WPIC铂金投资发文称，预计铂金将在2025年迎来连续第三年的市场短缺。2024年铂金市场短缺量预计为68.2万盎司，并将在2025年缩小至53.9万盎司。铂金在多个终端市场上的多样化用途是支撑该金属连续出现市场短缺的关键因素。
与2024年相比，预测2025年汽车、首饰和投资的需求将增加，这将大体上弥补2025年工业铂金需求的周期性疲软。事实上，预测2025年汽车的铂金需求将达到8年来最高点。2024年铂金供应估算也已上调，反映了南非铂金矿企生产中在制品库存的释放。总体而言，预测2025年铂金供应将保持稳定，因为回收增长抵消了矿产供应的萎缩。
2024年铂金短缺降至68.2万盎司，占年度需求预测的9%
更新2024年的展望，铂金短缺预计为68.2万盎司，比上一期《铂金季刊》中的预测减少了34.7万盎司。更新后的铂金市场赤字反映了供应增加和需求减少的预期。
预计2024年铂金总供应量将同比增长2%，达到726.9万盎司。总供应量已上调18万盎司，主要由于南非和俄罗斯的精炼矿产产量超出预期，这两个国家的生产商分别通过释放在制品库存和加快设备维护完成，提高了全年的产量预期。
预计2024年铂金总需求量为795.1万盎司，与2023年基本持平。然而，需求预期已下调16.6万盎司，主要反映了交易所持有的铂金库存流出(减少8.5万盎司)以及由于汽车销售疲软导致汽车需求下调(减少6.4万盎司)，而非驱动系统电气化的加速。
2025年展望：预计将出现第三次显著的铂金市场短缺
预计2025年铂金市场将出现53.9万盎司的赤字。该赤字占2025年铂金需求的7%，且预计市场在总供应量(同比增长1%)和总需求量(同比下降1%)方面不会出现大幅变化。
预计2025年铂金供应量将增加5.5万盎司，达到732.4万盎司。汽车催化剂的回收供应量预计将增加17万盎司，达到134.6万盎司，同比增长14%，这将支撑铂金总供应的增长。相反，矿产供应预计在2025年将下降13.3万盎司，同比减少2%，因为南非和北美在2024年的重组影响将开始反映在产量中。
预计2025年铂金总需求量将下降8.8万盎司，降至786.3万盎司。虽然预计汽车、首饰和投资需求将增加，但2025年需求将受到工业需求同比下降9%的影响，主要由于新玻璃产能几乎没有增加。
铂金的供应和需求 - 第三季度结果及对2024年和2025年全年展望的启示
2024年第三季度出现26万盎司的盈余，主要由于铂金ETF抛售
2024年第三季度，铂金需求下降至两年来的最低点，降至156.7万盎司，主要由于交易所交易基金(ETF)赎回了30万盎司。ETF投资者似乎在这一季度获利了结，因为铂金价格回吐了2024年第二季度的涨幅。其他方面，2024年第三季度汽车铂金需求同比下降了3%。必须强调的是，汽车需求的下降并不反映之前讨论的驱动系统趋势发生了变化。电池电动汽车(BEV)的需求增长率继续放缓。混动车需求表现强劲，而纯内燃机(ICE)汽车需求则缓慢下降。第三季度的疲软主要反映了欧洲市场的疲弱，拥车成本的问题影响了新车市场，抵消了其他地区的需求增长。另一方面，首饰和工业领域的铂金需求同比增长，部分弥补了汽车铂金需求的下降。
2024年第三季度，铂金总供应量同比增长了5%。矿产供应量同比增长了7%，达到147.9万盎司，主要受到南非的推动。该国受益于冶炼厂可用性的提高和电力短缺的减少，这两个因素共同推动了在制品库存的释放，且足以弥补津巴布韦部分加工产能的限制。在俄罗斯，计划中的冶炼厂重建提前完成，而北美宣布的重组对第三季度生产的影响较小。回收供应量与去年持平，未出现显著变化。尽管汽车催化剂回收量同比增长了2%，但市场反馈仍然不一，一些小型拆车场似乎更倾向于将材料留存以期望价格上涨，而其他地区则认为由于新车市场疲软，材料供给本就紧张。
