光影浮尘。在上世纪影视界呼风唤雨的老字号电影制片厂们在民营影视公司的冲击下分崩离析，在沉默中消亡还是在沉默中奋起？
上海漕溪北路595号正在预谋一场复兴。
近日，在证监会披露了第一批拟上市企业名单中，上海电影股份有限公司（以下简称“上影”）赫然在列，这就意味着：原本已经争抢了两年无果的“院线第一股”又陡增悬念，而且是国资背景的上影。
早在2012年，万达院线和广州金逸影视传媒（简称“金逸影视”）就开始争抢“院线第一股”，半路杀出一个国资背景的上影，估计万达和金逸都倒抽了一口冷气。
作为几乎和新中国一起诞生的老牌电影厂，上影在中国电影界的地位毋庸置疑，业务更是贯穿电影的制片、发行、院线和影院的全产业运作。而成立仅有10年左右时间的民营企业万达院线和金逸影视则靠着在影院的深耕，在全国影院连锁中占据一席之地。尤其是万达，以其独有的商业模式成为影院连锁的老大。
在目前影院的竞争格局中，万达以票房收入连续三年全国第一的业绩稳坐头把交椅，上影旗下的联合院线连续两年位居第二，金逸影院徘徊在五六名。
表面上看，这场民营与国企的争夺似乎势均力敌，究竟“院线第一股”的美誉花落谁家尚未可知，但揭开双方的真面目后，玄机暗藏。
上影募投9亿扩张，影院加速跑马圈地
目前，中国电影产业核心业务环节包括电影制片、发行、院线以及影院等；当然还包括电影投融资以及电影音像制品等其他渠道版权经营业务，与核心业务环节结合，形成完整的“大电影”产业。
作为下游的院线和影院，即影片放映的渠道，民族证券传媒行业分析师郑平将其称为“价值兑现的出口”。“院线实际上掌握了发行，相当于一个连锁的终端，基于这个平台还有很多衍生的价值。除了电影票之外，还有宣发、投资、零售、广告、媒体等。”浙商创投合伙人李先文这样告诉理财周报记者。
“电影产业链的分成基本上有一个行业惯例，广电总局收营业税等大概是3.3%，制片比如华谊兄弟最多能拿到43%到45%，发行比如光线传媒这样的能拿到3%到10%，甚至13%到15%不等。下游院线和电影院合计能拿到50%左右，院线一般拿3%到5%。”郑平这样告诉理财周报记者。
从分成比例看，“渠道为王”依然适应在电影领域。除了高分成外，与风险较大的制片相比，影院的收益更加稳定。这可以解释两个问题：一是为什么资本愿意大量投资扩建影院；二是上影在打包上市的业务中，没有把风险较高的制片业务纳入其中。
当然，最重要的因素是中国电影产业的高速发展，根据上影的招股说明书显示：近年来，电影产业综合收入（包括电影票房、海外电影销售及国内非票房收入）从2008年度的76亿元上升至2012年度的211亿元，年均复合增长率达到29%，远高于同期GDP增速。其中，在城镇化与人口消费水平提升的带动下，观影消费的增长成为电影产业收入的主要驱动因素。2013年，电影票房收入达到217.69亿元，较2012年进一步增长27.51%。以电影票房收入衡量，我国电影市场已经成为仅次于美国的全球第二大电影市场。
电影市场的繁荣带动院线的高速增长，根据OBS的数据显示，2012年中国银幕数量以同比41.3%的增速高居第一，印度以10.8%的增速位居第二，而票房第一大国美国则为0.7%。
虽然银幕数量增速第一，但从市场规模角度衡量，中国电影消费市场仍有较大增长空间。
观影习惯是决定电影市场成熟程度的重要指标，根据国家统计局的相关数据显示：从人均年观影次数来看，中国城镇人口的影院观影习惯目前正在形成，城镇人口年平均观影次数由2008年的0.23次提升为2012年的0.65次，2013年则进一步上升至0.84次，但是与美欧日韩等电影发达国家或地区差距巨大，仍有较大的发展空间。在全球主要电影市场中，2012年，美国平均每人每年去影院观看影片4.00次，位居第一，这一水平相当于中国城镇人口平均观影人次的4.8倍，其他四个欧洲国家的平均水平为2.20次，而亚洲的韩国和日本的人均观影次数也分别达到3.90次/年及1.20次/年。
由此可见，中国的电影市场潜力巨大，影院的跑马圈地也如火如荼，而且有集中化趋势。根据国家新闻出版广电总局的统计数据显示，2013年中国前五大院线占据全国票房的46%的市场份额，分别为万达、联和院线、中影星美、广东大地、中影南方新干线，所占据的市场份额分别为北京万达14.5%，上海联合8.6%，中影星美8.4%，广东大地7.3%，中影南方新干线7.1%。
以万达为例，从2011年至2013年，万达三年的影院数分别为83家、113家以及142家。疯狂扩张的背后，带来的是票房和市场份额的不断攀升，所以，自2011年到2013年，万达院线的票房收入与市场份额分别是，17.8亿元、13.61%；24.6亿元、14.39%；31.6亿元、14.52%。
