分析师普遍认为，拼多多的费用膨胀与其跨境电商业务Temu的“烧钱”有关。浙商证券在上述研报中表示，判断销售费用超预期主要是国内电商增加投入以及跨境电商Temu投入超预期。
该机构称，根据业绩会信息，公司在四季度消费复苏时增加了多样促销和补贴。此外，公司跨境电商Temu于2022年9月开始运营，早期推广费用大部分计入本季度财报。
关于拼多多的跨境电商平台Temu，也是投资者关注的焦点所在。但是，管理层并未透露具体的增长指标，陈磊仅表示，目前这项业务仍然处于早期阶段，公司会保持耐心创造长期价值。
国内电商市场逐渐成为红海，此前国统局数据显示，2022年全国网上零售额13.79万亿元，同比增长4%。在此背景下，出海成为巨头们的共同选择，但也造成内卷升级。
眼下Temu正在海外攻城略地，紧追另一个中国跨境独角兽希音的步伐。据羊城晚报，2月9日，Temu登陆澳大利亚和新西兰市场，有消息显示Temu英国站计划于3月25日上线，非洲、拉美等地紧随其后。
一路狂奔的Temu，野心十足。去年10月，有公开报道称，2023年Temu的总交易额目标为30亿美元，未来5年将达成甚至超过300亿美元的体量。
为了实现这一目标，Temu在海外的策略与拼多多的“低价+补贴”并无二致。近期拼多多表示，在筹备澳洲市场期间，公司将继续向国内制造业的品牌商家、中小企业、源头工厂全面开放，并对入驻的商家提供0佣金、0保证金的优惠政策，以及流量支持，资源补贴等一揽子扶持政策。
不仅如此，美东时间2月12日，Temu的广告宣传片登陆NFL年度总决赛（超级碗）。据推算，亮相2次的Temu要花费1400 万美元，近1亿人民币。
据《中国企业家》的报道，自去年9月上线，Temu大概以每月10亿元的规模来做营销。但如此大手笔的投入，也让市场关心Temu对拼多多财报的影响。
中信证券在最新研报中指出，考虑到Temu仍处于投入期，或对公司的短期利润带来拖累，对财报的影响需结合出海发展速度动态评估。
然而，Temu短时间内能否在电商平台竞争激烈的海外市场中杀出一片天地还不好说。网经社电子商务研究中心特约研究员朱秋城认为，Temu目前还是处于比较激进的扩张状态，其商业模式是否能成功还有待时间检验。
国内或受京东低价牵制
3月6日，京东百亿补贴正式上线，以期以低价换取更多市场。
京东拾起以往属于拼多多的低价利器，被调侃为“用魔法打败魔法”。但不容忽视的是，以“低价”为核心的要素已被放在了京东业务经营的重要位置。
3月9日的财报后电话会议中，京东CEO徐雷表示，京东的经营理念始终都是成本、效率和用户体验，价格是用户体验的重要因素。
“以往行业价格让利都集中在大促，形成了行业一个现象，即不促不销。公司希望通过调整营销策略，引导用户逐步改变这种购物习惯，从大促囤货到认可天天低价经营理念。”徐雷称这有利于品牌商家发展。
他还透露，补贴对于利润率影响非常低。在指标上，百亿补贴主要考虑老用户回流和新用户增加，围绕用户健康程度和质量来进行。目前，百亿补贴活动在拉动老用户、带动新用户的效果上超过预期。
有媒体对比后发现，京东在强势品类3C类产品的补贴使得价格极具竞争优势。在拼多多百亿补贴上，同款MacBook Pro券后仍需10437元，高过京东价100元；256G版本的iPhone 13券后5499元，高过京东179元。
虽然京东没有指明是对标拼多多，但作为“低价王者”的拼多多，自然无法置身事外。
曾经的国内电商市场有阿里和京东两强相争，但却被拼多多蚕食了下沉市场。此后，阿里推出淘特担任起阻击拼多多的重任。
而京喜在下沉市场失败后，使得京东需要重新寻找下沉市场的抓手。在业内看来，“百亿补贴”正是其解决流量及增长焦虑的答案。
不过，这也使得京东和拼多多正面交锋，导致竞争加剧。
陈磊的看法是，每个公司在竞争中都会制定出不同的战略，相信良性的竞争对于消费者以及整个行业而言都是有利的。
他也坦言有时随着竞争的激烈，（这种竞争）也会出现不同程度的异化。“拼多多将始终保持本分的精神、立足自身的发展，勇敢地面对这样的竞争，包括在某些时候的异化。”
行业内卷，身在其中的拼多多只能“硬刚”。然而不少投资者担心，在原本自身增速放缓的情况下，如果行业重燃价格战，拼多多未来的业绩前景或有所恶化。
来源：雷达Finance 郑茜宛
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