝能系也在多方准备。
昨日，作为对“举牌万科涉嫌洗钱”的说法，前海人寿发布了一份说明公告，称公司作为金融机构，严格遵守并符合中国人民银行关于反洗钱的有关规定，同时依法合规经营，严格遵守中国保监会的各项监管规定。此外，前海人寿还表示择机买入万科股票是由于在6月股市出现下挫的时候，积极响应国家号召。值得注意的是，前海人寿还表示，截至昨日，前海人寿合计持有6.66%的万科股票。这也意味着自11月17日发布权益变动书后至今，前海人寿并未直接参与增持万科股票，而其一致行动人钜盛华则一直是近期增持的主力军。
实际上，对于万科方面的质疑，宝能系均迅速做出了回应。在12月18日，前海人寿还曾发布过一份公告，称宝能集团重视风险管控，重视每一笔投资，相信市场的力量。在舆论方面宣传造势的同时，宝能系还在不断地筹备弹药。诸如，在12月17日，作为宝能子公司的前海人寿再度发行了15亿元的资本补充债券。而这笔融资也被认为是在为宝能系积攒筹码。
与此同时，有不愿具名的业内人士预测，在停牌期间宝能系还可能通过其他途径筹备资金。在该人士看来，宝能系在储备资金的同时，更为重要的是要拉拢盟友，而最为可能的对象就是与前海人寿同属险资性质的安邦系。资料显示，截至12月7日，安邦保险及其一致行动人合计持有万科约5%的股权。而从此前对万科举牌的操盘路径来看，宝能系与安邦系存在诸多巧合，因而有市场人士曾经预测两者互为操盘手。“如果宝能系与安邦系签署了一致行动人协议的话，宝能系的持股优势将进一步增强。”上海一位私募人士称。据了解，目前宝能系合计持有万科约22.45%的股份，而安邦保险及其一致行动人合计持有万科约5%的股份，两者如果达成一致行动人的话，将合计持有万科约27.45%的股份，不仅远超万科管理层及原第一大股东华润股份的持股，而且距离30%的要约收购红线仅一步之遥。
不过，在上海明伦律师事务所律师王智斌看来，宝能系主动触发要约收购的可能性不大。“一旦触发要约收购，其他所有股东都有权利要求宝能系按照要约收购的条件收购所持有的股份。”在王智斌看来，这对宝能系的资金要求会非常高。而即使宝能系筹备了足够的资金来完成要约收购，也还可能出现一种风险。“如果大部分股东接受要约收购的话，还可能导致万科因持股结构不符合上市条件而出现退市的情况，而对于用巨量资金收购万科的宝能系而言，让万科退市肯定不是其初衷。”王智斌称。
“宝能系目前也面临着进退两难的尴尬。”一位资深业内人士表示，前期高调拿下万科大股东地位的宝能系后续的棋局较难走。该人士表示，如果继续增持，宝能系可能面临着要约收购的天花板，性价比并不划算。而如果长时间僵持，各种融资的利息成本以及二级市场的波动风险都可能对宝能系形成不利影响。而选择退出的话，能否安全退出尚存在不确定性。对此，沪上一位资深财经人士也表示认同。“长期看来，复牌后万科会进行估值的回归，与保利地产等其他地产股相比较，万科目前的估值并没有优势。”该人士称。而一旦万科的估值开始回归常态，则意味着公司股价会出现下跌，对于加杠杆举牌的宝能系而言无疑是巨大的风险。此外，上述沪上业内人士还表示，即使宝能系继续增持触发要约收购，但改组董事会还需要很长时间，存在很多变数。
值得注意的是，有市场人士认为“万宝之争”还可能受到管理层介入的影响。有市场人士认为，宝能系和万科都是深圳的企业，当地政府和证监会是否会介入也会对未来控制权争夺起到一定的影响作用。
“目前宝能系所能做的只能是等待，等待万科管理层出招，等待万科股票复牌，然后进一步做出决策。”上述私募人士如是说。
“万宝之争”：双重关卡
正如上文所说，万科的定向增发首先要获得董事会通过，此后还要接受股东大会的检验，最后是证监会的考核，其中股东大会是否批准定增方案是此次“万宝之争”的最大悬念。
首先可以确定的是，作为万科第一大股东的宝能系已经在股东大会上掌握了决定话语权，阻力已经形成。此外，按照万科的公司章程，发行股份属特别决议，须经过出席股东大会的2/3以上同意才能通过。按照目前万科的股权占比情况，华润、万科联盟持有20.64%的股份，宝能系持有22.45%，如果再刨除不确定阵营的安邦5%的股份，剩余52%的股份目前掌握在第三方手中。另值得注意的是，万科股权分散的特质决定，目前45%的公司股票掌握在二十几万的散户股东手中，这些极度分散的股权成为了此役决定性的力量，换句话说，万科获得这些中小股东的支持，才能真正闯过“股东大会”这一关键关卡。
也正因如此，王石在其上周四的发言中屡次提到了中小股东，并多次提到要为中小股东负责，郁亮的表态亦如此。“王石发言中就已经透露出了拉拢中小股东的信息，在无法获得第一大股东支持的情况下，王石最终能够押宝的就是中小股东。”分析人士如此判断。
中小股东如何站队决定了王石反击的成败，而恰恰就是这些中小股东的态度是万科目前无法把握的不确定因素。有分析人士表明，在这场“战役”中中小股民的力量未必会集中在万科这一方。在他看来，在资本市场一切以利益为根本追求，只要股价上涨就会得到股民的追捧，而万科此轮股价的飙升，恰恰又是因宝能系的增持而来，这反而为宝能系加分不少。
除了中小股民外，证监会的态度也是关键。在李若山看来，证监会的态度取决于中小股民的利益，且要保证公平。就在上周五，证监会也对宝能系收购万科股权事宜进行了表态，证监会新闻发言人张晓军表示，市场主体之间收购、被收购的行为属于市场化行为，只要符合相关法律法规的要求，监管部门不会干涉。
由此，证监会也表明了公平公正、不偏不倚的态度。但“合法合规”的要求也为事情的发展提供了另一种可能，那就是万科如果能够挖掘到宝能系举牌涉嫌违规，事情则必定会出现大逆转。但若故事并不按照该剧本上演，那么万科面前又多了一座难以跨越的山峰。来源：北京商报 作者：钱瑜 阿茹汗 董亮 共2页 上一页 [1] [2] 万宝龙大陆首家全新概念精品店落户上海IFC 上海卡地亚、万宝龙、欧米茄被指开“办公用品”虚假发票 中防万宝城：福州首个游览观光二为一的购物中心 万宝龙门店遭顾客泼油漆：售后服务滞后 万宝龙售后不善 遭顾客泼油漆 搜索更多: 万宝 |
