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中粮屯河白糖套保疑云 屡增套保资金意欲何为?
http://www.redsh.com 2011-02-14 红商网 发布稿件

  对此,蒋学工表示是为预防突发事件,提前备足保证金空间,同时也是为了2011 / 2012榨季套保工作做准备。“虽然有12亿元的额度,但不是说一下子要用那么多钱去期货市场建仓。”

  自2007年1月开始,经董事会批准,中粮屯河开始投资食糖期货套保业务。

  假设据中粮屯河2009年年报预测2010年该公司产糖33万吨全部保值的话,如以7000元/吨的白糖现货价来计算,总价值在23亿元左右,以目前期货市场平均16%的保证金水平计,仅需3.68亿元保值资金。换言之,目前的套保资金额度已经是中粮屯河白糖生产量的三倍。

  由此,市场猜测中粮屯河是否为缓解期货做空而致的巨额浮亏而提高保值资金,“中粮屯河可能是想增加保证金,避免被强制平仓出局。”一位期货公司从业者表示。

  1月24日,针对市场疑问,中粮屯河发布澄清公告称,公司不存在任何期货投机行为。除国内外食糖价格上涨因素外,前几次保证金的增加是因为套保数量增加及应对期货交易所保证金比例的提高。并且公司近几年最高套保比例为60%-70%,符合集团不超过总产量90%的套保比例要求。

  接近中粮的知情人士向本刊记者透露,中粮屯河目前正与广东一规模几十万吨的制糖企业谈判收购事宜。蒋学工表示,“我们不差钱,且将通过并购、新建等途径逐步收购南方的一些糖厂,未来需要套保的量可能会提高到50万吨甚至100万吨,12亿元可能还不够”。中粮集团一位高管亦告诉记者,中粮屯河在集团中的功能主要为整合、收购相关企业,完善集团的产业链。

  华泰长城糖期货分析师肖纬凯认为,企业套保分完全套保和不完全套保。如果企业按照所掌握的现货,按照1∶1的比例来配置相关的期货头寸,只要严格按照流程来进行,是安全的。

  风险在于不完全套保,即企业所配置的期货头寸大大超过了企业所掌握的现货量,使得现货和期货头寸的比例增大到1∶1以上,达到1∶2甚至更高,意味着企业得从市场上购买现货来应付交割,就会出现亏损。“如果企业内部出于主观意愿来随意加大期货头寸,那将面临纯粹的风险境地。”

  不过,多位业内人士表示,企业的套保政策应由董事会自行决定,只要不超过期货交易所的套保额度即可。比如有的生产企业在商品牛市中拿不超过30%的比例套保,在熊市中,拿不超过50%的比例套保,套保企业宁愿期货市场亏一点,目的是为了拉动现货市场的价格;有的生产企业平时不做套保,只有担心价格下跌到成本之下时才做相应的套保;也有企业如中粮屯河,即使拿出不超过产量的部分来做套保,只要不爆仓,外界也无可厚非。

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