西陇化工此次拟发行5000万股。其招股书显示，2008年-2010年，公司营业收入年均复合增长14.9%，净利润复合增长16%，资产规模年均增幅高达44.2%。

　　西陇化工招股书称，其为国内最大的化学试剂专业制造商和供应商，并先后被评为“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家科技创新型企业”、“高新技术企业”、“广东省自主创新100强企业”。

　　然而，记者调查发现，在众多的光环之下，西陇化工的高新技术企业资质、经营财务数据、改制重组、重大违法违规行为信披却令人疑窦丛生，甚至就连发行主体是否依法合规经营持续三年以上时间等，都存在问题。

　　这些让人迷惑的疑云背后到底隐藏着什么？

　　忽悠的高科技？

　　记者发现，西陇股份的高新技术企业资质认定存在疑问。

　　2008年12月，西陇股份及其全资子公司汕头市西陇化工厂有限公司（下称汕头西陇）、四川西陇化工有限公司（下称四川西陇），被认定为高新技术企业，有效期三年，减按15%的税率征收企业所得税。

　　但记者发现，2008年—2010年，西陇化工历年的营业收入分别为88,197.80万元、76,670.51万元、116,415.53万元，相应的研发经费投入为1.99%、2.15%、2.28%。

　　这与《高新技术企业认定管理办法》（国科发火〔2008〕172号）所规定的高新技术企业认定条件：“最近一年销售收入在20,000万元以上的企业，研发经费占比不低于3%”存在明显差距。

　　另外，西陇股份毛利率较高的高新技术产品为超净高纯化学试剂及PCB用化学试剂，其2008年超净高纯化学试剂及PCB用化学试剂销售收入合计占营业收入比例仅为31.41%。而近70%以上的营业收入来源于技术含量不高的通用化学试剂、原料药及食品添加剂、化工原料的销售。

　　这与“高新技术产品（服务）收入需占企业当年总收入的60%以上”认定条件也相差甚远。

　　为何比例规定如此明确的认定条件，西陇化工却无法达到？是否存在企业合并报表之因素？

　　3月28日，记者以投资者身份与西陇化工取得联系，就公司研发经费占营业收入比例低于国家高新技术认定标准问题咨询公司工作人员。该工作人员自称为证券事务办公室主任，他告诉记者，“证监会对高新技术企业资格高度关注，公司在这方面绝对不会有问题。”

　　另据招股书介绍，西陇化工已取得拥有自主知识产权的专利24 项，其中发明专利11项，并拥有多项非专利专有技术，形成了公司的技术研发优势。

　　但记者发现，西陇化工对外宣布的11项发明专利的权利期限居然全部都仅在10年以内。

　　根据国家专利法规定，发明专利的法定保护期限可为20年，但西陇化工却主动缩短发明专利权利期限，让人不得不对其掌握的核心技术的科技含量和商业价值产生疑虑。

　　就此，记者先后咨询了西陇化工公司和国家知识产权局专利咨询服务热线。

　　西陇化工工作人员并没有告诉记者发明专利权利期限不足20年的原因，只告诉记者公司作法符合国家专利法有关规定。

　　国家知识产权专利咨询服务人员则告诉记者，“专利权利保护年费随着时间的延长而递增， 基于年费维护成本的考虑，企业可以自主选择专利保护期限长短。”

　　那么，发明专利年费维护成本到底有多高呢？

　　记者查询发现，一项发明专利第一年至第三年每年年费为400元，第四年至第六年每年600元，第七年至第九年每年800元，第十年至第十二年每年1500元，第十三年至第十五年每年3000元，第十六年至第二十年每年6000元。

　　按照上述年费收费标准测算，一项发明专利20年保护期限的每年年费支出成本仅为2445元，西陇化工11项发明专利一年年费合计只有26895元。

　　而按照西陇化工的10年权利期限测算，10年下来，其11项目发明专利年费维护每年总支出只有75900元，平均每项发明专利每年年费维护成本只有690元。

　　值得关注的是，实用新型专利第9年开始的年费收费标准为800元，外观设计专利第9年开始的年费收费为600元。

　　难道发明专利保护价值还赶不上实用新型专利，难道为发明专利权利年限维护代价只能与外观设计相当吗？

　　上海某证券公司首席会计师、投行项目内核成员向记者表示，“现在企业高新技术认定目的只有两个，一个是为了获取政府的税收优惠和补助，另一个则是为了IPO能有一个好的卖相，至于相关专利技术是否是核心技术，到底有多高经济价值则无人问津。”

