进入4月以来，上证指数走出了4连阳的走势，收复了3000点失地之后并创下了近4个多月来的阶段新高。

　　这段时间，涉及注入矿产资产的相关个股如ST偏转(000697.SZ)和富龙热电(23.30,1.55,7.13%)(000426.SZ)均迎来了较为强劲的走势，不过另一只重组搁浅的大元股份(30.85,-0.34,-1.09%)(600146.SH)却不再受到市场资金的青睐。

　　虽然在3月28日复牌后大元股份现任控股股东上海泓泽世纪投资发展有限公司(下称“上海泓泽投资”)给出了注入金矿的承诺之后大元股份强势拉升涨停；但在3月30日大元股份公布了具体方案之后，市场对于改由控股股东上海泓泽投资先行收购金矿而后再注入上市公司的方案并不感冒。

　　4月1日，在沪指上涨1.34%的背景之下，大元股份(600146.SH)更是放量暴跌9.64%，这被归结于控股股东上海泓泽投资在此前一个交易日通过大宗交易抛售了700万股的举动，尽管从事后的成交来看，接手700万股的4个营业部席位均未出现在4月1日卖出的前5个席位之中，但控股股东高价抛售股份套现筹措资金的说法不能为市场所接受。

　　记者发现，在4月6日，大元股份再次发生一笔300万股的大宗交易，卖方同样来自于上海泓泽投资此前减持的海通证券(10.49,0.09,0.87%)淄博通济街营业部，联想起上海泓泽控股在3月30日曾对其持有上市公司1000万股解除质押，这笔大宗交易的卖出方很可能来自于上海泓泽控股。

　　如果算上第二次抛售300万股，上海泓泽投资在短短几天内就已经成功套现3.1384亿元，由于接手成本仅为每股11元，仅仅抛售了收购的5080万股中的1000万股，上海泓泽投资就已经收回股权收购款5.588亿元中的一半以上的成本；如今依然掌握着大元股份的控股权的上海泓泽投资即便遭遇重组失利的境地也将立足于不败之地。

　　但对于大元股份来说，这家1999年挂牌的宁夏国企在上市后业绩逐渐下滑的背景之下已经在2005年经历了一次重组，此次重组一旦再次失利将使得公司摆脱困局步履维艰。

　　作为大元股份的昔日重组方，大连实德集团并没有挽救大元股份的发展颓势。2006年实现扭亏之后2007年-2010年其塑料板材等化纤相关业务主营业务一直处于亏损状态，2008年和2010年依靠非经常性损益勉强维持微弱盈利状态，最后大连实德选择再次离场；只不过，经过了股权分置改革之后，昔日2.9亿元接手的大连实德减持和转让的股份累计套现约15亿元成功脱身。

　　此次，上海泓泽投资在去年2月抛出了通过定向增发收购估值约16.75亿元的珠拉黄金公司的重组方案；去年下半年在资产注入计划逐渐明朗和黄金价格双重推动之下，众多公募机构蜂拥而至，大元股份因此在去年8月下旬以来走出一波股价翻番的行情。

　　成也萧何，败也萧何。

　　同样由于黄金价格上涨，作为原先的卖方自然人郭文军提高了对于珠拉黄金的要价；另一方面，由于大漠矿业和珠拉黄金位于同一矿床，面临着整合的需求；上海泓泽控股决定将两个矿业以30亿元的价格先行买下，而后以此认购大元股份新增股份的方式注入上市公司。

　　这一变数的出现使得大元股份的第二次酝酿转型矿业的重组之路陷入迷局。

　　1.大元股份的前世

　　1999年在上交所挂牌上市的大元股份最初从事炼油相关业务，控股股东是国企背景的宁夏大元炼油化工。不过，国家自1998年开始对石化行业进行改组之后形成了中石化和中石油(12.17,0.06,0.50%)两大集团，但隶属宁夏当地国资委的大元股份并非两大集团的成员。

　　上市次年，由于国际原油价格一路飞涨，大元股份的净利润从1999年的2094.99万元下滑至2000年的689.62万元；虽然2001年下半年原油价格再次下探，但处于两大石化集团夹缝之中的大元股份不得不面临高达1.22亿元的亏损。

　　这一背景之下，大元股份在上市两年之后启动了第一轮重组，一方面控股股东宁夏大元炼油化工持有上市公司1.4亿股被无偿划转给宁夏综合投资公司(下称“宁夏综投”)持有，另一方面，公司将原先炼油资产出售的同时从大连实德集团购买了PVC板材等相关资产以酝酿向新型建材领域转型。

