（图片来源：时代周报）
2010年的最后一天，炒作已久的ST光华重组方案获得证监会并购重组委有条件通过，恒逸石化(浙江恒逸石化股份有限公司)即将借壳上市。两个月前，其孪生兄弟荣盛石化[60.68 1.71%]抢先一步，在深交所登陆中小板。
“一母所生”、利润同出一处、涉嫌交叉持股、同业竞争的恒逸石化、荣盛石化上市背后，双雄之间纷繁的炼金版图屡遭质疑。
本报记者 孙勇杰 发自北京
1月25日，ST光华没有按时披露2010年年度报告，理由是相关审计工作仍未完成。
恒逸石化、荣盛石化“双生”质疑声此起彼伏的时刻，此前因恒逸石化借壳而一度暴涨的*ST光华[33.23 -5.00%]稍微风吹草动，便引来诸多猜测。
然而，这显然难以影响到恒逸石化顺利登陆中小板的计划，同样，PTA双雄“上市炼金”的质疑，仍将继续。
“双生”上市异相
早在去年2月，ST光华重组的大戏因恒逸石化介入而进入收官阶段之际，恒逸石化、荣盛石化的“双生上市记”已经悄悄开演。
去年2月11日，ST光华公布资产重组方案，公司资产、负债和人员全部剥离，并注入 恒逸石化。恒逸石化旗下拥有多家子公司，其中，逸盛石化和逸盛投资就是恒逸石化与浙江荣盛旗下的荣盛石化共同投资的。
恒逸石化注入后，ST光华的主营业务将变为从事精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维相关产品的生产、加工及销售。公开资料显示，恒逸石化的所有PTA产能都来自于浙江逸盛和逸盛石化。
去年8月，闯关中小板的荣盛石化顺利过会，11月2日，成功登陆中小板。
值得关注的是，荣盛石化和拟注入*ST光华的恒逸石化两家公司的净利润绝大部分都来自于浙江逸盛石化有限公司(下称“浙江逸盛”)和大连逸盛投资有限公司(下称“大连逸盛”)，所不同的是荣盛石化持有浙江逸盛30%股权和大连逸盛70%股权，而恒逸石化则持有浙江逸盛70%股权和大连逸盛30%股权。
由此，两家公司分别形成了“一参一控”的关系。数据显示，恒逸石化2009年实现净利润约6.1亿元，荣盛石化实现净利润7.8亿元，其中浙江逸盛和大连逸盛两家公司对业绩的贡献度均超过半数。
1月24日，时代周报记者分别向恒逸石化、荣盛石化询问，两家公司均表示双方虽然利润主要来源同一出处、下属企业之前也多有关联，但是作为经营主体并非关联企业，双方处于同一地区竞争地位。
据荣盛石化招股书申报稿中也提到，基于双方长期持续良好的合作关系，合作模式虽有产生风险的可能，但由于公司采取了有效措施来防范风险发生，且风险的发生同时也会对恒逸石化产生不利影响，因此合作模式未来产生风险的可能性较低。
然而，这种被对方公司认为“风险极低”的模式，却难逃涉嫌交叉持股嫌疑。
“这样上市严格来说是有瑕疵的，接近交叉持股的定义。”上海一家投行资深经理人表示，两个公司能够“双生”上市，只能说证监部门在尺度上掌握得相对宽松。尤其是从两个公司上市前的筹备阶段分析，交叉持股的迹象更为明显。 交叉持股悬疑
荣盛石化[60.68 1.71%]和恒逸石化的实际控制人都来自浙江萧山。前者的实际控制人萧山益农镇的李水荣和后者的实际控制人萧山衙前的邱建林，在浙商中是十分出名的两个石化大佬。据浙江商会内部人士介绍，虽然同处杭州萧山，但李水荣和邱建林以前并没有太多交情。
双方的合作来源于2003年前后，国外有一家PTA企业同时邀请两人到国外工厂参观，希望能合资合作。由于PTA投资巨大，出于规避风险的原因，此前主营化纤的李水荣和邱建林开始合作。
2003年3月，由邱建林控制的恒逸集团、李水荣控制的荣盛控股下属荣盛化纤以及外资背景的港发投资共同出资组建了浙江逸盛，其中恒逸集团和荣盛化纤分别出资1104.82万美元，分别约占注册资本的37%，剩余26%的出资来自于港发投资。
随着浙江逸盛的迅速发展，李、邱两人在2005年下半年决定将PTA业务继续扩张，这次选择了大连大化集团作为合作对象。于是荣盛石化和恒逸集团在大连注册设立了大连逸盛，李、邱两人分别控制的荣盛石化和恒逸集团分别出资1亿元。
2008年下半年，经历一系列股权变化以后，大连逸盛进行增资并最终由荣盛石化拥有51%股权实现控股的同时，荣盛石化将其持有的浙江逸盛1%的股权以1491万元的价格转让给恒逸石化，这样后者则以51%的持股比例成功控股浙江逸盛。
至此，李水荣和邱建林合作之初无论是浙江逸盛还是大连逸盛平分话语权的局面发生改变，最终李选择了控股大连逸盛，而邱则选择了浙江逸盛的控股权。
截至今年2月，李水荣和邱建林分别上市计划开始实施之前，恒逸石化启动对ST光华的重组计划时上述持股结构依然没有出现变化。
“目前国内交叉持股方面立法监管仍是空白。”上海荣正投资咨询有限公司副总裁何志聪介绍，根据海外成熟监管经验比如法国，一公司持股另一公司超过10%，禁止后者取得前者股份；两者已呈现互持并均超过10%的，须依协议或依法限期将各自持股比例均降至10%以下或一方转让全部所持股份。
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恒逸石化、荣盛石化“双生”上市遭质疑
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