来源：雷达Finance 郑茜宛
增速放缓，京东“偷家”，拼多多正面临着内忧外患。
3月20日晚间，拼多多发布了截至12月31日的2022年第四季度及全年财报。财报显示，该公司去年全年营收为1306亿元，同比增长39%，这一增速为2017年以来的新低。
其中去年第四季度营收398.2亿元，同比增长46.23%，不及市场预期的410.08亿元；净利润94.54亿元，同比增长42.81%，不及预期的97.5亿元。由于业绩不及预期，拼多多美股大跌14.17%。
国内业务变慢后，在中国电商巨头出海的背景下，拼多多的海外业务Temu被投资者寄予厚望，但也担心利润因此而受影响。财报后的电话会议上，管理层未透露海外业务的具体指标，投资者尚无法评判其“烧钱”效果。
再加上京东挑起的百亿补贴大战，企图用低价向拼多多“砍一刀”，或将导致国内电商竞争格局恶化。拼多多在京东乃至抖音的进攻下能否稳住阵地，保持盈利水平，还是个未知数。
营收增速创上市新低
在整个电商大盘增速放缓，进入存量竞争之际，各巨头之间的竞争格局就成为了重要的看点。
已经先行一步发布财报的阿里巴巴，作为靠服务费和佣金赚钱的平台，其CMR（客户管理收入）在过去一个季度继续下降9%（上个季度下降7%），靠着自营增长弥补了部分收入。
而京东在2022年第四季度收入2954亿元，同比增长7.1%，不过增速相比上个季度的11.4%和上年同期的23%明显放缓。另外其商品销售收入同比增长1.2%，远不及三季度的为5.9%增速。
就在市场认为此前势头迅猛的拼多多和直播电商抢走了消费者成为赢家时，实际公布的数据却让投资者失望了。
财报显示，拼多多2022年第四季度收入为398亿元，同比增长46%；净利润94.54亿元，同比增长43%；Non-GAAP下的净利润约121.05亿元，同比增43%。
拼多多四季度46%的营收增速，环比前一季度的65%增速大幅回落，这导致其营收不及市场预期。据彭博一致预期，拼多多四季度营收为419.5亿元，Non-GAAP净利润为111.7亿元。
财报发布后，拼多多美股盘前股价迅速下挫，盘中维持跌势，一度跌超18%，收盘报78.91美元/ADS，下跌14.17%。
具体到三大主营业务方面，作为拼多多核心广告收入的在线营销服务四季度收入约310亿元，环比增长8.9%，但同比38.1%的增长速度较第三季度的58.4%有较明显的下降。浙商证券指出，该业务增速有所放缓主要因为GMV增速有所放缓，四季度电商大盘同比增速低于前一个季度。
拼多多第二大收入来源为交易服务，也就是佣金收入，在第四季度约为88亿元，环比上季度增长25.3%。由于佣金收入包含了多多买菜的收入，实现了单季度86.2%的同比增速，但这一数据仍为过去8个季度里的新低。
雷达财经注意到，2021年三季度，拼多多的自营业务营收仅为0.82亿元，同比下降79%。按管理层的说法，随着平台上商家逐渐完善，拼多多的自营业务将逐步退出。目前代表了自营业务的商品销售收入进一步萎缩，去年四季度为5820万元，同比下降了28.7%。
总体而言，尽管增长在放缓，但相比阿里和京东，拼多多两大核心业务广告和佣金仍有双位数的增速。
财报后的电话会议上，拼多多董事长兼CEO陈磊表示，四季度平台上生活类商品的销量一直在稳定增长，另外诸如手机、美妆、母婴等品类都有不错的销量。
同时他也坦言，现在行业竞争非常激烈，消费者有不同的平台和购物形式可以选择，从这个角度来看拼多多自身还有很多需要提升的地方。
盈利方面，去年四季度拼多多实现毛利308.9亿元，毛利率为77.6%，环比降低1.54个百分点。但在利润表现上，公司四季度归属于普通股股东的净利润为94.5亿元，不及预期的97.5亿元，也低于前一季度的105.9亿元。
对于利润的变动，中金分析师在电话会议上提到了“四季度拼多多的利润率较前两个季度出现了一定的下滑”这一问题。
对此，拼多多财务副总裁刘珺回应称，目前拼多多仍然处于发展阶段，现阶段利润并不是公司首要考量因素。而且一旦有“能够为公司带来长期的高质量发展的机遇，将毫不犹豫地进行投资。”
从全年业绩来看，2022年全年，总营收为1305.76亿元，同比增长39%；归属于普通股东的净利润为315.38亿元，同比增长306%。
同花顺iFinD数据显示，拼多多年度39%的营收增速，为2017年以来的最低增长速度。
跨境业务“烧钱”狂奔
拼多多四季度净利润下滑引起投资者关心，其原因除了收入不及预期之外，当季费用的明显增加是另外一个重要因素。
财报显示，2022年四季度拼多多的营业费用合计217.8亿元，同比增长了56.87%，金额和增速都创下了过去几个季度的新高。
其中，销售费用177.3亿元，同比增加56.0%，环比增加26.2%；销售费用率为44.5%，历史上也仅2021年4季度、2022年2、3季度等三个季度销售费用率低于本季度。
另外管理费用和研发费用分别为16.4亿元和24.1亿元，各自同比增长了290.6%和19.0%。前者的暴增，拼多多称主要系人员支出（主要是股权激励）增加。
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