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7月13日，国信证券调研了中粮地产（集团）股份有限公司（下称中粮地产，000031.SZ），像以往其他机构调研一样，国企改革的问题被再一次问及。
中粮地产回复称，“目前，公司一直与控股股东中粮集团有限公司保持积极沟通。截至目前，中粮地产尚未接到相关的文件。”这表明，支撑中粮地产上半年股票价格翻倍上涨的“国企改革”并没有实质性进展。
然而，通过分析中粮地产过去5年的财报数据发现，作为16家央企背景的房地产企业之一的中粮地产，如果要赢得市值的长期增长，比国企改革概念更为重要的是其在盈利能力上能否取得实质性的提升，而且后者甚至更为迫切。
赢利能力全面落后
作为央企的中粮地产，拥有拿地和融资方面的先天优势，但其实际的赢利能力却显得平庸。
过去5年，中粮地产平均的净资产收益率为10.09%，总资产报酬率平均为1.9%，而净利润率除了在2010年超过20%之外，其余年份平均在6.5%。
根据2014年年报数据计算，中粮地产2014年全年加权平均净资产收益率仅有10.68%，净利润率只有6.62%，总资产的报酬率仅为1.38%。以上衡量赢利能力的三个指标，万科分别为19.17%、10.76%、3.19%，保利地产分别为21.65%、11.19%、3.59%，招商地产分别为14.69%、9.83%、3.86%。
数据对比可见，中粮地产的赢利能力可谓全面落后，几乎仅为行业领先水平的一半左右。如果去除其股票投资的收益之后，其主营业务的赢利能力水平更低。
在中粮地产2015年第一季度财报中，归属于上市公司股东的净利润约为7193万元，但扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润约为-8491万元，同比下滑幅度高达 237.14%。其主要利润来源，是出售金融资产的处置收益，高达2.07亿元。
年度数据中也存在这个问题，2014年中粮地产全年归属于上市公司股东的净利润5.99亿元，较上年增长11.96%；但扣除非经常性损益之后，归属上市公司股东的净利润仅有9245.7万元，同比大幅下跌54.4%。而这一年，中粮地产处置可供出售金融资产的收益高达4.55亿元。
中粮地产依靠“投资收益”来增厚利润，并不是一个短期现象。自2010年以来，中粮地产通过处置可供出售金融资产而获得“投资收益”一直占据其利润的很大一部分。
年报数据显示，2014年中粮地产实现利润总额14.06亿元，投资收益约为5.89亿元，占比42%；2013年其利润总额为12.26亿元，投资收益约为3.59亿元，占比29%；2012年实现利润总额10.04亿元，投资收益约为2.52亿元，占比25%；2011年，实现利润总额10.72亿元，投资收益约为4.09亿元，占比38%。2010年，实现利润总额7.45亿元，其中投资收益约为5.24亿元，占比达70%。
显然，中粮地产在投资股票方面的赢利能力甚至强于其房地产开发的赢利能力。 共2页 [1] [2] 下一页 中粮地产申请7亿元人民币开发贷款 建设北京中粮瑞府 中粮地产去年卖股票增利 资产减值损失占利润近两成 中粮地产融资7亿开发项目 拟借道私募缓解资金压力 中粮地产第三季度业绩：净利0.2亿元 同比增长359% 中粮地产北京孙河项目遥遥无期 面临三重挑战 搜索更多: 中粮地产 |
