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房价对消费的影响，主要有两个渠道。一是财富效应，所拥有的房产增值，会刺激消费，尤其是高端消费。二是挤出效应，新购房者需要支付更高的首付和月供，这会挤占用于其他方面的支出，包括消费。当挤出效应强于财富效应时，房价上涨对消费的影响偏负面。
房价上涨，利好高端消费，很容易理解。无论是没有实际交易时的财富效应，还是真正有买卖时的财富再分配，社会财富都在向富裕人群聚集，带动奢侈品消费。我们看到，澳门博彩业毛收入同比增速，与70个大中城市新建住宅价格指数同比，有很强的同步性。
房价上涨的挤出效应，主要影响的是买房族和准备买房的人。前文我们提到过，中国家庭财富中约三分之二是房产，没有房子的群体，在整个社会财富的分配中，处于相对靠后的位置，有比较高的消费需求。房价上涨后，尽管房产交易只是让资金从购房者转移到开发商或者出售二手房的人，没有创造和消灭财富，但因为边际消费倾向下降，整个社会的消费需求其实是减少的。
房屋租赁也是住房需求的重要组成部分。最近几个月，热点城市房租跳涨，也被认为是消费降级的原因之一。相比于房价，房租上涨的再分配效应更为明显，租客支付更多租金的同时，房东也拿到了更多。不少新闻都报道说，中介之间抢占房源，给了房东比他们预期高很多的租金。导致的结果是，房东消费需求上升，租客消费能力减弱。
但房租上涨，对消费的整体影响有限。考虑到数据的可得性，我们统计了44个城市今年6月房租同比增速、上半年社会消费品零售总额增速。发现房租上涨对消费只有微弱的影响，在统计学层面上看这种影响可以忽略不计。
可能的原因，一是影响消费的因素很多，房租只是其中一项。二是中国居民以自有房为主，房租上涨的影响是局部性的。考虑到房租上涨主要是影响财富再分配，部分租客消费受到挤压的同时，房东消费能力增加，对整体消费的影响可能并不大。
一线产品向二线传导
同样在产品上，消费升级也是个渐进的过程，正从一线高端产品向二线产品传导。2016年白酒、家电、家具等行业的龙头企业利润率先改善，而今年盈利改善的趋势向二线消费品传导，食品、品牌服饰、二线白酒等的利润有了明显提升。
我们在消费品上市公司中，挑选出一些具有代表性的白酒、服装、家电企业，对比近几年的利润情况，可以发现一线向二线传导的特征很明显，这也就不难理解为何这些大众消费品股票今年的表现相对亮眼了。
综合来看，我们认为中国并没有进入消费降级阶段。房价上涨后过度加杠杆对消费的挤出开始显现，但它的影响主要是结构性的，而房租上涨对消费的抑制作用并不明显。统计口径更广的消费指标显示，消费依然很强劲，现在谈消费降级是杞人忧天。
消费升级也在扩散，从一二线城市到低线城市和农村地区，从高端消费品到二线消费品。国际经验显示人均GDP达到8000美元时，消费服务业会进入快速发展阶段。目前三四线城市人均GDP正接近这一水平，我们会持续看到低线城市消费、二线消费品的崛起。
来源：财经国家周刊 文/李奇霖 共2页 上一页 [1] [2] 日本青年不再爱买大牌，这不叫“消费降级” 中产消费降级尴尬：买不起MUJI 只能去名创优品 新零售撞上消费降级 如何撬开消费者钱包？ 低价消费品逆袭非消费降级 热销的榨菜方便面去这儿了 榨菜、方便面热销是消费降级? 创投人称之“消费分层“ 搜索更多: 消费降级 |
