经销商环节隐忧浮现
营销结构的不断优化也被业内认为是洋河股份迅猛发展的关键因素之一，而日前有业内人士向《投资者报》透露，洋河股份在这一环节也存在不小的隐忧。
据介绍，目前洋河股份采用办事处加经销商的“1＋1”营销模式，这种模式增强了企业掌控市场的能力，也制约了经销商势力过大会造成对企业的掣肘。同时，洋河还在同一地区采取多个经销商竞争的淘汰制，以确保公司的销售。
但这一模式也让很多经销商不满，对此颇有微词，认为洋河股份对经销商“不厚道”，有“卸磨杀驴”的感觉。
“现在很多经销商对洋河意见很大，如果处理不好，将影响公司下一步营销目标的实现。”前述业内人士说。
就在10月中旬，媒体爆出洋河股份针对其在江苏省内主要竞争对手今世缘签订“恶性竞争合同”的新闻，消息的来源正是洋河旗下的零售商。该消息称，在江苏省的扬州、连云港(6.65,0.09,1.37%)、苏州等多个地区，两市第一高价股洋河股份的经销商正在给零售商施以压力，要求其签订“霸王协议”——如果想要销售洋河股份旗下品种白酒，则不能销售今世缘旗下的白酒。
“这种现象在省内普遍存在。现在那些合同，很多都被洋河方面都收回去了。不过我们手里还有以前搜集到的一些作为证据。”今世缘营销总监倪从春告诉记者。不过，据倪从春透露，今世缘并不打算采取法律手段追究洋河的责任。
但即便如此，由此带来的“恶性竞争”的舆论压力，仍然让洋河股份的形象遭受了很大损害。在公司快速成长的关键时期，这类负面消息的影响危害也不言而喻。
洋河股份在经销商方面的危机更影响着公司的销售增长，据该业内人士透露，从洋河的全国市场来看，洋河股份目前终端销售铺货不到位、不及时仍是极大的问题。
高端策略引质疑
1996年，秦池酒因夺取当年CCTV广告标王而一炮走红，此后却如流星般迅速消失，单纯借助广告盲目扩张被认为是秦池失败的根本原因。
而今年以来，为了迅速扩大知名度和影响力，洋河股份也开始大力推进广告营销。2009年11月，洋河股份以7909万元的价格获得《2010年第十四届CCTV青年歌手电视大赛》独家冠名；同时，公司还冠名赞助 “天之蓝”杯相声大赛，投入也颇大。
大量投入广告已经影响了公司盈利的增长。虽然三季度净利润增幅达到70%，但仍落后于公司92%的销售收入增长；而其中销售费用率同比提高7个百分点，从去年同期的4.81%上升到11.84%，洋河股份表示，这与公司加大央视等广告投入和双沟并表有关。
今年前三季度，洋河股份实现营业总收入55.54亿元，净利润15.36亿元，每股收益达到3.41元。洋河股份表示，营业收入的增加主要得益于洋河蓝色经典系列等中高档产品的知名度和市场占有率逐步提高，销售收入大幅度增长，以及本期收购江苏双沟酒业股份有限公司股权后财务报表合并范围变动所致。
华泰证券(17.95,0.80,4.66%)认为，中高档酒占比提升将是公司未来收入和业绩增长的主要动力之一。洋河今年主推次高档酒“天之蓝”系列产品的销售，上半年天之蓝系列产品的收入增速达到170%以上，第三季度该增长继续保持。前三季度公司的毛利率提升1 个百分点，目前“天之蓝”系列产品占公司收入的比重仍然较小，未来仍有一定的提升空间，预计公司产品结构提升推升盈利增长的趋势将继续，助推公司业绩增长。
虽然作为企业正常的产品策略，洋河的高端产品策略无可厚非，但却引发了普通消费者的不满。“原本十几块钱的酒，包装一下，就卖200元。”来自宿迁的李先生表示。
“洋河现在采取的手段就是把价格抬高，然后拿出更大的力度做广告促销，最后让消费者来买单。”今世缘营销总监倪从春分析说。
但类似李先生这样的普通消费者显然难以影响公司的决策。洋河股份10月15日披露，鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素，公司决定自当日起适当上调公司“蓝色经典？天之蓝”系列产品的出厂价格，平均上调幅度约为5%。
机构疯狂追捧
洋河股份70%的净利润增长速度确实令人惊喜，但比起公司的股价涨幅却相形见绌——自2009年11月上市以来，仅仅一年的时间，洋河股份的股价较发行价已上涨200%以上。
将洋河股份推上“第一高价股”宝座的正是各大投资机构。资料显示，截止到二季度末，至少有三分之一的洋河股份的流通股，已经被机构投资者收入囊中，比一季度有了明显提高；而三季度，机构持股比例继续攀升。
各大券商研究机构也纷纷推波助澜，有国联证券、申银万国等多家券商研究机构给予推荐和买入评级，并有机构预测，洋河股份2012年股价将达到300元。
自上市以来，洋河就被各大投资机构密切关注。据洋河股份半年报透露，仅今年上半年，公司就接待国内外基金公司、证券公司等研究员、分析师的集体调研以及投资者见面会和日常零星来访等合计158人次，接听投资者来电咨询约1200余次。从接待对象来看，不仅包括中金公司、中国人保等知名机构，还包括上海重阳投资管理等知名私募，而汇添富等机构更是多次实地调研。
机构的疯狂追捧显然让洋河估值高企，虽然洋河股份近45倍的动态市盈率并不太高，但据国金证券陈钢介绍，对于白酒行业一般是两种办法估值，一个是市盈率，第二个用PS(市值)估值。
陈钢认为，从目前来看，洋河的市值近900亿元左右的，而五粮液的市值仅1200亿元左右，如果把品牌、销售收入等放在一块比较，从市值角度来说，“洋河的吸引力应该相对不是那么大了。”
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