在一份内部文件中，两家小股东曾提出2009年底，华闻控股发生了两起严重违法违规事件——大成基金低价转让和新黄浦置业担保。

　　文件显示，对于中泰信托将持有的大成基金股权转让给人保集团，华控主要经营负责人违反华控《章程》，不上报董事会和股东会决策和授权，擅自使华控在中泰信托的股东会表决上弃权。

　　此外，文件还显示，人保寿险通过签署委托购房协议向华控提供20亿元资金，是华控公司《章程》限制的关联交易，未经公司董事会和股东会审议批准，违反华控公司《章程》，协议约定华控承担高达年9.9%的违约费率，超出我国金融机构贷款通常利率，也远远高于人保寿险资金的正常投资收益率，是变相向人保寿险输送利益。

　　显然，三家股东的意见分成两派，矛盾已经很尖锐。其中还有一些更深层次的原因，例如人保集团与报社之间有5亿元的债务关系，一直未得到报社的认可。

　　诸如此类的矛盾不断激化，也使得人保集团最终决定出售“华闻系”。

　　但在人保内部，“卖与不卖”存在很大的分歧，而人保高层也曾对媒体称，华闻系资产在人保整体资产中所占比例很小，对人保整体上市影响并不大，如果不能转让出去，也做好了继续经营的打算。

　　或许人保是做了两手准备，转让成功获得收益，不成功重获大成基金控制权。前述市场人士认为，人保或许并非真的非卖“华闻系”不可，表面上，本次挂牌态度坚决，但实际条件苛刻，不排除这是人保为服务于急于引进战投补充资本金的策略安排。

　　“过桥”北国投？

　　由于转让条件较高，股权转让尚存较大的不确定性，业界也有“定向设计”一说，但未经人保投资方面的证实。另据消息人士透露，已有来自成都、武汉等地的地方金融控股集团向人保控股洽询，其中还包括国开行下属一家公司和光大集团，但目前，其中的成都某公司和国开行系公司已经表示退出。

　　人保控股在转让公告中，提出的高门槛要求，首条便是在中国境内注册并有效存续的国有独资或国有控股企业法人和受让方应具备良好的财务状况和支付能力，以及受让方应为金融企业等。

　　此外，在评分标准中有这样的表述：2008年6月30日后与标的企业有过融资合作的投标人可以获得5分。

　　知情人士透露，满足上述条件的只有一家，即北京国际信托有限公司(下称“北国投”)，而北国投也确有洽购意向。

　　但公开的年报资料显示，截至2010年底，北国投总资产为26.59亿元，所有者权益24.21亿元，与挂牌文件中要求受让方资产总额不低于人民币100亿元；2010年经审计的净资产不低于人民币20亿元的规定尚不完全符合。

　　此外，根据中国银监会2007年1月23日公布实施的《信托公司管理办法》规定：“信托公司不得以固有财产进行实业投资”，换言之，北国投以自有资金来参与竞标是不符合该办法规定的。

　　因此，北国投只可能是过桥而已，但其中就有了寻租的空间。前述人士称。

　　如果通过北国投发行单一信托计划，则信托计划受益人自身需满足全部挂牌条件，包括国有独资或国有控股、最近两年连续盈利、2010年总资产不低于100亿元、净资产不低于20亿元、为金融企业或有金融企业管理经验、至少直接或间接持有一家非银行金融企业不低于5%的股权等。

　　如果采用集合信托计划，由于集合信托计划的受益人为两个及以上，这样在实质上相当于“联合体”，从而不符合挂牌条件中“不接受联合体受让”的要求。

　　不仅如此，由于人保挂牌的“华闻系”资产中包括绝对控股的中泰信托股权(华控持有中泰31.57%，广联20%，新黄浦29.97%)，因此受让人还应符合银监会关于“单个投资人投资入股的信托投资公司不得超过两家，其中绝对控股不得超过一家”(即“一参一控”)的要求。

　　简言之，若受让人已经绝对控股一家信托公司或基金公司，则不具备受让“华闻系资产”的条件。

　　中泰信托折价？

　　整个交易过程中，作为大成基金的直接持有人——中泰信托的利益似乎一直处于被忽略的地位。

　　一位接近中泰信托的人士测算，如按人保曾在2009年末提出的受让大成基金的交易价格13.99亿元(未果)测算，大成基金转让后，中泰信托需缴纳约3亿元所得税，回流现金仅11亿元。

　　根据中泰信托年报显示：2010年末，其长期股权投资为2.13亿元，股权投资收益为1.4亿元，占中泰信托收入的55.39%、信托报酬占33.22%、证券投资收益占8.01%。

　　以期初期末投资额的平均数计算，中泰信托自有资金证券投资收益率仅为4%，按此收益率推算，回流现金11亿元带来的年收益仅0.44亿元，不到大成基金提供的股权投资收益1.4亿元的三分之一(如要达到1.4亿元收益，至少回流现金35亿元，也就是转让价格至少45.96亿元，缴纳税金10.96亿元后，剩余现金35亿元)。该人士续称。

　　而根据基金管理有关法规，中泰信托对外转让大成基金后，三年内将不具备受让或新设基金管理公司的资格。其业务能力及年度盈利能力都将有所下降。

　　此外，根据北金所挂牌信息，受让方需承接华闻控股特定债务本息14.36亿元，广联投资特定债务本息2.17亿元，合计16.53亿元。

　　根据华闻传媒2010年年报，上海新华闻持有的2.67亿股几乎全部质押或冻结。根据有关公告，其中有0.95万股用于华闻控股向北京农村商业银行花乡支行贷款担保，贷款期限一年至2011年10月27日；0.8亿股用于华闻控股向交通银行(5.57,-0.03,-0.54%)北京西单支行借款提供担保；0.7亿股用于上海新华闻向渤海银行上海分行借款提供担保；0.22亿股用于向天津银行上海分行借款提供担保而被质押冻结。

　　按华闻传媒2010年度收盘价5.88元，估计2.67亿股价值15.7亿元，按六折的抵押率估计，华闻控股仍存在约9.4亿元的银行贷款，且至少有一笔将于2011年10月到期。

　　2010年12月22日，新黄浦置业公告上海新华闻持有的2070万股因担保被安徽省人民法院冻结。以12月22日收盘价9.78元估算，冻结价值为2.02亿元。