来源:天下网商
11月29日,名创优品发布入股永辉后的首份季度财报(7-9月)。虽然与永辉的股权交易尚未完成,财务层面暂时还看不到相关反映,但在电话会上,创始人叶国富透露了“调改”永辉的四个进展。
此外,名创优品自身所呈现出的业绩基本面也足够亮眼,创下营收、毛利率、净利润等多项“历史新高”:
该季度,名创优品收入45.2亿元人民币,同比增长19.3%。今年前9个月,企业共收入122.8亿元,比去年一整年还多了8.1亿元,同比增长22.8%,毛利率44.9%,去年同期为41.8%;企业实现归母净利润18.3亿元,超过去年一整年的17.7亿元。
值得一提的是,今年以来的三个季度,名创优品的季度毛利率环比持续走高,且始终在40%以上。管理层预计四季度从营收到利润,仍将保持双位数的正向增长。
公布业绩的当天,资本市场似乎已有一定的乐观预期,名创优品股价涨超8%,次日大幅高开,截至收盘涨超18%,两天激增超百亿市值。
截至12月17日港交所收盘,名创优品市值折合人民币约为550亿元,处在历史高位。值得一提的是,名创优品9月23日公告与对永辉的股权收购交易,当时计划是用62.7亿元收购永辉29.4%的股本,如今这部分金融资产的价值,按最新股价已超183亿元,不到两个月时间就赚超百亿元。
名创优品已经在全球开出超7000家门店(国内、海外比例大致是6:4),是中国品牌出海的代表之一。对比三年前,企业营收规模接近翻倍,利润得到释放,但它此前似乎很少站在零售舞台的中央。过去十年,零售的聚光灯一直打在线上,而即便名创优品从2013年就开始做IP产品开发和销售生意,在今年上半年,其IP产品销售额占比已超30%,但“IP基因纯正”的泡泡玛特,仍以名创优品一半的营收和利润,拿下了两倍于名创优品的市值,前者最新市值差不多接近1200亿元人民币。
在今年之前,“平价”“百货”等标签仍相当坚固地嵌刻在这家名创优品身上,不过在第三季度业绩公布后,企业市值短期内得到了大幅增长。《当代企业》认为,资本之所以加速涌入,业绩是一方面,更主要是有“三重趋势”发生在了名创优品身上,重塑了其估值逻辑:
1、企业的全球化市场得到进一步确认。
名创优品的全球化部署,正从零售网络一环,升维到了供应链,也就是生产。越来越多的商品不再是在“国内生产—卖到国外”的跨境模式。而是运用东南亚供应链,直接在国外生产,同时在全球各地建本地仓。
其次,其海外门店开始进行结构性优化。自营店的开设在加速,占比在提升,轻资产的加盟式扩张,开始向相对更重资产的自主投资进行转变,企业正以短期投入换长期利润。
2、名创优品的IP产品,迎来了可能是最好的时代,“谷子经济”(泛指二次元周边生意)正在被养成。
3、入股永辉成为大股东,打开了企业在国内的品类和渠道空间。而胖东来对永辉的中长期调改,强化了资本对名创优品与永辉超市的“联姻”所秉持的乐观预期。
从广加盟到重直营,名创出海的第二阶段
过去几年名创优品的营收增长和利润释放,主要得益于其全球化战略的成功。而其全球化进程,又可拆分成两环:
1、从一开始借代理、加盟杠杆,更多地开第三方门店,到加码直营门店,结构性地改善盈利能力;
2、从零售网络的全球化,到供应链和仓储的全球化。
以最近三个财年为例,名创优品的海外营收占比分别为19.63%、26.21%和36.55%(名创优品的财年一般截至当年6月30日),年复合增长率超过50%。
企业今年前三季度毛利率环比稳定增长,很大程度上正是源于定价更高的海外市场规模的增长,这推动了企业整体盈利能力的提升。截至今年9月30日,企业在海外有2936家门店,比去年同时期多了623家,海外门店数量占企业总门店数量的比重已超过40%。而这其中,直营店数量同比翻倍,规模从200余家扩大至400余家。
名创优品最新开店情况,图表源自企业财报
名创优品旗下不论直营店还是加盟店,销售一般都由企业统一管控——从采购到销售,包括人员招聘、薪酬制定,加盟商更接近于“带资带铺入组”的小投资人的角色,分享的只是门店最终的收益。
如今企业在海外市场的商业模式趋于成熟,正加大对直营店的开拓力度,反映的是它从追求门店规模,向追求利润规模的转变。名创优品近几年每年都有10亿元—20亿元的现金流入,而账上又有超60亿元的现金。显然,此时与其借助加盟杠杆,做轻资产的扩张以分摊风险,不如自己重资投入,赚取更多钱。
销售是一方面,在生产环节,据管理层最新表述是,在海外较大的单一市场“美国市场”,有超30%的产品来源于以东南亚为主的全球供应链——未来,它相信自己在美国市场能实现80%的产品来源于全球化供应链,以对抗潜在的关税风险。
在一个国际贸易摩擦频生的时代,全球化的供应链网络,确实有助于企业提升海外市场开拓的确定性。
“谷子经济”加速企业的第二增长曲线
“谷子经济”在今年的爆发,或有一定的偶然性,但“泛二次元”销售是一个长期的确定性趋势。
极具消费体感的一个现象是,包括北京王府井喜悦商场的B2层、杭州大悦城,都以“门店集群”的形式,开辟出了“谷子店”专区。原本被认为消费承压的商场借助“谷子经济”重燃生机,一定程度上反映的是实体零售基于新消费群体(主要是学生和年轻白领),重塑零售的新场景、新品类的结构性改革趋势。未来,可能会有越来越多的商场,倾向于把黄金地段给到“谷子经济”,而不只是租给服装、美妆和首饰品牌。
《当代企业》观察到,互联网投资平台“同花顺”在12月份还专门开设了一个“谷子经济”题材板块,将A股一众企业纳入。而国内企业最符合“谷子经济”题材的企业可能是两家:泡泡玛特和名创优品。
泡泡玛特自不必说,这家企业近三年在国内市场的业绩呈高双位数增长,海外逐年翻倍,用业绩确立了其在二次元IP独一档的行业地位。
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