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来源：美股研究社 熊生
北京时间2月9日，美国食品饮料巨头百事公司发布2022财年年报，第四季度业绩再超预期。
据百事公司财报显示，其2022年Q4实现营收280亿美元，市场预期为268.8亿美元；核心每股收益为1.67美元，市场预期为1.64美元。盘后百事股价收涨0.95%。
总体而言，百事公司2022年业绩表现亮眼，但这份亮眼的财报是通过对产品涨价减量而来，可持续性值得商榷。面对高通胀和高成本的压力，百事公司未来的增长点在哪里？结合这份财报或许能找到一些答案。
01
增收不增利，
资产减值拖累利润
财报显示，百事公司2022年Q4营收为279.96亿美元，同比增长11%，全年营收为863.92亿美元，同比增长8.7%。纵观过去五年，2017-2021年，百事公司的营收增长率分别为1.16%、1.79%、3.87%、4.78%、12.93%，2022年的增速虽然较2021年稍有放缓，但仍取得近几年来较好的成绩。
而再看其四季度净利润情况，便稍显弱势。据财报显示，百事公司Q4的净利润为5.18亿美元，上年同期为13.22亿美元，同比下降60.82%。细究其业务情况，Q4菲多利(Frito-Lay)北美利润同比增长9%，桂格食品北美(QuakerFoods)利润同比下降3%，百事饮料北美利润同比增长133%；拉丁美洲业务利润同比增长5%，欧洲业务利润同比降低420%，非洲、中东和南亚业务营业利润同比下降148%，亚太、澳大利亚、新西兰和中国区域营业利润同比下降215%。
除了北美和拉丁美洲外，其他地区的营业利润均出现大幅下滑的情况，主要原因是品牌减值和大宗商品涨价带来的负面影响。
而百事公司在四季度计提多项减值后，全年的净利润增幅仍达到17%，主要原因则在于2022年百事公司将出售纯果乐、Naked等果汁品牌带来的33亿美元收入计入利润。
若将外汇影响、收购和资产剥离对百事公司的影响剔除，百事公司2022年Q4的有机营收增长应为14.6%，净利润增长应为10%，全年有机营收增长应为14.4%，净利润增长应为11%。
02
涨价减量，治标不治本
剔除外汇影响、收购和资产剥离后，百事公司的有机收入和利润增长仍处于较高水平的重要原因在于涨价减量策略。
据百事公司财报显示，其于2022年采取了积极的定价策略，全年的平均定价上涨14%。
其中，菲多利(Frito-Lay)北美的平均定价同比增长17%，桂格食品北美(QuakerFoods)的平均定价同比增长16%，百事饮料北美的平均定价同比增长10%；拉丁美洲业务的平均定价同比增长16%，欧洲业务的平均定价同比增长19%，非洲、中东和南亚业务的平均定价同比增长16%，亚太、澳大利亚、新西兰和中国区域的平均定价同比增长6%。
显然，百事公司2022年全业务线都在进行涨价，而涨价的主要原因则在于抵消高通胀、地缘政治、供应链受阻所带来的高成本。早在2021年的三季度财报中，百事公司便提到因原材料短缺、劳动力短缺、航空或其他商业运输的可用性降低、港口关闭或边境限制，供应链受到不利影响，进而影响公司生产和销售产品的能力。
为了应对这些不利影响，百事公司选择了从消费者下手，采取提高产品售价的形式应对成本的上升。实际上，美国的食品通胀在2022年已经达到了近40年来的最高水平，原材料和劳动力成本不断上升，食品饮料公司均选择提价转嫁成本。早在2021年11月，百事公司的老对手可口可乐就已率先提价，包括可口可乐、雪碧、芬达在内的多款产品零售价上调，500ML瓶装可乐的零售价由3元涨至3.5元。
除了涨价以外，百事公司还在进行减量的操作，首席执行官Ramon Laguarta称，面对成本压力，公司将加速成本管理计划，并使用各种解决办法，如设计更小的包装尺寸，或者将一袋薯片的含量减少，而不是提价。
诚然，涨价减量的行为短期内让百事公司获得了喘息的机会，在高通胀的情况下仍取得不错的成绩，但是这样的方式可谓是杀鸡取卵，长此以往非常容易受到消费者的反噬，这在其财报中已经有所反映，据其财报显示，2022年Q4百事可乐的净销售量下降2%。
百事公司也意识到了这一点，据财联社2月9日报道，百事CFO表示，不会进一步提价，大部分提价都已到位。不过，若不继续涨价减量，百事想要持续取得增长，只能回归主业找寻新的增量。 共2页 [1] [2] 下一页
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