股权分散遭诟病

　　在各大城商行的上市过程中，为人所一路诟病的最大问题就是其股权分散的问题。

　　城商行多由城市信用社演化而来，以上海银行为例，1995年由99家城市信用社合并组建而成。股权分散乃是历史遗留问题，也是城商行上市之路上所普遍遭遇的瓶颈问题。然而即使是在城商行中，上海银行的股权结构也属特别复杂，此前公开资料显示，上海银行连自然人在内，股东人数曾达四万余之众，痼疾难解，亟待梳理。

　　早在2007年，南京银行(601009.SH)上市之时，股东人数也达6000之众。南京银行上市前通过与股权托管中心签订股权托管协议，将所有股票均托管于股权托管中心进行集中管理，合并收敛，以此来解决股权分散之困。这可以说是南京银行顺利上市的关键步骤之一。

　　2008年8月起上海银行将股权托管至上海股权托管登记中心，由该中心来负责对其股权进行集中统一登记托管，代理分红派息以及对托管股份进行质押登记、协议过户转让和股份回购等业务。这为上海银行的股权清理提供了必要条件。城商行静候上市开闸三年，上海银行也准备了近三年。

　　经上海银行内部员工证实，自股权托管以来，上海银行的股权转让行为频繁发生，但由于转托管的详细章程涉及保密协议，具体细节对方表示不方便对外透露。

　　“从2008年到今天，城商行喊了很久的上市，但迟迟没有实质动向，雷声大雨点小，上市时间一直未能真正确定下来。”渤海证券一位分析师对时代周报记者分析，目前关于城商行下半年能否真的开闸上市，市场上还是有很多不同的声音。即使上市时间确定下来，上市后股份也会牵涉到限售期的问题，很多自然人股东可能出于对这种不确定性或者时间价值的考虑，会选择临时套现将股权转让，这是机构投资者收购股权的好时机。

　　然而要对4万多名股东的股权进行收敛，并非易事。据了解，上海银行内部员工持股比例已下降到7%。但股权清理工作究竟进行到哪一步，有多少自然人股权被回收或转让予机构投资者？完善的股东名单是否确定？股东人数是否得以控制在200人以内？记者联系到上海银行公关部及股权登记中心的相关负责人，对方均表示目前不方便予以任何回应。

　　“城商行开闸可能还会面对一些深层次的压力，”中信证券一位高级分析师告诉时代周报记者，“以现在比较热门的几个银行为例，上海银行的募资规模大约在200亿，江苏银行大概100亿的样子，其余城商行多大的融资规模我不大清楚，但是闸门一开，后续至少十几家城商行上市步伐肯定陆续不断，A股市场的承压能力是否能跟得上也是一个问题。”

　　言下之意，考虑到目前A股的承压能力，审批过程中证监会究竟会不会放行以及何时放行，都成为颇有悬念的追问，而上海银行IPO能否成行，答案也依然扑朔迷离。

　　上海银行IPO进展情况

　　1.2010年5月28日 上海银行2010年第一次临时股东大会审议并高票通过《关于首次公开发行股票并上市方案的提案》，拟发行A股不超过12亿股。

　　2.2008年 选定了上市的承销方，其中保荐人为国泰君安，主承销商团队包括国泰君安、中信证券、申银万国等，高茂高华为财务顾问，普华永道、万商天勤事务所等为其提供审计和法律服务。但“员工持股问题”等障碍未能扫清，上海银行三年前错失了首批上市的良机。

　　3.2008年3月 该行第一大股东上海国有资产经营有限公司将其持有的全部上海银行股权划给上海联和投资有限公司，联和投资持有上海银行15.09%股权，成为其第一大股东。

　　4.2005年 上海银行全力向上市发起冲刺。当年12月，上海银行向信达资产管理公司打包出售了近30亿元不良资产，使其该年末不良贷款率降至4%以下。

　　5.2001年底 上海银行的股本总额增至26亿股。在此期间，上海银行又引入了香港上海汇丰银行(参股8%)、香港上海商业银行(参股3%)等投资者，同时，IFC增持至7%，外资机构合计持有上海银行股份达18%。

　　6.2000年 上海银行最早透露出IPO的意向，上海银行股权变动。

　　7.2000年 “上海城市合作银行”正式更名为“上海银行股份有限公司”，股本增至20亿股，并提出尽快公开上市的计划。此时，国际金融公司(IFC)已参股其中。

　　8.1995年12月29日 在98家原上海城市信用合作社和市联社的基础上合并发起设立。上海城市信用合作社以其净资产折股9.5亿元投入，上海市、区两级财政投资4.58亿元，上海市上投投资管理公司、上海联和投资有限公司等12家单位投资人民币1.5亿元。资本合计为15.68亿元。

　　上海银行上市三大悬念

　　1.股权清理是否到位

　　在2009年的时候，上海银行个人股占总股本比例高达24.32%。2010年2月定向增发了3亿股，股本总数由原来的26亿增加到29亿，内部员工持股比例下降到7%。虽然目前的情况有所改善，但谁也无法肯定地说，这个问题就彻底解决了。 “股权分散，这才是最核心的原因。”不止一位业内人士说，“上海银行要上市，必须先解决这个问题。”一位银行业的分析师表示，“保荐机构会对银行的各项资产进行风险评估鉴定，也会提出改善措施，但关键的还是城商行遗留的历史问题，股东人数过多。”

　　2.资产质量良莠不齐

　　上海银行是由99家信用社组建而成，资产质量良莠不齐。此外，在存贷比方面，也已经接近75%的监管红线，为74.45%。这也对未来的经营造成了巨大的压力。2010年上半年，上海银行的贷款投放前三大行业为房地产、个人贷款和制造业行业等。相比上述三家上市的城商行，上海银行贷款更多投放在房地产行业。而最近上海楼市细则调控出台后，上海银行通过与开发商合作，按揭贷款的利率比个人直接到银行贷款的利率要优惠。房地产政策继续收紧会对上海银行有一定的打击。

　　3.内部管理是否规范

　　除了自身经营上的问题外，上海银行面临的另一个问题是管理的不规范。2006年，上海银行江川路支行营业部原经理周裕明因挪用公款被处以有期徒刑9 年，而今年5月份又被本报爆出“300万房产被上海银行离奇拍卖”的管理问题。自从有IPO的消息后，在各大产权交易平台上，也多挂有上海银行股权转让的消息，这本身就很说明问题。“由于之前3家城商行的上市带来了一些社会负面问题。再加上一些不良资产又交给政府消化，所以这3年来一直没有批准新的城商行上市。”一位城商行行长分析。