Seven&i财报提到，在2024财年第一季度期间，公司营收为2.73万亿日元（约合1329亿元），仅实现3%的温和增长；实现营业利润593亿日元（约合28.8亿元），同比下降28%；净利润为214亿日元（约合10.3亿元），同比下降49%，几乎腰斩。
增长放缓的同时，日本还面临行业蛋糕不断缩小的问题。2022年，日本媒体《朝日新闻》曾发布报道称，日本国内的便利店市场已逐渐趋向饱和状态，不少便利店企业不得不通过加速布局海外市场寻找出路。“便利店处于饱和状态，大量开店的时代已经结束。”-
城市产业动力研究院相关研究也表达了类似观点，2017年到2021年期间，日本便利店的整体销售额维持在12万亿日元上下，未出现过增长势头。本土便利店门店数量自2015年开始便一直处于接近6万家的状态，但未能突破这一数字。
另一便利店巨头罗森同样面临这一难题。就在7月24日，罗森集团股票从东京证券交易所退市并被日本电信运营商KDDI收购。特许经营专家李维华曾在接受媒体采访时表示，罗森在日本本土便利店市场面临饱和度瓶颈，但若从全球角度来看，便利店市场仍有巨大空间。因此，罗森可以通过出海和跨界等方式寻找第二增长曲线，而私营公司相对来说更方便执行。
此外，新选手的不断入局让本就感到吃力的便利店巨头们雪上加霜。2005年，永旺推出了与便利店规模相当的食品超市“まいばすけっと”，译为“My Basket”或“我的菜篮子”。依托永旺集团强大的供应链体系和超市级别的高性价比，My Basket迅速在市场上崭露头角，赢得一众消费者的青睐。截至2024年2月财年，My Basket实现销售额2578亿日元（约合125.6亿元），同比增长15.7%；营业利润达3.6亿元，较上年翻了四番。
My Basket社长岩下钦哉认为其还有巨大增长空间，表示三大便利店在一都三县开设门店超15000家，而My Basket以开设2000家门店为目标，这个规模约为罗森在一都三县店铺数量的一半，因此距离市场饱和还有相当长的路要走。
尤为值得注意的是，药妆店的崛起也成为冲击便利店行业的重要因素。Seven&i在财报中坦言，近年来随着药妆店纷纷涉足食品领域，以熟食为主的即食食品竞争愈演愈烈。
尽管名为“药妆店”，但其经营范围却远超出药品和美妆产品范围，食品成为店内不可或缺的重要组成部分。这些店铺往往利用价格亲民的食品吸引大量客源，并通过高利润的药妆产品实现盈利。
药妆店凭借其健康定位，推出了一系列“健康食品”，这些产品更精准地契合现代消费者对健康饮食的需求和期望。
截至2023年，日本药妆店的市场发展情况显示了显著的增长。
自1999年日本连锁药妆店协会（JACDS）成立以来，行业经历了显著的变化。2000年时，日本药妆店的市场销售额为26.603亿日元，店铺数量大约为1.18万家。2017年，总销售额实现6.85亿日元，门店数量为1.95万家。到了2023年，通过不断的并购和整合，门店总数增加了5000家，销售额也扩大了3.3倍，达到了87134亿日元的体量。预计到2025年，该数字将增加到3万家，实现10兆日元的销售额。
以药妆店Genky为例，在其营收组成中，食品品类居主导地位，占据了近七成份额；其次是杂货品类，贡献了12%的收入；而医药品和化妆品合计只占到18%。
依托其强大的自有供应链体系，Genky通过加工中心对熟食等即食食品进行生产。一方面可以保证商品质量和品类，满足消费者多重需求，另一方面还能够强化自有品牌竞争力，提高门店利润率和消费者粘性。而且，将生产加工区域从门店本身转移到自有加工中心，可以进一步提高店铺空间利用率，缩减门店运营成本。
收购计划尚处早期，前路道阻且长
据悉，当前这一收购计划尚处于前期阶段，仅停留在提出收购邀约的层面，其最终能否顺利达成交易仍充满诸多不确定性。
回顾ACT过往的收购历程，不难发现其并非总是一帆风顺。
例如在2019年，ACT曾试图以88亿澳元收购运输燃料供应商Caltex Australia Limited（加德士澳洲），然而却因报价未能达到对方预期而遭到拒绝。
2021年，在疫情爆发一年后，ACT再度出手，企图用162亿欧元收购法国知名超市家乐福，但收购计划却遭遇了法国政府的强力干预，最终以失败告终。
实际上，多国政府对于外资企业收购本土企业持审慎态度，尤其是当此类交易可能危及国家安全或影响本土经济结构稳定性时，往往会遭到严格审查甚至被阻止。日本《外汇与外贸法》中提到，为保护日本免受军事技术外流等安全风险影响，海外实体对日本公司收购和投资会受到此法案监管。
近期进展也验证了这一担忧。9月13日，日本财务省发布相关公告，将7-11母公司Seven&i列入“核心”企业，同评级其他企业涉及核能、稀土、芯片制造商，以及网络安全和基础设施运营商，足以看出政府对此次收购行为的关注度。
反观美国方面，ACT的收购路径同样不会畅通无阻，过去已经有数例收购案在政府层面就遭遇夭折。
2022年，美国食品零售公司克罗格曾宣布以246亿美元收购美国食品杂货店经营商艾伯森，却在今年2月遭遇了美国联邦贸易委员会的反对。表示此次合作将会催生一家在美拥有数千家商店的杂货店巨头，出于反垄断的目的，委员会对克罗格提出诉讼力求阻断这场合并。
鉴于此，面对ACT即将占据全国便利店市场五分之一份额、坐拥超20万员工规模、远超行业第二的凯西公司的庞大体量，美国联邦贸易委员会很难坐视不管，或将采取相应措施，以防止市场垄断的形成。
结语
7-11便利店虽暂时身处市场价值低估区间，但其核心价值并未完全消逝。为扭转经营颓势，公司已做出多项转型与尝试，包括推出SIP商店、优化资产处置以及完善产品与定价策略。
曾有分析指出，在竞购意向公开前的最后一个交易日（8月16日），Seven&i市值为4.6万亿日元（约合310亿美元）。若考虑常规的30%收购溢价及需承担的净债务，总体资本支出近600亿美元。
另据彭博行业研究，采用同行业估值模型进行的预测，Seven&i的估值将达到860亿美元。Macquarie在近期发布的评级报告中，也持续给予Seven&i“跑赢大市”的积极评价，并设定了高达2900日元的目标股价。因此，从目前来看，7-11便利店仍然拥有深厚的市场基础，其转型背后也依旧存在可观的价值增长潜力。
来源：亿欧网 杜心怡
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