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业的冬天，仍未远去。国金证券研报显示，2014年，纺织服装行业板块的总体收入同比下滑2.9%，净利下滑11.9%。
在此背景之下，童装企业深圳安奈儿股份有限公司(下称“安奈儿” )于4月的最后一天公布招股说明书，拟登陆深交所，保荐机构为中信证券。此次，安奈儿拟公开发行新股不超过2500万股，总募资5.57亿元。其中，3.34亿元用于营销中心建设项目，8473万元用于设计研发中心建设项目，3841万元用于信息化建设项目，1亿元用于补充其他与主营业务相关的营运资金。
作为一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业，安奈儿主要收入来自旗下“Annil安奈儿”童装品牌，存在过于依赖单一品牌的风险。一旦该品牌声誉受损，将直接影响公司的业绩表现。
近年来，服装企业普遍遭遇高库存瓶颈，安奈儿也难以独善其身。截至2014年底，安奈儿的存货净值为2.13亿元，占资产总额48.65%，其中库存商品1.48亿元，占到存货的69.33%。
在上市完成之后，安奈儿的经营规模与直销渠道或将进一步扩大，但存货问题如何解决仍是一大困扰。记者就此致电安奈儿董秘办，对方以静默期不方便发声为由，婉拒了采访要求。
上海中财智库纺织科技有限公司分析师徐回林向记者分析道，最近一两年服装行业的发展状况或许仍然难以好转，“并且会开始出现两极分化，好的品牌趋势向好，不好的品牌还是比较困难”。
严重依赖单一品牌
根据招股书，安奈儿成立于2001年9月20日，主要从事童装产品价值链中自主研发设计、供应链管理、品牌运营推广及直营与加盟销售等。
作为一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业，安奈儿旗下拥有“Annil安奈儿”童装品牌，并且公司主要收入都是来源于该品牌。
从财务数据来看，2012-2014年安奈儿的营业收入分别为5.53亿元、7.06亿元和7.93亿元，净利润分别为3944.05万元、5611.51万元和7896.89万元，营业收入及净利润双双呈上升趋势。
同期，安奈儿营业毛利率分别为54.04%、56.67%和58.95%，这一比率也在行业保持较高水准。相比之下，同期服装行业平均营业毛利率分别为47.91%、49.71%和51.68%。2011年上市的森马服饰(002563.SZ)旗下的巴拉巴拉童装品牌，2012-2014年营业毛利率仅为37.28%、39.31%和42.01%。
一方面，“Annil安奈儿”品牌为安奈儿带来了主要业务收入，同时过于依赖该品牌也着实让外界担心。
记者留意到，安奈儿此次IPO的募投方向也依然未涉及新建品牌。这意味着，即使成功上市后，“Annil安奈儿”品牌一旦出现严重影响品牌声誉的意外事件，产品形象将大打折扣，并将直接影响公司的经营业绩。
实际上，“Annil安奈儿”品牌在此前就因质量问题而招致媒体曝光。
2012年2月，广州市消委会对市内销售的儿童服装进行比较试验。抽检结果显示，当时名为“深圳市岁孚服装有限公司”(注：安奈儿前身)生产的一款批号AB131408的长袖翻领T恤，甲醛含量超标4倍。
而在2014年10月，“Annil安奈儿”牌童装在内蒙古再次卷入舆论漩涡当中。此次，其被检测出含绒量、充绒量、绒子含量等指标不合格。童装样品标称充绒量为166克，含绒量达到90%，而实测只有70.4%，低于81%的对应的绒子含量要求。
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