以上净影响导致2024年第三季度市场出现了26万盎司的过剩，结束了之前两个接近50万盎司的短缺季度。
2024年更新展望 – 铂金市场短缺为68.2万盎司，占需求的9%
2024年全年铂金赤字预计为68.2万盎司, 小于2023年报告的75.9万盎司的赤字，因为供应增长适度超过了需求增长(分别为1.5%和0.4%的同比增长)。
2024年全年矿产供应展望预计同比增长1%，达到568.3万盎司。与上一期《铂金季刊》相比，矿产供应量已上调17.5万盎司，反映了南非在制品金属库存的减少和俄罗斯计划冶炼厂维护对生产的影响微乎其微。值得注意的是，南非在2022年和2023年的供电限制问题主要通过调整冶炼厂的利用率得到应对。随着矿商受益于稳定的电力供应，冶炼厂的可用性有所改善。这与电力短缺问题的减少共同促使了在制品库存的释放。回收供应量的调整幅度较小，预计将同比增长3%，部分得益于报废催化剂供应有限地进入精炼厂。总供应量预计将从2023年增长2%，达到726.9万盎司。
2024年铂金总需求量已从9月的预测下调了16.6万盎司，降至795.1万盎司，较2023年增长3.3万盎司。预计汽车需求将同比下降2%，降至317.3万盎司。汽车需求下调的原因是由于车辆生产预期减少，成本压力对汽车销售和生产(尤其是欧洲市场)产生了负面影响。尽管如此，电池电动汽车(BEV)增长放缓导致内燃机(ICE)需求维持较长时间的主题仍未改变。与年初预计2024年BEV市场份额将达到15%相比，修订后的预期仅为13%(2023年：12%，根据Global Data的数据)。
投资需求预计为39.3万盎司，较上一期《铂金季刊》下调了12.4万盎司，主要是由于交易所持有的铂金库存流出。2024年的其他趋势大体不变，较弱的铂金条和铂金币需求被铂金ETF的资金流入所抵消。
预计2024年工业铂金需求将同比下降1%，主要由于中国新建化学工厂的投产减少。这一影响将部分被玻璃行业新增产能的投产所抵消。在首饰方面，预计2024年铂金总需求量将比2023年增长5%。
结合供应上调和需求下调，2024年铂金市场赤字的预测已从上一期《铂金季刊》中的102.8万盎司减少至68.2万盎司。
2025年初步预测 - 连续第三年市场短缺，进一步消耗地上存量
过去两年间的某些趋势预计将延续到2025年。预测2025年铂金供应将保持疲软，因为矿产减少将抵消回收增长。铂金总需求将保持韧性，受益于铂金在多个终端市场的多样化用途。预计2025年汽车、首饰和投资需求都将实现单一数字的增长，三者共同有助于缓解工业铂金需求的周期性疲软，后者主要受玻璃产能扩展时间点的影响。综合供应疲软与需求低迷，2025年铂金市场仍将出现相当的短缺，预计为53.9万盎司，占需求的7%。
2025年期间，铂金矿产供应预计将同比下降2%，降至555万盎司，主要由于南非和北美的产量下降。预计南非的产量将比2024年减少2%(-7.1万盎司)，因为重组措施开始生效，削减了亏损性产量。此外，预计2025年南非通过释放在制品库存所获得的益处将低于2024年。北美是第二大矿产供应下降的地区，因为静水公司的西部矿场将停产并进入维护阶段。回收供应预计将在2025年同比增长12%，主要受废旧汽车材料回收的推动。值得注意的是，汽车回收供应预计仍将低于2019至2021年(供应峰值)平均水平约14%。综合矿产和回收供应量，预计2025年铂金总供应量为732.4万盎司，较十年平均供应量(771.6千盎司)低约5%。
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