爱玛科技依仗3.5亿广告成“国家品牌” 保荐人中信证券占股7%易滋生腐败
“增收不增利”、净利率遭腰斩、负债率高达八成……爱玛科技带着一份并不漂亮的“成绩单”，欲挺进资本市场。
长江商报记者通过招股书发现，爱玛科技引以为傲的“连续两年成为国家品牌”背后，实际花费广告费多达3.55亿元，由此换来的是2017年净利润下降41.16%，净资产收益率大降13个百分点等。
2017年，摩拜成为爱玛科技的第一大客户。然而，爱玛科技自行车业务的毛利率也降低到4.69%。摩拜还排在爱玛科技应收账款余额客户首位，占比达12.43%。
上市或是拯救爱玛科技的最好“药方”。7月6日，爱玛科技董事会办公室回应长江商报记者表示，随着上市后补充流动资金项目的实施，公司资产总额、净资产规模都将增加，公司的资产负债结构亦将会得到进一步优化，将有利于提升公司的资金实力和偿债水平，促进公司的健康发展。
除了业绩不佳，长江商报记者还发现，保荐人中信证券采用“直投+保荐”模式，持有爱玛科技6.99%股权。资产管理分析师刘广文向长江商报记者表示，“直投+保荐”模式容易滋生利益输送，存在寻租空间，“券商一边当运动员，一边当裁判员，最终受害的是广大股民。”
广告费两年增一倍，为8成员工突击缴公积金
爱玛科技成立于1999年，2004年进入电动自行车行业，是我国最早的电动自行车制造商之一。在即将踏入20周岁时，爱玛科技发布招股书，欲进军资本市场。
在网上搜索爱玛科技，“爱玛连续两年成为国家品牌”的广告推广被置顶。
实际上，为成为“国家品牌”，爱玛科技的投入可谓大手笔。报告期内，爱玛科技广告及业务宣传费从1.02亿元增长至2.12亿元，增幅超过一倍。其中，北京舜风国际广告有限公司（简称“北京舜风”）2017年独揽1.65亿元，占比达77.82%。
招股书显示，2018年1月10日，爱玛科技与北京舜风签订《电视（广播）广告发布合同》，由爱玛科技委托北京舜风，在2018年为爱玛科技发布爱玛 CCTV 国家品牌计划资源广告，发布媒体为央视，合同金额为1.9亿元。
由此可见，爱玛科技两年花费3.55亿元连续成为“国家品牌”。
中央电视台广告经营管理中心主任任学安近日公开表示，“国家品牌计划”取得了经济效益和社会效益的双丰收。
不过，爱玛科技对外豪爽，对内却显得有些吝啬。招股书显示，报告期各期末，爱玛科技住房公积金的缴纳占比分别为29.36%、25.96%和21.35%，呈现逐年下降趋势。对此，爱玛科技回应长江商报记者称，截至2018年5月31日，公司住房公积金缴纳比例相较2017年末大幅提升，缴纳比例达到83.10%。2018年度公司计划将基本实现住房公积金缴纳的全覆盖。
这也就意味着，爱玛科技将在2018年突击为近八成员工缴纳住房公积金。
“爱玛科技IPO，为员工带来理应有的福利。”7月7日，刘广文向长江商报记者表示。他介绍，以往没有企业因五险一金问题而被否决，但2018年起已成为监管部门重大关注问题之一。
此外，长江商报记者发现，爱玛科技报告期内生产人员分别为3753人、3097人和3482人。为何2016年人员降幅如此之大？爱玛科技并未回复记者的提问。
净利润下降超4成，净利率3.4%遭腰斩
无论如何，爱玛科技为电动自行车行业当之无愧的龙头企业。
招股书中，爱玛科技引用“ZDC 互联网消费调研中心”发布的《2017年中国电动车产业发展白皮书》的数据显示，2016年公司销量359万台，市场占有率为11.17%，为市场第一。
不过，爱玛科技招股书同时显示，公司2016年电动自行车的销量为353.98万辆，2015年和2017年分别为328.35万辆和377.78万辆，每年以7%左右的速度递增。
与此同时，爱玛科技的营业收入也在稳定增长，报告期内分别为59.12亿元、64.64亿元和77.94亿元。
然而，爱玛科技2017年陷入了“增收不增利”的尴尬，报告期内净利润分别为3.75亿元、4.47亿元和2.63亿元；净利润同比下降41.16%。
爱玛科技净利润下跌，也导致其他相关数据坐过山车。
报告期内，爱玛科技综合毛利率分别为15.86%、16.94%、13.05%，低于行业平均18.27%、19.16%、15.07%的水平。
同时，爱玛科技的净利率分别为6.34%、6.9%和3.4%，2017年同比腰斩；净资产收益率分别为41.16%、47.85%和 28.17%，2017年大降13个百分点。
爱玛科技向长江商报记者表示，2017年公司受激烈的行业竞争、价格战及股份支付的影响，营业利润、净利润有所下降，必然对净资产收益率有一定影响，但公司净利下降的情况与同行业可比上市公司的趋势一致。
净资产收益率大幅下降，爱玛科技将希望寄托于上市。爱玛科技表示，在募集资金到位初期，由于各投资项目尚处于投入期，收益还未实现，公司净资产收益率在短期内将有所降低。随着募集资金投资项目的建设完成，公司的盈利能力会得到提升，净资产收益率也会随之提高。同时，净资产增加将使公司股票的内在价值有较大程度的提高，增强公司资金规模和实力，提升公司后续持续融资能力和抗风险能力。
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