　　扭曲的行业排名

　　西陇化工的另外一个重大疑点在于，其披露的行业规模和行业排名次序与其他公开信息存在不符情况。

　　招股书披露，根据中国化工信息中心《2009年中国化学试剂行业研究报告》，2009年国内化学试剂行业的市场规模约为80亿元，2007-2009年市场规模平均年增长率达到11%。

　　然而深圳一家专业数据公司研究总监向记者提供了源自国家统计局的行业数据库数据，其显示，化学试剂行业销售收入规模在2008年就已经达到了83亿元。

　　但若按照西陇化工披露的化学试剂行业市场容量年均增速11%推算，则2009年中国化学试剂行业的市场容量应该在90亿元以上。

　　但这还不是最令人匪夷所思的。

　　招股书称， 2009年国内化学试剂行业的市场规模排名第1及第2位分别为德国Merck集团以及美国Sigma-Aldrih；西陇化工2009年化学试剂实现营业收入6.36亿元，化学试剂市场占有率排名第3，国药集团排在第四。

　　西陇化工招股说明书中的“2009年国内化学试剂市场占有率图表”显示，西陇化工的市场占有率接近8%，而国药集团的市场占有率则不足6%。

　　然而，记者通过有关渠道获悉，国药集团2009年化学试剂销售收入为6.26亿元，2010年化学试剂销售收入为9.3亿元。

　　即使以西陇化工披露的2009年国内化学试剂80亿市场容量进行计算，国药集团的国内市场占有率亦应为7.83%，而不是其市场占有率图表显示的不足6%。

　　而在行业公开信息中，国药集团的排名也在西陇化工之前。

　　记者发现，2010年7月13日，《医药经济报》题为《化学试剂行业发展不均衡 提高关键品种科研水平》的新闻报道中称，目前国内化学试剂生产销售企业中，以国药化试年销售规模最大，2009年已经超过6亿元，试剂年产量1.6万吨。其次是广东西陇化工有限公司，其试剂销售额约为4.5亿元，试剂年产量5.1万吨。广东光华化学厂有限公司（下称光华）则以3.6亿元的试剂销售规模位居第三，生产的试剂品种约为1300种。

　　记者进一步查阅到，2010年9月17日，中国最大的化学试剂专业网站——中国试剂网公开发布的《第四届全国试剂与应用技术交流会召开》行业新闻信息中显示，全国化学试剂信息站教授级高工李建华女士在会议上作了《2009年度中国化学试剂发展调研报告》专题报告，以2009年销售收入排名，国内试剂十强企业分别为国药集团、广东西陇（西陇化工）、广东光华、南京化学试剂、安徽时联、上海三爱思、广州化学试剂厂、北京益利、北京化学试剂研究所、上海试四赫维。

　　以上的公开行业信息均显示，西陇化工的行业排名在国药之后，与西陇化工的招股书排名不吻合。

　　低税率之惑

　　除了行业市场容量、市场竞争格局令人困惑外，其母公司财报显示的所得税账面税率较法定税率低得异乎寻常更令人云里雾里。

　　西陇化工母公司利润表显示，2008年—2010年，母公司利润总额分别为278,652.60元、74,933,806.86元、62,953,893.36元，所得税为21,274.76元、1,716,966.87元、8,669,485.12元，历年所得税账面税率分别为7.63%、2.29%、13.77%。

　　业内人士认为，如果一家公司的账面所得税率显著小于法定税率，那么其会计利润质量就可能存在问题。

　　以银广夏为例，银广夏1999年利润总额1.76亿元，所得税仅508万元，账面所得税率为4%；2000年实现利润4.23亿元，所得税719万元，账面税率不到1.7%；以公司缴纳的所得税为基数，按15%的优惠税率推算， 银广夏1999年应税利润3387万元，2000年应税利润4793万元，应税利润与账面利润相差51720万元。

　　招股书显示，西陇化工2008—2010年三年累计所得税10,407,726.75元，按15%法定税率推算，三年应税利润合计应为69384845元，较其账面累计利润138,166,352.82元相差了68,781,507.82元。