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近日，红星美凯龙更新了今年三季报数据，也更新了关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的回复，是为第三版。距离今年7月收到证监会反馈意见，已过去近4个月。
从总募集资金不超过40亿元，降低为不超过37亿元，从定增预案的两次修订，到回复证监会问询的三次改版，红星美凯龙的定增之路，就像公司近几年的业绩一样，一鼓作气再而衰三而竭。
“上瘾”重资产
在此次红星美凯龙计划募集的37亿元资金中，有17.2亿元将用于家具商场的建设，占总募资的46.5%，有11.1元将被用于偿还公司的有息负债，占总募资的30%。而轻资产项目，包括天猫“家装同城站”、3D设计云平台等项目募资占比未超过30%。
车建新和他的红星美凯龙还走在重资产的老思路上。尽管走的是“自营+委管”双轮驱动的模式，但车建新宣称轻资产“委管”才是公司重点发展的对象，不过，轻资产业务的开展也并不如想象中那么容易。
截至9月30日，公司经营了89家自营商场，255家委管商场，相较于去年底的87家自营商场，250家委管商场，红星美凯龙在自有商场的投入力度一点也不小。截止3季度末，34个筹备中的自营项目，就包括25个自有项目及6个租赁项目，这里面就有此次定增筹建的佛山、南宁及南昌的项目。
相较而言，万达商管9月28日则提出2021年开始不再发展“重资产”，即不再投资持有万达广场物业，全面实施“轻资产”战略。从2015年提出轻资产战略以来，经过5年多的摸索，万达商管这种轻资产化运营模式已经形成一套流程和模块，通过输出品牌、设计以及建设与运营对外复制。
自持物业沉没资金、增加债务及费用
在商业运营标杆万达逐渐掉头的形势下，红星美凯龙的自持物业资产仍在持续扩张。截止2020年3季度末，公司账面的自持物业资产达到910亿元，即54座自有商场，占公司总资产的70%，为净资产507亿的1.79倍。
包括筹备中的25个自有项目，预计红星美凯龙的投资性房地产所沉没的资金量将持续攀升。重资产的影响也是两方面的，其一，沉没资金、增加债务、或降低ROE；其二，增厚资产、提升偿债能力、提升利润表现。
在公司持续投入建设商场的同时，公司账面货币资金由2017年的106.27亿元的高点逐年下降至2020年的62.2亿元，下滑约40%。红星美凯龙的总债务更是达到404.95亿元，相较于2017年的261.19亿元，增长55.04%。与此同时，2020年三季度的短期债务达到161.62亿元，短期债务远超公司的账面资金，而前三季度的经营活动现金流净额仅有20.85亿元，偿债压力巨大。
不仅在债务及财务费用方面，逐渐膨胀的自持物业也使得红星美凯龙的管理效率出现了问题，在证监会就在问询函中直接向公司明显高企的费用率发出质疑。
红星美凯龙不仅在对比商务服务行业上市公司平均值方面，费用率明显更高，在对比最大的竞争对手居然之家方面，其的综合费用也是明显更高，居然之家前三季度的费用率仅为16.38%，而红星美凯龙则达到43.68%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 红星美凯龙 |