对电影产业的终端影院来说，跑马圈地才是当务之急。
因为电影院的特殊性，其选址具有排他性，人流密度大、消费水平高以及商业价值大的商圈往往是影院经营的理想地点，而鉴于此等商圈的稀缺性以及影院进驻后产生的较高的市场壁垒，对竞争对手来说，注定是先下手为强。
于是，无论是上影还是万达、金逸，其募集资金的主要用途就是扩张影院。
根据上影的招股说明书显示：本项目拟在14个城市投资建设34个现代化多厅影院，项目估算总投资额为76,915万元，其中拟使用本次发行募集资金74,247万元。另外，拟用募集资金中的6,280万元用于影院改造升级项目，拟在14个现有旗下影城改建2个IMAX厅、11个4D影厅和11个全景声影厅。
而万达的招股说明书显示，此次募集的20亿元，将有16亿元用于新建50家影院，510块银幕数，12块IMAX银幕数。其余4亿元用于补充流动资金。
上影发行业务难望华谊光线项背
与万达和金逸相比，在电影产业链中，上海电影集团具有完备的上下游产业链，但此次上影装入上市公司的业务仅为发行、院线和影院。
在招股说明书中，上影是这样介绍的：本公司的主营业务为电影发行及放映业务，具体包括电影发行和版权销售、院线经营以及影院投资、开发和经营业务。公司是行业内少数形成“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产业链的公司，在电影发行及放映业务的各个领域均具有领先的市场地位。
但有分析人士指出，上影集团旗下资产在内容环节的竞争力不及华谊等民营企业，选择以中下游资源先行上市很可能是出于这一原因。甚至有人认为上影除了发行和院线，其他资产的质量不是很理想，打包上市可能影响市值。
而从估值的角度看，在电影行业的产业链上，制片环节是最无法估量盈利的一环，因为盈利的波动性较大，无法预估将来的影片是否盈利。
根据资料显示，上海电影集团旗下拥有上海电影制片厂、上海美术电影制片厂、上海电影译制厂、上海科学教育电影制片厂等上游资产。出品的部分电影和电视剧包括有《邓小平1928》、《生死抉择》、《红河谷》、《紧急迫降》、《美丽上海》、《城南旧事》、《一江春水向东流》、《2046》等；动画片包括《宝莲灯》、《隋唐英雄传》、《我为歌狂》、《大闹天空》、《梁山伯与祝英台》等等；科教片有《敦煌艺术》、《叶面施肥》、《遗传工程初探》、《蜜蜂王国》、《万里长城》等。
虽然影片的品类齐全，但在市场上卖座的影片并不多，尤其是上海美术电影制片厂早已逐渐没落。这与华谊兄弟、光线传媒、华策影视等一批后期民企制作出的叫好又卖座的一系列影视剧相比，比如票房过亿的《画皮》、《集结号》、《泰囧》、《一九四二》、《非诚勿扰》、《小时代》、《致我们终将逝去的青春》、《中国合伙人》、动画片《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》等，上影集团明显捉襟见肘。尤其是华谊兄弟，在国内影片制作中“制片一哥”的地位目前尚无人能撼动。仅在2013年推出的7部电影，票房全部过亿，营业收入近14亿。
与后起之秀的民营企业相比，上影集团显得有些老态龙钟。即使在上市时选择上影引以为傲的中下游资产，其实也面临着极大的竞争压力。
虽然上影是全国最早从事市场化电影发行业务、累计发行影片最多的专业化电影发行公司之一，完成了《关云长》、《辛亥革命》、《赵氏孤儿》、《北京爱上西雅图》等具有影响力的影片发行。 2013年度，上影参与发行（包括全国及联合）的影片票房收入达到10.96亿元，发行的影片包括《北京遇上西雅图》、《风暴》、《盲探》等。但其面临的更强大的对手不容忽视。
根据中国电影家协会的公开资料显示：2012年度，除中影集团及华影公司外，按照票房收入衡量的前五名发行公司为华谊兄弟、光线影业、博纳影业、美亚华天下及乐视影业（北京）有限公司（以下简称“乐视影业”）。上影并不在前5之列。
华谊兄弟是除中影集团及华影公司以外的，国内最大的电影发行公司，2012年发行7部影片，票房收入21.4亿。光线影业在发行上的优势也毋庸置疑，2012年发行11部影片，票房收入为14.3亿元。博纳影业2012年发行10部，票房收入6.7亿元。上升最快的当数乐视影业，虽然成立仅三年，但成立第二年就以7部影片4.4亿元票房收入的业绩跻身第五。而且这四家影视公司都是上市公司，都参与影片制作。
与上述四家上市公司相比，上影的发行业务为专业的第三方发行业务，不参与影片制作，这使得在优质影片的发行业务竞争上处于弱势地位。
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