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成长存忧
券商分析师指出，在军工板块整体走强的趋势下，中航精机股价日前已有所回暖，但如果其注入资产质地不良，最终很有可能沦为“鸡肋”。
除业绩缩水外，更值得注意的是，在注入到中航精机中的7家公司中，部分在2009年业绩非常好的公司，2010年、2011年的预测业绩却连续下滑。
统计显示，拟注入资产2009年经审计的净利润约为2.82亿元，而预测的2010年、2011年净利润分别只有2.42亿元、2.61亿元。
其中，郑飞公司2009年经审计的净利润高达8974.69万元，在7家拟注入公司中业绩排名第二。而预测数据显示，郑飞公司将连续两年业绩下降，2010年净利润将只有4080.89万元，2011年净利润将降为4005.04万元。四川液压2009年经审计的业绩为1227.7万元，预测2010年、2011年数据将分别为795.06万元、683.09万元，同样是业绩逐年下滑。
此外，川西机器2009年经审计的净利润为1216.63万元，2010年的业绩将仅有460.44万元；泛华仪表2009年经审计利润为3705.01万元，2010年业绩预计为3229.05万元。
同期，中航精机原有业务的数据分别为3058万元、3547万元和3943万元，注入资产的预期盈利增长能力比上市公司的原有业务要差。
在中航精机重组的草案中，公司称本次重组的目的之一是发挥军工企业的规模效应和协同效应，以提高上市公司的质量和核心竞争力。
此前，有市场人士认为，在注入资产质量良莠不齐，盈利能力甚至逐年下降的预测面前，中航精机的重组业绩堪忧。
中航工业集团方面称，中航精机2009年度备考口径的归属母公司所有者的净利润高于2010年度及2011年度盈利预测口径，主要是因为一次性资产处置损失及费用、政府补助等非经常性损益的影响，排除以上导致2009年业绩较其他年度业绩较高的特殊因素之后，标的资产2008年至2011年的业绩是稳定增长。 对此，上述券商分析师指出，在军工板块整体走强的趋势下，中航精机股价日前已有所回暖，但如果其注入资产质地不良，最终很有可能沦为“鸡肋”。
厚此薄彼
让人更不解的是，公司实际控制人中航工业集团同时向旗下香港上市公司中航科工注入资产的市盈率，仅为向中航精机注入资产市盈率的一半。
从中航工业集团注入到中航精机中7家公司的资产情况来看，此次注入资产的市盈率为14.42倍，而近3年军工类同行业A股上市公司发行股份购买资产的平均市盈率为18.82倍，中航精机的原有股东似乎可从重组中受益。
然而，在A股上市公司8家可比交易中，航空动力[31.58 -0.50%](600893.SH)曾以高达60.25倍的市盈率购买资产，显著高于其他公司。如果剔除此公司后，其余7家公司购买资产平均市盈率则仅为12.89倍。
上述券商分析师指出，航空动力属于借壳上市，市场对其重组预期强烈，公司股价随之大涨，资产购买价格也“水涨船高”，加之上市后公司又做过再融资事宜，才造就了其购买的资产市盈率在军工股中“一枝独秀”。
其进一步指出，如果按照收购资产的市盈率来计算，中航精机购买的资产价格在军工股中属于偏高水平。
让人更不解的是，公司实际控制人中航工业集团同时向旗下香港上市公司中航科工注入资产的市盈率，仅为向中航精机注入资产市盈率的一半。
2011年1月25日，中航科工发布公告，以1.92亿元外加定向发行18227.85万股股票为对价，向中航工业集团购买评估价值为7.68亿元的天津航空全部股权。天津航空由中航工业的全资子公司中航机电持有全部股份，主要从事航空二次配电控制及防火装置等产品的科研、生产和销售，2010年净利润为1.06亿元。
根据公告内容，天津航空2010年度净利润为1.06亿元，这意味着针对中航科工的资产注入市盈率为7.24倍，仅为注入中航精机获注资产市盈率的一半。
有投资者表示，中航工业集团在相差3天宣布的两个资产注入计划，在H股市场实施的条件显著优于A股市场，如此厚此薄彼的方案让人不解。前述券商人士认为，H股市场的投资相对于A股市场投资者更具理性，他们对于公司重组事件往往具有更冷静的思考，所以在有些集团向旗下H股公司注入资产市盈率稍低于A股公司也可理解，但中航工业集团注入到中航科工的资产市盈率仅为注入到中航精机资产市盈率的一半，显然太偏向H股股东了。 共2页 上一页 [1] [2] 中航光电前脚发债融资5亿 后脚拿5亿资金理财 中航重机成长性或被透支 大股东疯狂套现 中航重机10日翻番 兴业证券屡推蹊跷研报 中航地产南京项目被曝帮购房者办假证避限购 南京中航樾府帮客户开假证明买“首套房” 搜索更多: 中航 |