　　随着大元股份主营业务的转型，公司在2002年顺利扭亏，当年微盈209.39万元；只是这一现状仅仅维持了一年，2003年和2004年就由于公司产品推广难度较大和板材产品的竞争激烈等因素，大元股份分别亏损246.54万元和3692.3万元。

　　在2004年大幅亏损之后，从2001年开始和大元股份搭上关系的大连实德集团再次出手，其控股的实德投资在2005年6月16日以2.912亿元的价格从宁夏宗投手中购得1.4亿股国有股，约合每股2.08元；这一价格和当日大元股份的收盘价2.5元相比出现了约16.8%的折让。

　　这一收购在股权转让协议刚刚签订27天之后就获得了宁夏自治区政府的批准，2005年9月初，国务院国资委批复同意了这一收购方案；随之而来的股改中实德投资支付了1920万股送股之后依然持有大元股份1.208亿股，约占公司总股本的60.4%。

　　当年大元股份再次象征性地扭亏，实现了约860.37万元的净利润，但如果除去其中203万元的委托投资收益和424.46万元的以前年度计提减值转回，当年扣除非经常性损益后的净利润仅为101.21万元。

　　但如果不是这区区几百万元的净利润，在2005年2月就已经因为连续两年亏损被上交所实施退市风险警示的特别处理(ST)的大元股份将面临退市。

　　2005年12月28日，大元股份以其他应收款等约2991.11万元的价格从控股股东实德投资手中置换获得嘉兴中宝碳纤维49%的股权。这家公司被称为“技术先进、产品有较好的市场前景，盈利能力较强，可以进一步提高本公司的业绩”。

　　在随后的2006年5月、10月和11月，大元股份先后从实德投资、中宝股份(5.89,0.00,0.00%)(600208.SH)和实德投资手中以983.56万元、1500万元和645万元的价格购得中宝碳纤维17.74%、23.26%和10%的股权；至此大元股份先后耗资6117.67万元花费了约一年的时间将中宝碳纤维变成其全资控股的公司。

　　如果再算上大元股份在2006年12月出资2900万元从事的投资中购得银川经济技术开发区投资控股公司的9.51%的股权，在过去一年的时间中大元股份手中有4528.56万元现金流入控股股东实德投资手中，这还不包括2005年年末进行置换的2991.11万元其他应收款等款项。

　　不过，对于上市公司来说，花费了6000多万元收购的中宝碳纤维却是块“鸡肋”，非但没有能持续为公司带来净利润，这块号称能够为上市公司“提高业绩”的资产的盈利能力也极为一般。

　　2006年11月完成收购之后，中宝碳纤维当年实现主营收入约4765万元，较之该公司2005年营收下滑约28%；由于大元股份在2006年陆续完成对中宝碳纤维剩余51%的股权收购，因此当年合并报表中，中宝碳纤维仅为上市公司贡献了856.64万元主营收入，刨去517.54万元的主营成本，当年主营利润约为340万元。

　　接下来的2007年，中宝碳纤维由于“受到国际市场的影响，原材料的采购严重受阻，导致开工率不足”，当年实现的1906万元主营收入仅仅占2005年和2006年营收的30%和40%，而继续高企的业务成本使得这家公司2007年出现了924万元的亏损。

　　虽然2008年中宝碳纤维凭借着主业营务收入的提升全年创下了577万元的净利润，但接下来的全球金融危机使得其在2009年出口业务严重受阻。大元股份2009年年报显示，公司碳纤维主营业务收入和主营业务成本分别为2144.23万元和2374.24万元，主营利润再次出现230万元的亏损。

　　在介入碳纤维业务失利的同时，大元股份原先转型的新型材料业务同样没有起色，公司状况日渐窘迫。

　　虽然实德投资在接手上市公司之后仅仅在2005年和2006年维持了860.37万元和610.75万元的微弱盈利；但在接下来的2007年开始大元股份开始走下坡路。

　　据记者统计，从2007-2010年四年中，2007年和2009年分别亏损1870.33万元和4804.56万元，虽然2008年和2010年微盈224.84万元和400.64万元，但这都得益于非经常性损益。

　　如2008年大元股份扣除非经常性损益后的净利润为-1283.26万元，不过凭借着出让中宝碳纤维的一块土地录得的1068万元的收益、政府补贴301.85万元和出售金城股份(5.92,0.06,1.02%)(000820.SZ)等获得的约279.53万元投资收益，当年业绩被扭亏为盈。

　　不过，作为控股股东的实德投资似乎并不在意大元股份每况愈下的经营状况，在2009年2月份起股改限售股获得流通之后，实德投资一边减持套现一边寻找新的接盘方，最终携着减持套现和股份转让的约15亿元现金离场。

