2-3家主业明确、法人治理结构良好、经营稳健的国有控股上市公司,试行企业负责人的股权激励改革。二是经营层任免权放至董事会。全面落实经营层负责制、将企业经营层负责人的任免权放至董事会,而不再走行政审批程序。
不过,在股权激励专家、上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏的眼中,光明乳业之所以抢得上海此次国有控股上市公司股权激励改革的“头彩”,主要是因为在目前60-70家上海国有控股上市公司中,光明乳业所处的行业属于充分竞争行业,“如果是垄断行业,就不需要什么激励措施了。另外,光明乳业此次股权激励的股数也比较少,800多万股相对于上海其他国资控股公司来说比较好操作。”
行权条件苛刻
但是,郑培敏告诉记者,光明乳业推出股权激励的符号象征意义比实质激励意义要大得多。“国务院国资委出了相关的规范意见之后,国有企业做股权激励的热情大大降低。”
光明乳业的限制性股票解锁的业绩条件为:第一个解锁期:2010年、2011年营业总收入分别不低于94.80亿元和113.76亿元,净利润分别不低于1.90亿和2.28亿元,净资产收益率不低于8%,扣除非经常性损益的净利润占净利润的比重不低于85%;第二个解锁期:2012年营业总收入不低于136.51亿元,净利润不低于2.73亿元,净资产收益率不低于8%,扣除非经常性损益的净利润占净利润的比重不低于85%;第三个解锁期:2013年营业总收入不低于158.42亿元,净利润不低于3.17亿元,净资产收益率不低于8%,扣除非经常性损益的净利润占净利润的比重不低于85%。
在一位券商研究员的眼中,这样的行权条件,即使获得股权激励要想最终拿到真金白银,是很困难的,“我个人认为,基本上没戏,高管能否行权成功还存在很大的变局。”
光明乳业2009年年报显示,其主营业务收入为79.43亿元,净利润为1.22亿元。光明乳业高管如果想在第一个解锁期获得行权就必须在2010年和2011年实现主营业务收入分别较2009年增长19.35%和43.22%,以及净利润分别较2009年增长55.74%和86.89%。如果想要在第二个锁定期行权,2012年主营业务收入相对于2009年要增长71.86%,而净利润要增长123.77%;如果想要在第三个锁定期行权的难度似乎更大,光明乳业2013年主营业务收入相对于2009年要增长99.45%,而净利润要增长159.84%
记者注意到,光明乳业2010年上半年主营业务收入为43.27亿元,净利润为0.61亿元,分别完成激励计划行权条件的45.64%和32.11%。值得一提的是,上半年公司净利润主要来源于政府补助增加、资产处置损失减少及所得税返还。
尽管公司声称,公司业务存在一定的季节性因素,三季度是公司业务旺季,但要完成全年业务仍有很大压力。即使在第一个解锁期完成行权条件的难度都十分大。
光明乳业2002年上市到2009年期间的主营业务收入分别为50.22亿元、59.81亿元、67.86亿元、69.04亿元、72.13亿元、82.06亿元、73.59亿元和79.43亿元,净利润分别为2.26亿元、2.82亿元、3.18亿元、2.11亿元、1.53亿元、2.13亿元、－2.86亿元和1.22亿元。
不难看出,过去4年的时间里,光明乳业的主营业务收入主要维持在70亿元到80亿元左右,想在4年后将业绩做到150亿元几乎是翻一番,难度之大可想而知。
“难度是很大,但是如果不实行股权激励,就更难提升企业员工的积极性。”在股东大会上,郭本恒与记者交流时表示自己有信心完成激励计划中的行权条件,“过去60亿元的时候净利润就能达到3亿元,我2013年做到150亿元,净利润还能达不到3亿元吗？”
但是实际上,光明乳业2009年完成79.43亿元主营业务收入达到“授予限制性股票的业绩条件”,却没有完成2009年当年的原定计划主营业务收入达到82.64亿元。
“如果光明乳业真的能完成行权条件,达到预期的销售规模和利润,我觉得给8000万股权激励都不过分,因为这个股权激励条件确实不低。”
郑培敏告诉记者,正是因为目前给的激励股数较少,因此象征意义更大一点。
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