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独特的风险
华尔街对全天候市场并不陌生，因为货币和国债交易每周五天不间断，而加密货币世界也在全天候运转。这在股票领域也不是什么新奇的想法。现为嘉信理财旗下的TD Ameritrade Inc.在2018年推出了24小时股票交易，从大约12只交易所交易基金开始，一年后将交易范围扩大到24只证券。
不过，TD Ameritrade并未添加任何后续内容。嘉信理财的一位发言人表示，虽然它准备提供更多的产品，但它也注意到“区分隔夜交易的独特风险和限制”。它提供与期货市场同时活跃的产品相关的证券，而不是那些“更容易受到低流动性或可变流动性和/或缺乏价格发现机制的影响”的证券。
非上市股票的场外交易平台OTC Markets Group Inc.正准备在7月初推出自己的隔夜交易平台。这是一个值得注意的举动，因为即使在正常时间，“粉单”市场也以高度投机而闻名。
OTC Markets Group数据执行副总裁Matt Fuchs认为，隔夜交易的风险与正常交易中流动性差的证券的风险没有什么不同，关键在于提供有关交易量和价格变化的充分透明度。他表示，该公司还将限制波动幅度，最高限制在10%至15%之间，并将在扩大交易范围之前，先开始对一小部分股票进行隔夜交易。
与此同时，OTC Markets Group业务的一个关键部分是未在美国交易所上市的大型全球公司的交叉交易证券。这意味着，它的隔夜发行还将使投资者能够在常规交易时间之前或之后交易许多欧洲公司。Matt Fuchs表示:“我们看到，很多最初的需求都与散户投资者有关。“随着时间的推移，我们也在考虑迎合机构的需求。”
虽然散户投资者可能会接受隔夜交易的便利性，但这可能会以牺牲专业人士的利益为代价，因为这个行业已经因无休止的需求而臭名昭著。Stratos Investment Management首席市场策略师Malcolm Polley表示，一个不眠不休的市场可能会给那些感到有压力、要不断监控市场走势或被动调整头寸的人带来精神上的危害。
Malcolm Polley还担心，随时交易的能力必然会助长短期投机，而不是关注商业基本面。学术研究表明，如果给小额投资者更多的交易时间，他们的平均收益会更差。斯坦福大学和华盛顿大学的研究人员进行的一项研究认为，限制交易时间可以抑制活跃的散户交易，从而改善投资业绩。Malcolm Polley表示：“当投资决策从想法变成反应时，它就不再是一个投资决策。”
清除障碍
Robinhood首席经纪官 Steve Quirk表示，盘后交易占Robinhood总交易量的25%之多，在5月份meme股大涨期间，晚间交易又增加了10%。
正是由于这种需求，由亿万富翁Steve Cohen支持的24交易所(24/7提供货币和加密衍生品交易)正在寻求批准，启动24小时股票交易所。(该公司创始人兼首席执行官Dmitri Galinov表示，该公司预计美国证券交易委员会(SEC)将于11月做出决定。
获得批准的几率尚不清楚。美国金融界主要行业组织——美国证券业和金融市场协会在致SEC的一封信中评论了这一申请，指出批准将对整体市场结构产生重大影响。它写道，“可能的情况”是，其他全国性证券交易所也将过渡到24小时交易。
SEC拒绝置评。不过，SEC主席Gary Gensler在6月的一场会议期间证实，SEC正在审查24小时交易的申请。他表示，该机构希望确保防范欺诈和操纵的充分保护措施，并将指令发送到中央清算所。
交易需要集中清算——由第三方公司作为买卖双方的中介进行结算，这就是目前24小时股票交易每周只能运行5天的原因。没有结算所在周六或周日营业，这意味着周五或周六晚上的隔夜交易无法在第二天处理。
在美国，大多数交易所股票交易都是由美国国家证券清算公司(National Securities Clearing Corporation，NSCC)清算的。该公司隶属于存管信托与清算公司(Depository Trust & Clearing Corporation)。NSCC股票结算部总经理Michele Hillery表示，随着市场结构的演变，结算所正在与会员讨论延长其工作时间，“包括24/7全天候运营的可能性”。她表示，任何变化都必须由行业主导，“任何必要的规则变化都将受到监管机构的审查和批准”。
不过，清算等实际挑战是并非每家公司都急于延长交易时间的一个关键原因。纽约证券交易所集团公司总裁Lynn Martin表示，其对24小时交易的民意调查显示，如果要以负责任的方式实施，“有很多事情需要考虑，主要是在基础设施方面”。
无论发生什么，海外市场都可能会以浓厚的兴趣关注24小时交易试验——但可能不是因为它们计划效仿。相反，他们会对本地投资者将资金投向美国股市的另一个潜在渠道保持警惕。欧洲和亚洲股市的吸引力已经难以与科技巨头主导的美国股市相媲美。
Research Affiliates LLC股票策略首席投资官Que Nguyen表示：“一些大型美国公司是全球投资组合的主要组成部分。”“任何增强以美国市场为中心的举措，包括延长交易时间和加深流动性，都将给非美国市场带来进一步的压力。”
来源：智通财经APP 共2页 上一页 [1] [2]
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