来源：亿欧网 杜心怡
在《零售的哲学》一书中，日本7-Eleven便利店创始人铃木敏文以自身视角向读者表述了四十多年来的从业经验，堪称便利店行业的“零售宝典”。
很长一段时间，学习7-Eleven一度成为国内各种创业营的“必修课”。从“便利店鼻祖”、“便利店传奇”到“零售业密码”，不少人把7-Eleven经营哲学视为一种“信仰”，7-Eleven头上的光环也因此变得异常耀眼。
欲戴皇冠，必承其重。
近些年来，世界零售行业日新月异，充满了挑战和不确定性。作为当今消费版图中不可或缺的一环，便利店行业的市场格局正在经历着前所未有的变化与调整。
日前，日本零售业巨头7-Eleven母公司Seven&i Holdings（简称“Seven&i”）于官网发布公告，透露公司收到Alimentation Couche-Tard（简称“ACT”）向其提出的一项初步收购邀约，即ACT关于其所有已发行股份的保密、布局约束力的初步提案。ACT方面也官方确认了其对Seven&i旗下业务的兴趣与收购意向。
若交易最终成功落地，或将成为外资公司收购日本企业中世界规模最大的同类收购案例，也是今年以来全球最大跨境收购案。同时，一家坐拥超20万家便利店的庞大零售帝国将由此诞生。
当然，对于那些还在学习7-Eleven的人来讲，“信仰”会不会突然崩塌了？
颇为瞩目的是，在正式刷新最大跨境收购记录时刻到来之前，Seven&i东京股市已抢先实现公司史上最大单日涨幅。消息发出当日收盘，公司股价飙升近23%，总市值跃升至5.6万亿日元（约合390亿美元），较上一交易日增长约1万亿元（约合69.76亿美元）。
截至9月30日收盘，Seven&i（3382）日本股票报2147日元/股，跌幅3.16%，总市值为5.58万亿日元（约合2745.14亿元）。ACT（ATD)加拿大股票报75.32加元/股，涨幅0.27%，总市值714亿加元（约合3703.88亿元）。
时日今日，截至最新进展，Seven&i因认为ACT提出的390亿美元收购报价未能反映其价值，目前已拒绝邀约并要求ACT重新评估收购报价。另外为了更好应对这一复杂交易，Seven&i聘请了野村证券作为战略顾问；而ACT方面也在积极考虑提高收购价格。
昔日，7-11作为行业的佼佼者，是便利店市场蛋糕的重要争夺者。然而令人始料未及的是，这家零售巨头竟可能遭遇被收购的命运，其背后的故事引人深思。它究竟经历了何种变迁与挑战才走到了这一步？而此次收购，又是否真的是其转型重生或寻找新增长点的最终归宿？
拓宽美国市场、优化公司业绩，ACT野心勃勃
ACT集团总部坐落于加拿大，其业务版图广泛，涵盖了多个便利店品牌及燃料零售公司。详细来看，Couche-Tard、Circle K以及Ingo均为隶属于ACT旗下的便利店品牌。此外，公司还通过自营与专营的双重模式销售即用型产品、道路运输燃料等产品。
1980年，创始人阿兰·布查德（Alain Bouchard）在加拿大魁北克开设了首家便利店。到今天为止，ACT在全球所搭建的便利店网络累计拥有16700家门店，覆盖北美、亚洲、欧洲地区。其中北美网络由17个业务单元组成，欧洲地区包含11个业务单元，亚洲地区拥有1个业务单元。
与国产运动品牌巨头安踏的扩张思路类似，ACT巧妙运营并购战略逐渐将业务版图拓展成全球规模的便利店和加油站网络。
自2010年起之后的十年间，ACT频频出手，完成了超过三十次不同规模的收购。目前，公司旗下有超七成品牌均是通过收购纳入麾下。9月初公布的2025财年第一季度业绩报告显示，在第一季度结束后，公司已达成协议完成约270家自主运营便利店和加油站的收购。
并购策略更直接拉升了业绩数据。2023财年，ACT实现销售额692亿美元；到2025财年，公司继续凭借收购带来的协同效应，在商品和服务收入上实现了2.32亿美元的增加，同比增长5.4%。
诚然，公司精准的经营策略成就了可观的业绩结果。然而，在光鲜的一季报背后，也潜藏着不容忽视的“业绩隐忧”，它们就像不知何时会爆发的“定时炸弹”，随时可能对公司造成冲击。
深入剖析数据，我们发现商品和服务收入虽然实现了5.1%的增长，但区域市场表现却呈现出分化状态。美国地区同店收入不增反降，同比下滑1.1%；欧洲及其他地区同比下降2.1%；而加拿大本土市场形势更为严峻，同店商品收入同比下滑3.9%。
因此，对于ACT而言，收购7-11无疑是一个千载难逢的机会，它不仅能为公司带来新增长点，更可能成为扭转美国市场颓势、重振业绩的关键契机。当然，这也符合ACT过往的策略——收并购基因是根植在ACT血液里。只不过，这次收购的标的“过于庞大”。
2021年，ACT曾计划收购美国连锁加油站及便利店运营商Speedway，但最终计划落空，Speedway反而被Seven&i以210亿美元斩获。该收购过后，7-11在美国和加拿大地区门店总数上升至超1.3万家，ACT则拥有0.93万家。
全球知名研究咨询机构GlobalData董事总经理兼零售行业分析师尼尔·桑德斯（Neil Saunders）曾指出，7-11在美国便利店行业处于头部地位，2023年其市场份额占14.5%，相比之下ACT的市场份额为4.6%。若两家公司合并，最终将会产生一个掌控近五分之一市场份额的实体。
这笔交易还有机会帮助ACT实现至2028年达到每年息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长11.7%，并获得亚洲地区便利店运营战略和成功经验。
不过，ACT要想以390亿美元的收购价码完成交易似乎还是勉强了些，彭博社专栏作家对ACT的此次举动持保留态度，认为带有一定的“投机色彩”。尤其在2021年，ACT的野心已初露端倪——试图“钻疫情的空子”，以162亿欧元的价格“抄底”法国连锁超市家乐福，彼时家乐福股价正处于低谷，但最终计划落空。
因此，ACT若想在本次收购过程中顺利过关，仅凭现有的筹码显然不够，还需展现出更多的诚意。
业绩冲击、竞争加剧，7-11陷经营困局
在行业内有这样一句话广为流传：“世界上只有两家便利店，7-11便利店和其他。”
1927年，7-11便利店在美国德克萨斯州创立，随后于1973年由日本伊藤洋华堂公司引入本土并于次年在东京正式开业。依托丰富的SKU和24小时全天候营业等独特经营模式，7-11迅速在日本市场成长。仅经过16年时间，店铺就遍布日本各地，门店数量超过4000家。
根据7-11官方数据，其便利店在日本的本店数量达到21402家（截至2023年2月末），韩国为14265家，泰国为13838家，美国为12904家，中国为4434家，中国台湾地区为6631家，墨西哥为1889家(截至2022年12月末)。
7-11便利店在全球18个国家及地区门店数量
到2016年，7-11已坐上全球便利店行业第一宝座。根据财报数据，2016财年公司实现零售总额42910亿日元（约合2473亿元），占整个日本便利店市场超四成份额；总收入达到7936亿日元（约合457亿元）；净利润逾1629亿日元（约合93.8亿元）；毛利为7163亿日元（约合413亿元），毛利率超过90%。
然而，时至2024年，7-11逐渐面临业务增长放缓的难题。
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