为何在资本市场遇冷？
螺蛳粉在消费市场呼声很高，在资本市场却“无人问津”。
2021年，一批米粉、面条相关企业获得融资。天眼查数据显示，今年以来，拌面、小面、捞面等面食类投融资事件发生了12起。仅7月份，就有和府捞面、遇见小面、五爷拌面披露融资，湖南米粉品牌霸蛮米粉、贵州米粉品牌贵凤凰也相继宣布融资；投资名单中，高瓴创投、红杉资本、腾讯投资、龙湖资本等知名机构在列。
而螺蛳粉相关企业披露的融资数为零。虽有不少大公司和知名IP入局，比如肯德基、周黑鸭、三只松鼠、李子柒等，但都是依赖自有品牌影响力以及渠道优势来进行推广。一些传统的柳州螺蛳粉企业，如螺霸王、好欢螺、嘻螺会等，鲜少获得投融资机构的关注。
资本爱吃面“嗦粉”，为何螺蛳粉却不香了？
当被问到螺蛳粉企业的投融资问题时，吴凡直言“讲到我的伤心处了”。他告诉亿欧EqualOcean，广西是个投融资沙漠，有300多家投资机构，但大部分都没有业务；而位于外地的投资机构，比如北上广深，来得比较少，接触过的大都卡在投资尽调环节，地域问题增加了融资难度。
杨歌却认为地域并不是影响融资的因素，而是螺蛳粉这个赛道“太垂直了”。“不是螺蛳粉不好吃，也不是消费者不喜欢它，而是不可能全中国每个人每天都吃它。”
杨歌告诉亿欧EqualOcean，投资人判断一个企业是否值得投资，首先是行业赛道的天花板，整个面粉条类的市场大概有多大；其次看垂直行业的天花板，看它同类品牌的市场有多大；再看关注企业的市场占有率有多少。
比如全国餐饮行业是一个很大的赛道，有几万亿市值；餐饮行业里面最大的线下餐饮品牌，可能有几千亿，普通的几百亿；餐饮行业的面粉类品牌，可能就只有几百亿，甚至百亿以下；到具体的螺蛳粉品牌，估值还得不断向下收缩。
投资机构寻找项目时，通常更注重项目的普世性，即是否能够大规模进行市场推广。而当资本关注利基市场，相当于是一种押宝，赌一类小众人群的文化和喜好，能否变成规模千亿的大众赛道。但改变消费者行为习惯、教育市场，是一件非常难的事情。
杨歌表示，螺蛳粉就属于利基市场，因此不要指望太大的资本，投入到几十亿到螺蛳粉里面。“不要过度关注垂直赛道，一定会出现问题的。”他强调。
“在螺蛳粉还没火爆起来的时候，也有资本考虑这个赛道。但是螺蛳粉是一个冰火两重天的情况，喜欢吃的爱得不得了，不喜欢吃的闻都不能闻，存在一定的短板。”中国食品产业分析师朱丹蓬这样告诉亿欧EqualOcean。
在罗岸峰看来，螺蛳粉的投融资问题，需要从资本和企业两方面来分析。
资本喜欢找赛道，找完赛道找头部，柳州螺蛳粉已经形成了一批较为出名的品牌，比如嘻螺会、螺霸王、好欢螺等，但这些头部品牌与后边的中游选手并未拉开身位。“头部的企业谁也不敢说自己是第一名，大家差距其实并不大。”
螺蛳粉本身也不是资本喜欢的科技产品，同质化严重，护城河不高，不像卫龙辣条有一些产品上的创意，更不像喜茶、奈雪的茶、元气森林一样，有一些商业模式的创新，从而能得到资本的青睐。
最重要的是，螺蛳粉企业并不着急要资本进来。“大家不敢说挣得盆满钵满，但每个企业的财务状况都是良好的，螺蛳粉产业的发展是比较健康的，还在快速增长，利润也有。”罗岸峰称。
不过他相信，最后资本肯定是会进来的，“就看这些资本怎么思考这个问题”。
属于螺蛳粉的故事
财务状况良好的螺蛳粉产业，并非高枕无忧。
疫情加快了螺蛳粉产业走向成熟，下一步需要寻找新的增长空间。
螺霸王总经理姚炳阳认为，在螺蛳粉产业的产品类型、渠道模型，以及竞争格局没有重大改变的前提下，螺蛳粉市场就已经进入了成熟期。预制菜之外，还需要研究新的消费场景，让更多的人喜欢吃螺蛳粉，开发更大的市场。
但随着螺蛳粉企业增多，大公司跨界入局，市场竞争加剧，螺蛳粉已经开始“内卷”。
很多品牌的螺蛳粉，比如三只松鼠、百草味、肯德基、良品铺子等，平均单价在10元以下，最低的甚至只要5、6元，比一些方便面还便宜。对比一些单价均在10元以上传统品牌，更具备价格优势。
“一开始螺蛳粉是个很暴利的行业，现在已经有点内卷了，只能算是个正常利润的行业。”吴凡说道。
罗岸峰则透露，地方政府正准备出台一些新的政策，确保产品质量，禁止恶性竞争。
他并不认为低价竞争会让产业受到很大的影响，柳州地区头部的螺蛳粉并未参与到价格战中，更多的精力放在渠道开发、品牌建设和质量保证上。而一些低价的螺蛳粉，“可能会有一些偷工减料的存在，抠掉一些成本，才能卖出这个价格”。
螺蛳粉单价低、市场过于垂直、估值不具备想象力，本身也不适合资本市场的玩法。
消费赛道投资火热，杨歌评价“泡沫已经存在”。历史上能赚大钱的好项目，一开始一定是鲜为人知的；当一个赛道越火，被关注越多的时候，风险和泡沫都是非常大的。但他也表示，没有经济就没有泡沫，没有泡沫就没有经济，存在适当的泡沫是正常的。
吴凡表示，已经有些看不懂面馆米粉店的估值。如果按照有多少家门店来计算，“有的一个店估值1个亿，可是一个店什么时候才能赚到一个亿”，可能“资本也在开始内卷了，别人都在投，那我跟着投”。
“资本市场这种快速运作的模式，让螺蛳粉今年涨多少倍，明年涨多少倍，然后上市，并不太适合这个产业。”罗岸峰说道，螺蛳粉作为一个地方小吃，更需要深耕细作，慢慢彰显企业实力。
总言之，螺蛳粉不讲资本的故事，要讲属于自己的故事。
致谢
因篇幅限制未能将所有内容附上，但感谢多位专业人士在本文写作过程中提供了非常有价值的观点及丰富案例，特别致谢（排名不分先后）：
嘻螺会创始人、广西沪桂食品集团有限公司董事长罗岸峰，星瀚资本创始合伙人杨歌，康云互联创始人吴凡，亿欧EqualOcean消费事业部分析师杨良，中国食品产业分析师朱丹蓬。
来源：亿欧 胡小凤
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