来源：观点网 徐颖珊
“我们不是一个守旧的团队，我们是一个创新开拓的团队。”自2023年星盛商业完成新老更替大换血后，一年多的时间，这批“新”团队又是否能开拓新局面？
8月30日，星盛商业2024年中期业绩公告如约而至。
据公告显示，今年上半年星盛商业实现总收入3.14亿元，同比增长8.8%。实现利润约为0.87亿元，同比下降约 6.0%；公司拥有人应占利润约为0.89亿元，同比下降约8.1%。整体毛利率约为51.6%，较去年同期的57.1%下降约5.5个百分点。
截止2024年6月30日，星盛商业目前流动资产15.12亿元，包括了短期银行存款11.33亿元，现金及现金等价物3.33亿元。无银行贷款和其他借款，负债率为47.4%，主要是由于应付股息的增加。
与此同时，截至2024年6月30日，星盛商业共向54个商用物业项目提供服务，总合约建筑面积约277万平方米（不含8个谘询服务项目建筑面积）。其中，有29个已开业零售商业物业，总已开业建筑面积约为177万平方米。
整体而言，在外拓领域，星盛商业在今年上半年并未展现出如往年般强劲的增长势头，但在一定程度上，受近三年新开业项目数量显著增加的影响，公司今年上半年整体的业绩呈现出“增收不增利”的态势。
盈利挑战
作为一家商用物业运营服务供应商，星盛商业的收入来源于大三模式，分别是：委托管理服务模式、品牌及管理输出服务模式，以及整租服务模式。
细分模式来看，委托管理服务方面，今年上半年实现收入2.10亿元，同比增加10.4%，占比66.8%；毛利率为57.9%，较2023年小幅下降0.4个百分点。
品牌及管理输出服务方面，今年上半年实现收入0.43亿元，同比下降31.4%，占比13.8%，较同期减少9%；毛利率为75.2%，同样较去年小幅下降0.8个点。
而整租服务方面，今年上半年实现收入0.61亿元，同比增加72.3%，占比19.4%，较同期增加6.2%。毛利率为12.7%，较2023年同期的19.4%，下降6.7个百分点。
因此，我们可以清晰看到，收入部分数据变化最大的是分别是“品牌及及管理输出服务”，以及“整租服务”，两者一个大幅下降，一个大幅上升。
据报告解释，前者是主要是因为近年来解约项目导致数量减少，以及咨询项目前期定位、建筑咨询及租户招揽服务收入减少。
确实，今年星盛商业仍然在不停地调整结构。继去年成功与六个第三方项目完成解约后，今年也紧跟步伐，主动与广州从化海音星河COCO City的业主进行协商并完成解约。合约面积从2022年期末的370万平方米减少至如今的277万平方米。
不过市场仍存在疑惑，品牌及管理输出是属于轻资产输出，风险较小，为何星盛商业会选择主动解约？是否是经营不及预期？
对此，管理层在业绩会上也有提及，项目的退出是为了保证公司经营的品质，以现金流为导向，经营安全放第一。“有收款，有利润的项目我们才做”。同时，其进一步表示：“公司高度重视商户的销售及经营情况，以确保商业的可持续运营。”
确实，我们可以在财报中看到，上半年公司现金和短期银行存款合计增长3.9%，但同时，商场营销推广活动增加，销售开支较去年同期增加了976.8万元，同比增长198.5%。
而对于“整租服务”收入大幅增加，管理层则表示是由于整租项目开业项目增加。
成败萧何也，收入增加了，整租服务占比从2023年的13.2%提升至19.4%，但该模式的毛利率却是下降幅度最大的，从而导致了公司整体毛利率的下滑。
管理层指出：“近年来，新开业项目数量增加，而新项目处于培育期，即使公司对新项目制定了稳商帮扶经营策略，但现阶段新项目收入贡献有限，经营成本固定。”
从报告数据来看，27个在营业项目中，13个是3年以内开业的，项目面积76.4万平方米，占比约43.16%，而3-5年的有4家，5-10年的有8家，超过10年的有4家。
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