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同时，公司近三年及一期的应收账款周转率分别为23.99%、12.52%、9.01%以及4.48%，呈现出一路走低的情况。以2014年1-6月数据为例，牧高笛应收账款周转率仅为探路者的53.7%。对于原因，公司表示是由于给予经销商适当的信用政策以满足市场拓展需要。然而，有业内人士却认为这样可能导致公司应收账款中坏账比例增大，且影响公司的经营现金流。而实际上，在公司经营业绩提升的同时，公司应收账款占流动资产的比例已经由2011年的8.49%一路飙升至去年6月30日的23.4%。
需要注意的是，以2011-2013年期间数据计算，公司营收在三年间增长了23%，而期间存货却增长了66%，增幅是营业收入增长幅度的3倍之多。虽然库存占公司总资产比重超过了40%，但公司对于1.18亿元的存货账面余额仅仅做了427.8万元的跌价计提准备，而其中对于原材料、在产品、委托加工物资以及发出商品均未做跌价准备。
资金投向过于单一
招股说明书显示，公司拟公开发行股份数量不超过1669万股，募集37699.02万元，分别用于牧高笛一站式营销渠道建设等四个项目。而其一站式体验店就要投28390.41万元。这是因为公司认为它未来可能会成为国内户外用品行业零售模式的发展趋势。
根据公司的表述，体验店也属于公司目前经营的直营店的一种。而在去年1-6月，公司直营店年初门店数为18家，期间新开张2家店，包括一家一站式户外体验店，同时还关闭了5家店。对此，公司表示是因为推广一站式户外体验直营店，关闭了部分传统直营商场店，看来公司为了一站式体验店也确实花了大力气。
按照募投项目安排，公司将在全国13个城市开设16家一站式户外体验店，其中浙江省6家，江苏省5家，上海市、北京市、湖北省、四川省、安徽省各1家，而公司体验店的面积均在900-1500平方米之间，其中除宁波与上海是购置以外，其余14家店铺全部属于租赁。而这其中就暗藏着租赁期满后无法续租或租金持续上涨的风险。
需要注意的是，招股书显示公司在2014年已经投建了2家一站式户外体验店，不过对两家体验店的经营状况却未做具体的披露。
此外，公司对于一站式体验店给予了很高的盈利预期。根据公司给出的项目效益分析，在项目达产后，预计该项目第一年到第三年将分别实现营业收入9940万元、25180万元和38530万元，而后在第四年至第十一年将平均实现42580万元的营业收入。而2013年公司的营业收入为3.98亿元，相当于在体验店建成后的第三年公司的营业收入将会翻倍。而在经营业绩方面，公司预计除了在建设期的第一年会亏损634.68万元以外，剩余的十年时间均会开始盈利，包括在建设期的第二年与第三年将分别盈利2924.29万元和6109.24万元，在第四年至第十一年年平均盈利7255.08万元，而且这些都是在2013年已经实现的4181.35万元的净利润基础上的新增利润。而在去年上半年，公司直营店实现的销售收入仅占总收入的7%，因而有投资者质疑如此庞大的盈利预测能否真的实现。
针对以上问题，北京商报上市公司调查小组曾致电牧高笛办公室了解情况，并向对方发出了采访提纲，不过截至发稿，尚未收到对方的回复。来源： 北京商报 共2页 上一页 [1] [2] 窝窝团谜一样的首次IPO 被嘲讽只是刷存在感 牧高笛户外拟上市主攻自主品牌 福家欢资金吃紧欲借IPO救场 六成以上固定资产被抵押 福家欢冲刺IPO A股将迎首家方便面企业 中石化加油站便利店业务拟赴港IPO 筹资50亿美元 搜索更多: 牧高笛 IPO |
