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其一，裕盛投资使用中诚信托资金的平均资金成本7.22%，期限3年。通常，信托资金的使用成本低于银行贷款利率，一般在4%—6%；其二，若按照通常标准，张裕恐怕也非完美的信托对象。通常，信托对象应处在相对成熟的行业，拥有稳定的现金流，而在2004年，中国葡萄酒行业竞争激烈，张裕市场表现也并非稳定，没有建立绝对优势。净资产收益率可用以衡量企业偿付信托融资的能力。2003年和2004年，张裕净资产收益率为9.65%、11.73%，并不稳定。
通常，信托协议到期后，可选择延期，或者采取流转方式，由新的委托人进入集合资金信托，顶替原委托人的份额，新进入资金用于偿还原委托人受让价款。
增减“轧平”报表？
轧平是一个会计术语，借项和贷项的平衡，代表报表已经轧平，通常用来检验报表准确性的一种方法。
张裕的故事更像是这样的版本：6年前，为了成为张裕股份的股东，借下高息信托资金，为了偿还借款，只能做高公司利润，换得高比例分红；而在偿还借款后，高管们又不得不为了昔日疯狂还款计划而透支的公司利润，想法设法轧平，最终被证监部门查出虚减利润等不规范行为。
这一推测并未得到公司方面的证实。
张裕高管此前一直受到当地政府的支持，在2004年高管持股的裕华投资收购张裕集团时，就给予优惠。
当时，经烟台市国资委两次审计及剥离部分非主业资产后，张裕集团净资产修正为12.81亿元；从中扣除1.643亿元职工身份置换金后，45%的股权计约5.025亿元，而裕华投资出价只有3.88亿元，差价1亿余元。烟台市国资委称，这是因为在无形资产转让、国有划拨土地出让方面给予部分优惠，同时，裕华投资系一次性缴清转让款，亦获得部分优惠。张裕董事长孙利强则表示，没有人比张裕高管更适合收购张裕。
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证监列举张裕五大问题
除去通过提高预提广告费用虚减公司利润外。张裕股份还存在部分产品销售收入确认不符合收入确认原则。公司存在部分库存商品已出库未确认收入、部分库存商品未出库已确认收入的情形，选取泉州、南京两仓库发货记录与账面进行核对统计，发现公司已出库未确认收入金额为2,479万元，产品未出库已确认收入金额207万元。公司未按照《企业会计准则—第14号收入》的相关规定对收入进行确认，导致公司2009年半年报披露的销售收入中少计2272万元。
同此，该公告称，张裕股份在财务核算方面还存在部分在建工程未及时转入固定资产的问题。
对此，当地证监局要求，张裕公司应按照《企业会计准则》及相关规定进行调整。张裕公司及董事、监事、高管人员要加强对《会计法》、《企业会计准则》及其他相关法律法规的学习，提高规范运作意识，严格按照有关规定进行财务核算，确保公司财务状况和经营成果核算的真实性、准确性，杜绝此类问题再次发生。
张裕股份11月2日的公告同时披露，1997年上市公司成立时，张裕集团与之签订了《商标许可使用合同》，约定张裕等商标由上市公司无限期、独占使用，上市公司按相关商品销售额的2%支付集团商标使用费，同时约定集团所收到的商标使用费主要用于宣传商标及使用商标的产品。然而，截至2010年6月，上市公司累计向张裕集团支付了46827万元商标使用费，集团公司几乎未发生广告费支出。
另外，张裕集团于2009年注册了爱斐堡、黄金冰谷等商标，上述商标由上市公司在生产过程中创立，完全有条件由上市公司进行注册，但仍由张裕集团注册后特许给公司使用，侵害了上市公司利益。
对此，当地证监局要求，张裕上市公司要采取积极措施解决上市公司与张裕集团的商标权属纠纷问题，争取早日将张裕等商标注入上市公司，维护上市公司资产的完整性；对于新注册的爱斐堡、黄金冰谷等商标，应及时办理变更注册手续，将商标注册人由张裕集团变更为上市公司；在商标变更手续完成之前，不得向张裕集团支付商标使用费；你公司应严格按照合同约定的方式支付商标使用费，不得提前支付。
此外，当地证监局还指出，张裕公司未在定期报告或临时报告中披露一些关联方及关联交易；该公司治理方面缺乏规范运作的意识；过去两年中，该公司在股东大会决议通过分红派息方案后提前向控股股东分红的违规行为。当地证监局要求该公司以后要杜绝此类事件的发生，以维护中小股东的利益。 共2页 上一页 [1] [2] 张裕首现营收净利润双下降 归因负面报道 张裕押金门藏业绩下滑信号 国产葡萄酒遇困 张裕A提保证金输血 经销商指其饮鸩止渴 张裕牵手广百集团 剑指广东进口酒市场 张裕回应农药残留 称日喝123瓶才致癌 搜索更多: 张裕 |
