“这不就是挂着羊头卖狗肉吗？”听了记者的介绍，一位从货架上拿下相宜本草面膜正准备结账的消费者，用一句看似粗糙的话给相宜本草作出了评价。

　　相宜本草董事长封帅，在仿造其他品牌创立相宜本草后，计划打着“本草”的旗号上市圈钱，立起中医研究的大旗，继续做与医学风马牛不相及的事。

　　从2011年申请上市环保审查，到今年IPO申请过会，上海相宜本草化妆品股份有限公司（简称“相宜本草”）对于闯关IPO已经是胸有成竹。然而，相宜本草上市的一系列动作，却引来多方质疑 。

　　就在今年6月末，中国证监会披露了相宜本草的《首次公开发行A股股票招股说明书》。招股说明书显示，相宜本草2011年、2010年的主营业务收入为13.35亿元、7.5亿元，同比增长78%和99%。另外。2011年、2010年净利润分别为13452.53万元和11609.47万元，净利润增长率为增长率为15.88%、122.34%。

　　从相宜本草历年来的数据显示，相宜本草的腾飞始于2008年，在获得了今日资本8000万元的投资后，相宜本草的营业额由2007年的8800万元迅速飙升至2.17亿元，2009年更是实现了销售额的超两倍增长，达7亿元。不过， 2010年相宜本草的销售增速却不断放缓，当年收入为8.2亿元，仅增长了17%。

　　面对相宜本草主营业务收入、净利润和销售额增速下滑情况，不少业内人士都纷纷观望，相宜本草的销售业绩增长是否必须要依托渠道的扩张。

　　在销售业绩增长的背后，相宜本草也面临销售费用不断上涨的压力。有资深业内人士称，当化妆品市场分销渠道饱和，要实现商超卖场业绩翻一倍，就要增加促销、导购等销售手段，而这意味着费用要增加一倍。而在相宜本草的招股说明书中，合并利润表显示2009年、2010年、2011年的销售费用分别是2.12亿元、4.19亿元、7.25亿元，同时职工薪酬和劳务费同样也是不断增长，2011年的增幅高达102.69%，另外，相宜本草的销售费用比率高于同业平均水平。

　　除了业绩增长的持续性遭到质疑，本次相宜本草上市募资的目的也是疑团重重。

　　相宜本草在招股说明书中表示，相宜本草本次上市募资的目的主要是为了建设销售渠道和品牌。不过，早前就有消息指出，相宜本草此次闯关IPO的真实目的是为了将今日资本赶出局。而今日资本内部人士也表示，相宜本草和今日资本在合作上非常不愉快，上市之后今日资本肯定要退出。

　　今日资本退出，无疑会加剧相宜本草被控股股东控制的风险。根据招股说明书显示，虽然相宜本草在经历了数次增资和股权变动，引入今日资本等战略投资伙伴，但是相宜草本董事长封帅和总经理严明，通过直接和间接方式控制着相宜本草69.88%的股权。有知情人士透露，严明与封帅实为上海交通大学MBA同学，双方关系非常亲近。

　　根据招股说明书，相宜本草在销售渠道和品牌建设项目中，用于销售渠道建设和品牌建设的费用分别占募集资金的18.78%和42.44%，其中37.65%的资金将被补充到相宜本草的流动资金中，但实际上，相宜本草并不缺少流动资金。

　　在相宜本草2009年至2011年的三年报告期内，因经营活动产生的现金流量净额分别为3913万、1.36亿、3.06亿，而在2010年和2011年，其投资和筹资活动引起的现金流出合计分别为5773万、1.45亿元，远低于同期经营活动产生现金流量净额。此外，截至2011年末，相宜本草的账上还有2.75亿的现金。

　　除此之外，相宜本草在报告期内，用单笔交易金额不超过3000万的闲置资金大玩固定理财，一年周转多次，滚出9亿多元的交易额。尽管相宜本草表示在2011年6月30日之后，就暂停了对理财产品的投资，但是如此频繁地动用闲置现金流进行理财投资，正好也是相宜本草“不差钱”的佐证。

　　招股说明书显示，相宜本草为提高资金使用效率，利用暂时闲置的货币资金购买了中国工商银行股份有限公司等4家银行的短期、低风险理财产品。相宜本草在2009-2011年收回投资收到的现金为2.63亿元、9.21亿元和9.22亿元，而投资支付的现金为2.92亿元、9.12亿元和8.92亿元。

　　相宜本草在招股说明书中指出，国内的化妆品企业对于研发投入较少，并且在产品与技术创方面新能力不足。然而，在这样的行业背景下，相宜本草上市募资的目的依旧不是专注于产品研发，而是全速进行销售渠道的扩张。

　　招股说明书显示，相宜本草拟募集的7.02亿元资金中，88.89%将用于自身销售渠道及品牌建设，剩下部分则是用于信息化平台的建设。并且相宜本草也在招股说明书中表示，研发并不是未来资金投入的重点。

　　同时，从相宜本草企业所得税税率的变化中，也能反映出相宜本草对研发的忽视。招股说明书显示，相宜本草在2008年-2010年期间，享有高新技术企业资格，所得税的税率按15%的比例缴纳，然而相宜本草却在去年决定终止高新技术企业资格的复审，因此税率将恢复25%缴税，其原因是预期未来研发投入将不再超过当期收入的3%。

　　除了在资本面上的疑团外，相宜本草的本草品牌也是疑云密布。在招股说明书中，相宜草本宣称其主营业务是“从事草本化妆品的研发、生产与销售业务。”然而有消息称，早在2001年，相宜尚未注册“草本”概念，当时的“相宜”和可怡本草同在广州白云区的一个OEM代工厂中加工，且封帅与可怡本草老板还有过交往。可怡本草当时就开始研发以草本精华为主的产品，并在2002年注册了可怡本草，而相宜则是在2003年才开始仿照可怡本草，注册了“相宜本草”商标，开始引入“本草”概念。

　　记者就此事尝试联系上海相宜本草化妆品股份有限公司，但是对方未作出任何回应。因此，记者转而向可怡本草的销售人员进行求证，销售人员表示可怡本草和相宜本草确实是在十年前一起开始做“本草”化妆品，不过对于谁先谁后的问题，她表示不太清楚。随后，记者又联系了可怡本草营销总监张海虹，她表示，现在处在风口浪尖，不方便回答任何提问。同时她还感叹道，“在目前中国日化业浮躁的大背景下，做品牌不容易！”

　　在众多新闻报道中，都反复提及相宜本草的董事长封帅是出身于中医世家，然而有消息称，虽然封帅的外公曾是山东泰山脚下的一代名医，并擅长对皮肤病的治疗，但是封帅本人并没有任何中医从业背景。封帅曾在2009年也曾坦承：“家里是希望我能成为一名医生，但是我所学的专业并不是医科，毕业后从事的也不是中医、美容行业。” 有业内人士表示，封帅的“中医世家”的背景，无疑就是一个营销噱头。

　　尽管封帅没有半点医学从业背景，但是在产品宣传中，相宜本草大打“中医概念”牌，甚至还因涉嫌虚假宣传而遭到处罚。

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