　　昔日炼油国企在试图转型新型建材和化纤行业(碳纤维)失利之后，新的重组方上海泓泽投资开始编写了一个关于金矿的新故事。

　　2.实德投资抽身离场

　　如今看来，大元股份在2007年和2008年主营业务均面临亏损的局面让实德投资萌生退意，更为重要的是在2009年2月23日开始，其持有上市公司的12080万股限售股将正式上市流通，而在5元附近的股价较之2005年收购的成本价2.08元已经高出一倍多，更何况实德投资高达60.4%的持股比例也为其减持留出了很大的空间。

　　既然退意已定，实德投资开始通过处置上市公司持有的长期股权投资和变现一些可供出售的金融资产，这些举措使得大元股份在2008年的净利润顺利扭亏为盈，为其未来的减持行动奠定了基础，具体包括转让土地和出售公司持有相关股票等方式。

　　不过，实德投资并没有在持有股份度过限售期之后迅速减持，而是等到了2009年6月下旬其股价随着沪指上涨爬升至10元以上才开始大规模减持。

　　根据大元股份披露，实德投资从2009年6月23日至7月1日通过上交所竞价交易系统和大宗交易分别减持大元股份170万股和830万股。记者查询了大宗交易记录，发现830万股的成交价格为每股10.7元；而通过竞价交易系统卖出股份期间大元股份均价在11.5元附近，这意味着实德投资首次出手套现金额就突破一亿大关，其中大宗交易减持套现8881万元，二级市场减持套现约1995万元，合约10836万元。

　　趁着沪指在当年7月份的拉升走势，实德投资开始了疯狂的减持之旅：7月7月，实德投资以每股11.7元的价格减持了1000万股，套现1.17亿元；7月10日，实德投资以每股13元的价格减持1000万股，套现1.3亿元；7月15日，实德投资以每股14元的价格减持1000万股，套现1.4亿元；7月20日，实德投资以每股15元价格再次减持1000万股，套现1.5亿元。在从7月7日-20日短短两周内，大元股份4次合计减持4000万股，累计套现5.37亿元。

　　令人奇怪的是，大元股份的股价并没有受此影响，而是从11元附近一路上涨至14-15元；和多数公司大宗交易次日因为受让方将股份在二级市场抛售不同的是，在此轮大元股份减持过程中限售股份的接盘方似乎并不急于将股份出手。

　　如7月1日，实德投资通过大宗交易减持830万股之后，这部分股份的接盘方建银投资鞍山南胜利路营业部并没有出现在7月2日卖出前5家营业部之中；而在7月20日实德投资减持1000万股之后的7月21日，大元股份当日股价跌停，但在前一日接手股份中的三家营业部中中信建投上海北京西路的7500万市值全数抛出，财通证券1500万市值卖出879.22万元，而银河证券上海大连西路接手的400万股筹码却牢牢拿在手中。

　　事实证明，此后虽然实德投资继续减持，但由于重组方泓泽投资的介入，关于大元股份将注入金矿的消息开始在市场中盛传，其股价也在2009年年末一路爬升至27.33元的阶段高位；而从整个股价走势来看，大元股份的股价也仅仅是在8月中下旬回调至14元附近，这意味着作为限售股的接盘方除15元接手的1000万股之外，其他交易均能够实现盈利。

　　当然，实德投资的疯狂减持还没有结束，在大元股份重新反弹至于15元附近后，实德投资在7月23日和7月28日再次通过大宗交易系统各减持1000万股，两次减持价格分别是每股13.8元和每股13.5元，两次合计套现2.73亿元。

　　和前5次大宗交易减持仅仅需要三两家接盘方不同的是，实德投资的大幅减持和大元股份股价不断上涨使得不少接盘资金心存谨慎，在7月23日的1000万股分成12笔成交，接盘最多的一笔东吴证券上海陆嘉浜路也仅仅接手135万股，这和7月1日建银投资鞍山南胜利营业部耗费8881万元接手了830万股的大手笔相比已然不可同日而语；同样，在7月28日实德投资减持的1000万股同样分成5笔成交。

　　至此，实德投资在从6月23日至7月28日的1个多月间通过大宗交易和竞价交易合计减持了7000万股，累计套现约9.18亿元。

　　不过，这段时间内如此大规模的筹码被抛向二级市场却没有导致大元股份的股价下跌，其股价在7月份反而从出现了46%的涨幅，那么这究竟是什么原因呢？

　　完成了短期内大幅减持之后的实德投资很快给出了答案——2009年8月3日，大元股份公告成其控股股东在7月31日和上海泓泽投资签署了股份转让协议，拟将其持有的5080万股以每股11元的价格转让后者，总价款约5.588亿元，受让了这部分股份之后泓泽投资将取代实德投资成为大元股份新的控股股东。