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曾依赖门店扩张增加营收的KK集团目前尚未盈利，现金流紧张情况下资本“输血”就显得尤为重要
来源：投资时报 研究员 卓逸
黄色集装箱，白色货架，高耸入云的饰品墙，超大面积门店，给顾客提供一站式的购物体验。国内潮流零售企业KK集团，就是凭借这样装修吸睛、高颜值的门店，逐渐成为网红打卡地。
据弗若斯特沙利文报告显示，我国潮流零售市场规模极速扩张，由2017年的1510亿元增至2021年的2534亿元，预计2026年市场规模将达到5403亿元。而自2015年创立以来，作为一家潮流零售企业，KK集团经历7轮融资，累计融资总额将近50亿，门店拓展至700多家。
近日，KK集团二度递表港交所，开启了新一轮资本市场征程。本次IPO，该公司募集资金主要用于拓展门店网络、提升数字化程度、优化供应链及分销渠道、补充营运资金。
然而，尽管KK集团营业收入保持翻倍增长，但该公司仍处亏损状态，报告期前期门店极速扩张后，2022年公司门店增速明显放缓。为调控成本，该公司还取消了对加盟店的资金扶持政策。
此外，公司负债连年攀升，现金流持续流出。在美妆潮流零售赛道竞争加剧背景下，潮玩零售领域不敌泡泡玛特，门店渗透率不及名创优品，该公司仍有待培育核心竞争力。
针对上述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。KK集团于港交所二度IPO之路是否会顺畅？
快速扩张后门店开始收缩
可以说，KK集团顺利乘上了Z世代驱动下潮流消费东风。
据招股书显示，2019年、2020年、2021年及截至2022年10月31日（下称报告期），KK集团分别实现营业收入4.64亿元、16.46亿元、35.24亿元和30.67亿元，2020年和2021年的同比增长率为255%和114%，实现翻倍增长。
尽管营收保持高速增长，但KK集团各年度仍处经营亏损状态，同期分别实现净利润-5.15亿元、-20.17亿元、-56.81亿元和1.89亿元，年度亏损处于逐渐扩大的趋势之中。而2022年前十个月，公司利润情况有所好转，但全年能否实现扭亏为盈还待披露。
亮眼的营收与持续亏损背后是高速的门店扩张。《投资时报》研究员注意到，2019年末，KK集团仅有211家门店，时至2021年末已暴增至721家，增超两倍，门店数量扩张迅猛。
事实上，KK集团营收大幅增长，也依赖于自有门店与加盟店的数量的同步扩张。同时，公司在此阶段持续亏损也与门店数量大增有关。KK集团在招股书中解释称，由于大量初始投资被用于门店网络的快速增长，公司利润增长不及预期。
此后，KK集团开始实施门店网络优化措施，这其中主要有三种方式：其一，关闭特定加盟店，重新开设自有门店，以延续在该地区业务覆盖；其二，通过收购设立相关加盟店的合资企业的股权，将现有的加盟店转换为全资店；其三，收购非全资子公司的股权，将现有非全资门店直接转换为全资门店。
截至2022年10月30日，该公司已经将144家加盟店及206家非全资门店已转换为全资门店，经过计算，除去转化为全资门店的加盟店外，加盟店数量减少68家。当前的门店综述仅为701家，相较2021年底减少20家。
而自2021年起，KK集团门店总数增速也开始放缓，目前还停止了对加盟店提供贷款及垫付资金的政策。此资金政策主要指的是以贷款及垫付款形式向加盟商提供财务支持，垫付款包括水电费用、营运相关费用以及初步门店装修及开业相关费用等。
这一策略减少了加盟的吸引力，后续可能会造成加盟商数量的持续减少，减缓该集团门店扩张速度。
是持续扩张规模还是将视角关注到盈利上，对KK集团来说，或许是个难题。
KK集团分类型的门店数量情况（家）
数据来源：公司招股书 共2页 [1] [2] 下一页
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