库存畸高或存风险
曼卡龙珠宝一直主打的直营模式，在便于管理和保证利润的同时，该模式带来的高库存率，或成为公司未来发展的一大风险。
2012年至2014年末，公司存货余额分别为4.24亿元、3.99亿元和3.55亿元，占当期流动资产的比例分别为81.20%、79.28%和82.65%。同期，明牌珠宝这一指标分别为54.45%、45.70%和37.94%。和曼卡龙模式趋同的潮宏基这一数据为81.95%、63.58%、58.12%。
由此可见，曼卡龙珠宝存货占流动资产的比例高于行业平均水平。对此，曼卡龙珠宝公司表示，公司存货余额较大，是由所处的珠宝行业和公司自身经营特点决定的，“珠宝首饰行业内企业存货余额较大系行业普遍特点。”而且，每年春节及情人节为销售旺季，公司提前备货导致期末存货金额较平常更大。“公司存货占流动资产比例较大的情况符合珠宝首饰行业的经营特征。”
曼卡龙珠宝自营为主的经营特点，也决定了公司存货占流动资产比重高于同行业上市公司水平。“为保证直营店及专柜的有效运营，公司需保持一定的铺货及周转存货量。”此外，由于上市公司资金雄厚，普遍期末货币资金金额较高，相应其存货占流动资产比重较低。
业内人士表示，由于珠宝行业内各个企业在生产、销售等环节需要保持较多的存货，因此，原材料价格的波动对珠宝企业的影响比较大。当黄金、钻石等原料价格上涨时，由于行业内的企业当前持有存货的成本较低，对行业利润具有正面影响；当上述原材料价格下跌时，行业内企业当前持有存货成本较高，对行业利润具有负面影响。原材料的价格波动给珠宝首饰企业带来了一定的经营风险。
对此，曼卡龙珠宝公司表示，公司方面已有准备。采用可变现净现值法评估存货是否存在减值情形，可变现净值根据存货的估计售价减去相关税费和估计费用后的金额确定。公司严格执行存货跌价准备计提政策。2012年末至2014 年末，公司存货跌价准备计提金额分别为0万元、194.97万元和239.90万元。“同时，公司通过加强备货管理等手段，在公司成长过程中，不断提高存货周转效率，降低存货跌价风险。”
值得关注的是，公司的规模较小以及直营为主的销售模式，导致期间费用率高企，也在不断吞噬着曼卡龙珠宝的利润。
公司招股书显示，2012年至2014年度，公司销售收入分别为10.35亿元、12.40亿元和9.99亿元，销售费用分别为1.15亿元、1.24亿元和1.25亿元。销售费用率分别为11.16%、9.98%、12.51%，行业同期平均销售费用率分别为5.96%、5.51%、6.12%。2012年至2014年度，公司的期间费用率分别为15.76%、13.33%、16.66%，而同期行业平均值分别为8.42%、7.74%、8.55%。
对此，曼卡龙珠宝解释称，公司房租及装修费、广告品牌费的投入相对固定，不随销售收入的变化而产生较大变化。公司销售费用率高于同行业上市公司平均值，主要是因为公司是以直营销售为主的珠宝公司，而如萃华珠宝、明牌珠宝等公司是以批发、经销为主。最近三年，公司主要以直营销售模式为主，且整体销售规模较小，无法体现规模效应，受此影响，公司期间费用率高于同行业上市公司平均水平，但其变动趋势与同行业上市公司变动趋势一致。
长江商报 记者 刘飞超
利润下滑
2012年
净利润4396.69万元
2013年
净利润4421.26万元
2014年
净利润2364.29万元
库存过高
2014年
存货余额3.55亿元
2013年
存货余额3.99亿元
2012年
存货余额4.24亿元
期间费用率高企
2012年度
公司期间费用率15.76%
同行为8.42%
2013年度
公司期间费用率13.33%
同行为7.74%
2014年度
公司期间费用率16.66%
同行为8.55% 共3页 上一页 [1] [2] [3] 曼卡龙珠宝利润断崖式下滑 库存畸高风险暗藏 搜索更多: 曼卡龙珠宝 |
