诞生六年后抢跑上市，奈雪的茶步子迈得快吗？
2月11日，新式茶饮品牌奈雪的茶发表声明称，正式向港交所提交招股书。不出意外，奈雪的茶或许会摘取“新茶饮第一股”。
在此前一年内，奈雪的茶已六次被传上市，同时被传上市的新茶饮品牌还有“行业老大”喜茶和“200亿市值黑马”的蜜雪冰城。
可以说，这三家品牌就构成了新茶饮市场的半壁江山。而这些上市传言的背后，却暗藏着三大百亿玩家甚至整个新茶饮行业的“焦虑”。
领头企业“壁垒”还没有完全建成，新入局者却已经步步紧逼。海底捞、娃哈哈等企业纷纷跨界，娃哈哈集团负责人甚至还放出豪言——要在未来开设一万家奶茶店。
在其他新消费品牌中，快手成为了“短视频第一股”，泡泡玛特成为了“潮玩第一股”，开盘价较发行价翻了近一倍，后续上市的同行业企业可能很难再受到如此高的关注度和市场溢价。
外界对于喜茶、奈雪的茶和蜜雪冰城三家谁会问鼎新茶饮第一股的猜测一直存在。
而从另一个角度来说，现在或许不是奈雪的茶最好的上市时机，但蛋糕就只有这么大，抢占“行业第一股”的诱惑，委实太大。
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一路扩张，一路亏损。
从奈雪的茶招股书来看，其扩张速度可谓是“大步快跑”。门店数从2017年的44家，到2018年翻了三倍至155家，并在2018年实现了10.68亿元营收。招股书显示，其两年内完成了3轮共近4亿元人民币融资，外界对其估值暴增至60亿元。
在而后的2019年和2020年，奈雪的茶门店数分别增至327家和422家，据最新数据显示，奈雪的茶门店已超过500家。
与此同时，奈雪的茶2019年营收也增长至25.01亿，同比增长129.5%；而2020年前三季度营收21.14亿，比2019年前三季度同期仅增长20.8%——能够看到的是，开店和营收增速开始明显放缓。
奈雪的茶“奔跑”背后，是持续的亏损。截至目前总体尚未实现盈利——其招股书显示，2018年亏损6973万元，2019年亏损3968万元，2020年前三季度亏损2751万元。
不过，奈雪的茶近几年亏损有下降趋势，且并没有因为门店扩张、成本增加而致使亏损激增。
但奈雪的茶“老店”的经营也不尽如人意。
以近三年奈雪的茶一线及新一线城市的同店营收来看，2018年至2019年持续存在同店49家，而同店总销售额从5.83亿降至5.59亿，同比下滑4.12%。
2019年和2020年同店数量增加至88家，由于疫情等因素影响，2020年前三季度同店销售额由2019年的12.23亿元下降了24.61%，至9.22亿元，同店销售额出现大幅下滑。
由此可见，奈雪的茶很难靠“老店”再实现营收增长，而目前其营收是靠不断扩充新店拉动，但不断扩充门店给奈雪的茶带来更多的资金支出，未来规模扩充能否带来盈利，还未可知。
根据其招股书和媒体报道，奈雪的茶已完成6轮融资，外界估值接近130亿元。
如果未来奈雪的茶盈利模式无法走通，还会继续受到资本市场的青睐吗？
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奈雪的茶最为特殊的经营策略就是其始终坚持走“大店”模式。
创立于2015年的奈雪的茶，比其他已上市企业来说，算得上年轻，甚至比喜茶开首店还要晚两年。如果说，喜茶崛起的关键在于“流量”，奈雪的茶推崇的便是“场景”。
奈雪的茶创立之初，街边诸多几十平方的奶茶小店才是茶饮行业的标配。而奈雪的茶却一反常态的高举“高端现制茶饮”的大旗，拓展“烘焙”品类。更在其宣传中频繁提及“第三空间”的概念——人们生活除了居住环境和工作场景外的娱乐休闲场所。
为了推崇场景体验，典型的奈雪的茶门店面积始终保持在180平方米-350平方米之间，店内产品以“茶饮+烘焙”为主。在高端现制茶饮品牌中，占据17.7%的市场份额，位居行业第二。
然而，也正是由于奈雪的茶对于“大店”和高端产品的追求，其成本一直居高不下。
以2020年前三季度数据为例，奈雪的茶原材料成本占比达到36.6%，人工成本占比28.6%，租金占比12.1%。这三部分已经占据总成本的近八成，致使最终奈雪的茶利润率仅为4.8%。
由于现制茶饮工序复杂，奈雪的茶人工成本居高不下，报告期内奈雪的茶单店平均员工数超过18人。
而租金、原材料等是企业运营的硬性成本，短期内也很难实现较大幅度下降。
专家认为，盈利能力不强是外界对奈雪的茶褒贬不一的重要原因之一。
如果奈雪的茶未来仍想靠持续扩张来抢占市场份额，上市发展或许是个可行的“踏板”，但这块踏板上，可能还有难解的成本压力迫使奈雪的茶要“背着石头过河”。
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