华平股份对BOT项目的迷恋程度似乎到了疯狂的地步。
继去年年底贵州铜仁BOT项目后，今年华平股份再传“佳绩”，在贵州黔西南州连克三县城BOT项目。
2月6日，华平股份发布中标公告称，公司在普安县、晴隆县、兴仁县三县分别夺得上述三县城市报警与监控系统服务（BOT）项目，中标金额分别为6358万元、5798万元、6500万元。
短短三个月，华平股份这位安防领域的“新人”，却连续击败了多家竞争对手，令券商分析人士刮目相看。
收款风险大
安信证券研报甚至直呼，“安防行业的新龙头正在快速崛起！”安信证券认为，公司定位中西部地区安防市场的战略思路清晰，成效显著，品牌形象业已树立。凭借铜仁项目的标杆效应，公司在此次黔西南州4个项目的招投标中击败了6家实力强劲的竞争对手，一举拿下其中3个项目。
随着城镇化建设的推进，加之政策以及资金向中西部地区倾斜，安信证券分析认为，这些地区的安防需求迅速升温，成为我国安防市场增长、扩容的新蓝海。
加上去年获得的铜仁市城市报警与监控系统一期建设及后续扩容项目，目前公司在手的安防订单总额约6亿元，并且这些项目都将在2013年内完成。其中，铜仁市一期及此次中标的兴仁县、晴隆县、普安县项目采取BOT模式，收入分五年确认；铜仁市后续扩容项目则将在2013年全部确认。安信证券测算，仅凭这些在手订单，公司2013年安防业务的收入就将达到3.5亿元。
一片似乎专为华平股份定制的新蓝海，在券商分析人士的笔下成型了。
从最初的铜仁BOT项目来看，华平主营业务转型是“志在必得”，经过多次异手之后，华平最终获得该项目。从1.4亿元金额来看，确实是一个大单，超过2011年华平全年收入。这也成了券商分析人士追捧的开始，个别券商甚至围绕华平转型安防BOT项目前后发了近十篇推荐华平股分的研报，其股价更是推波助澜，一路上扬。
但令人担心的是，这一很美的BOT背后却隐藏着巨大的风险。以铜仁项目为例，光从华平6000万的垫资来说，就是一笔不合算的买卖，犯了工程承包领域最大的忌讳——垫资。算上华平上市时超募的7亿资金最多只能垫上十个这样的项目。
更不能忽视的风险是，BOT项目先垫资建成项目后，分期转让收回成本，收款跨度长（上述四个BOT项目均为五年收款周期）。
从铜仁项目来看，2012年铜仁财政收入为60亿元，由于近年来该市正在大规模的城市建设，开发力位居贵州省前列，同时，该市仍有大部分地区靠国家扶贫资金资助。
据铜仁市财政局内部资料显示，2013年全市财政总收入拟安排76.5亿元，增长20%，公共财政预算支出拟安排256亿元，增长22.5%。
同样，华平股份另一BOT项目所在的兴仁县财政预算报告显示，2012年预计兴仁县级财力为148,329万元（本级一般预算收入90,885万元；上级财政各项补助收入46,444万元），一般预算支出安排135,706万元，上解支出12,600万元，收支相抵，结余23万元。该报告认为，符合《中华人民共和国预算法》第二十八条规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字”的要求。
“财政支出紧张，是中西部地区热衷于BOT建设的原因所在。”北京某券商分析人士表示。加之，今年全国地方财政收入均处于增幅下降期，上述20%增速显然是不确定的。
据一位欲参与铜仁项目的北京某安防工程公司负责人介绍，如果当地用货款担保来做这个项目我们会考虑参与一下的，但最终搞成了BOT就没有意思了。
“做为个人的公司，有谁敢把6000万押在那个地方，就算没项目可做也不会去冒这个险。”该负责人认为，“上市公司则无所谓，因为它用的钱是从股民那里圈来的，即便是收不回来也是赔股民的钱，收回来了则算公司和高管的。这就是我们之间的区别。”
不过，对于华平来说，五年的收款周期其中的风险是不言而喻的，最终能否收回所有款项，估计华平也是模凌两可。更为担心的是，华平还对其后续的二三期的项目也志在必得。但愿上述负责人的说法，不要一语成谶！
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