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由于存货高企和销售不畅，嘉凯城的现金流自然难言乐观。除了上市当年和2012年之外，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，即使销售额突破百亿，也难以给公司带来实实在在的现金流。
依靠自身无法满足日常经营活动，嘉凯城开始大量借债。
截至2014年三季度，公司长短期借款合计达到了142.59亿元，而货币资金不足17亿元，在公司借壳上市的2009年，嘉凯城账上的现金超过25亿元，并且几乎没有短期借款，长期借款只有24亿元左右。仅仅五年时间，公司就负债累累。
除了长短期借款之外，嘉凯城一年内到期的非流动负债也已经逼近40亿元，包括银行借款和到期信托，由于信托融资成本较高，除了支付到期本金外，还要支付高额的利息费用，嘉凯城已经沦为金融行业的“打工仔”。
除了大量借款满足自身需求之外，嘉凯城还为旗下子公司大量担保融资。截至2014年10月份，公司对外担保余额为94.08亿元，占公司最近一期经审计净资产的219.3%，两倍于公司净资产的担保金额显然不是好事。
虽然监管部门也曾要求上市公司对外担保总额不能超过最近一个会计年度合并报表净资产的50%，但在实际操作中这一规定并未严格遵守。担保总额如果超过净资产，存在着“资不抵债”的潜在风险。因为上市公司要承担连带责任，如果被担保方中的某一家或几家公司发生财务问题，很可能使上市公司陷入困境，尤其像嘉凯城这样本身负债率就很高的企业。
在给众多子公司的担保中，一家名为浙江万振能源有限公司(下称“浙江万振”)的企业屡次获得嘉凯城的担保，累计金额达到数十亿元，虽然每次担保金额并不高，但浙江万振给嘉凯城带来的损失不可小觑。
虽然没有全部计提损失，但浙江万振这家二级控股子公司已经给嘉凯城造成了近5000万的损失。
被骗近5000万
在2014年半年报中，嘉凯城对应收款客户中的湖州大宝经贸有限公司(下称“湖州大宝经贸”)和湖州今天物资有限公司(下称“湖州今天物资”)分别计提了50%的坏账损失，两家企业应收账款合计金额为4873.92万元，计提坏账2436.96万元。
对于大额计提损失，嘉凯城在报告中指出，2012年1月，浙江万振与湖州大宝经贸和湖州今天物资签订了煤炭采购合同，并由三家企业和一名自然人为此担保，但在浙江万振履行合同交货之后，上述两家公司并没有按照约定支付煤炭采购款，担保人也未履行担保义务。
2012年8月，浙江万振就将此事诉诸法院，彼时嘉凯城估测可收回七成左右货款，因此当年便计提了30%的坏账损失，2013年坏账比例就上升至50%并维持至今。
然而，浙江工商局的资料却清楚地显示，早在2010年8月份，湖州大宝经贸和湖州今天物资就被一起吊销了营业执照。根据工商资料，湖州大宝经贸的四名股东包括湖州人民政府经济技术协作办公室和三名自然人股东，出资比例不详；湖州今天物资的两名股东全部是自然人。
浙江万振是在2012年与湖州大宝经贸和湖州今天物资签署的煤炭买卖合同，而近两年之前，这两家公司就已经被吊销，按照相关规定，企业存在重大违法违规情况时，工商部门会吊销其营业执照，企业虽然还存在，但已经不具备营业的资格。
嘉凯城在湖州拥有多个楼盘项目，公司在此早已深耕多年，很难以“对当地情况不知情”来解释。然而，现实情况却又是嘉凯城近5000万的货款恐难以收回了。（证券市场周刊）
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