一直在IPO市场上传闻不断的方正证券，终于在5月26日披露了招股说明书，拟发行15亿股。每股0.2713元的收益，按目前平均上市发行市盈率25~26倍保守计算，方正证券此次IPO有望融资100亿元左右。

　　一家叫做利德科技发展有限公司(下称“利德科技”)的公司出现在方正证券第二大股东的显要位置上，占发行前总股本的8.646%。这家当初分别以6300万元和9000万元两次增资方正证券的重要股东(2008年11月，转出1000万股给上海容大贸易发展有限公司)，后又因方正证券吸收合并泰阳证券后持股份数增至逾3.97亿股，如果方正证券成功上市，按上述PE倍数计算，或可迅速升值至30亿元左右。

　　获利巨大的受益者是谁？记者调查发现，利德科技居然是一家找不到最终控制人的公司。但它的前世今生与方正集团高管团队密切关联。它的诞生直到入主方正证券，都与另一家上市公司中国高科(600730.SH)有着密不可分的关系。利德科技是何背景？方正证券的股东信息为何如此不透明？利德科技循环往复的互相持股，到底在掩盖什么？时隐时现的影子为何频频出现？谁是最终的获利者？

　　这是一家谜一般的公司，揭开迷雾才能发现，方正证券在招股说明书中声称的本次发行前各股东之间不存在关联关系并不属实。

　　交叉持股陷死循环怪圈

　　招股说明书显示，利德科技是一家主要从事“实业投资和投资咨询”的公司，注册资本为3亿元，其股东有三家：成都市华鼎文化发展有限公司(下称“成都华鼎”)占55.67%；上海钰越投资有限公司30.33%(下称“上海钰越”)；上海方融贸易发展有限公司 14.00%(下称“上海方融”)。

　　但是记者查询这三家股东的工商资料发现，三家股东与利德科技之间相互交叉持股，三者再加上与其他公司的循环持股，令最终的控制人扑朔迷离。

　　资料显示，上海钰越的股权结构为：成都华鼎33.53%；海泰克贸易发展有限公司34.89%(海泰克正是中国高科参股5.7%的公司，中国高科的大客户)；利德科技31.58%。上海方融的股东结构为：利德科技18%，上海钰越82%。

　　上述股权结构显示，利德科技上述两家股东的股东组成，均来自于对方或利德科技的交叉持股，操盘者显然玩了一下鸡生蛋蛋生鸡的游戏。

　　一位证券发行界业内人士认为，这种交叉持股的背后，各家公司可能均为空壳公司，因为实际出资可以相互抵消，他表示这一现象较为少见。他感慨道，这种持股方式手法高明，其危害主要有两个：首先，封闭的循环持股隐藏了实际的控制人，使监管方无法追索到自然人，造成监管真空；其二股权出资额相互抵消，再加上关联交易的可能性，使经营活动虚化，经营数据造假成为可能。如果一旦以此虚假经营信息从银行或其他金融渠道融到资金，对金融和实体经济体系的风险巨大，是典型的经济社会的癌细胞。

　　而利德科技的另一大股东成都华鼎，其股东是两家北京的法人股东：北京沃美科贸有限公司［吉鑫科技(601218.SH)公开发行前进入的投资者］出资5950万元；北京九州泰富文化传播有限公司出资4050万元。

　　沃美科贸和九州泰富均为两家注册资金并不大的小公司。前者为1810万元；后者为500万元。而沃美科贸的工商资料显示，其经营期限将于2011年7月23日到期。

　　利德三家股东的前世今生

　　上述三家股东是如何获得利德科技的股权的呢？故事要从2001年说起。

　　2001年，中国高科将上市公司及子公司上海高科房地产持有的上海创华投资发展有限公司(下称“上海创华”，利德科技前身)52%和10%的股权转让给上海美宁投资有限公司(上海美宁)和上海华思科科技投资有限公司两家民营企业。而在这一年，方正延中科技(现方正科技)、北大方正科技电脑系统有限公司、上海钰越也大举增资进入，将中国高科持有利德科技38%的股份进一步稀释到19%。

　　上海美宁、华思科投资、钰越投资，这几家陌生公司的幕后又由谁掌控？一家叫做上海圆融担保租赁有限公司(下称“上海圆融”，方正证券第八大股东)的一直在其中穿针引线。

　　工商资料显示，上海美宁在2003年8月更名为上海圆融，上海圆融于2007年11月将所持利德科技33.33%的股份转让给成都华鼎。

　　同时，上海圆融还是上海钰越的股东，也在同一时间将所持上海钰越33.53%的股份转让给了成都华鼎。

　　而上海圆融在2007年的法定代表人曾是王超园，相关资料显示，她是方正集团现任董事兼首席执行官李友的妻子。上海圆融目前的法定代表人已变更为仇国庆。

　　上海圆融的诸番作为，似乎只是为了撇清与利德科技的关系。“撇清”之后，上海圆融于2008年已出现在方正证券的前十大股东位置上，目前以1.814%的持股比例位列第八大股东。

　　步调一致的是，上海华思科于2006年7月将名称变更为现在的上海方融(利德科技第三大股东)。该公司于2000年设立，发起人股东即是上海创华(利德科技前身)，李友担任了第一任的法定代表人和董事长。而随后上海方融频繁的股权变更中，河南方正、中国高科集团河南实业有限公司、上海钰越先后登场。河南方正其时的法定代表人为余丽。余丽现为方正集团董事、高级副总裁兼首席财务官，她也曾担任过上海钰越发起设立时(原名上海高盛投资)的法定代表人。

　　慷慨的中国高科

　　那么，到底谁是躲在利德科技各股东背后的操盘人？

　　梳理利德科技的工商资料，始终绕不过的一个角色是中国高科。从利德科技的出生、到长大，中国高科始终扮演着父亲、伙伴以及输血者的角色。