和天气一起降温的，还有新茶饮这门生意。2019年，一级市场投资人已经放慢在餐饮赛道出手的速度。据IT桔子数据，这一年，该领域投融资事件数呈下滑趋势。
一位新茶饮资深业内人士曾表示，2016年起，新茶饮品牌新鲜，年轻，有种势能，但三年后，大家都有些疲惫。而行业疲态中透着不确定性。奈雪の茶创始人彭心曾说，这门生意没大家想象得暴利。
过去一年，“奶茶加盟骗局”，“秋天的第一杯奶茶”，行业梗频繁登上微博热搜。但由于至今仍未有一家新茶饮公司上市。卖奶茶到底有多赚钱？这个问题一直没有确切答案。
随着两大直营新茶饮品牌喜茶和奈雪の茶传出2021年上市，想在二级市场喝上一口喜茶的投资人们，也担心自己会嘬到浮在行业表层的那口资本泡沫，而非中国消费真的升级的市场红利。
喜茶值160亿元么？
新茶饮赛道里，喜茶是品牌热度最高的公司，也最受资本追捧。2020年3月，高瓴资本和蔻图资本（Coatue）联合领投D轮后，喜茶估值超过160亿元。八个月里，其公司估值暴涨八成。
瑞幸咖啡暴雷后，同类公司想上市变得艰难。部分为了避险，风投或者私募资金流向行业头部项目。喜茶这家公司本身是否这么值钱，也曾受到争议。实际上，假使喜茶是一家成熟的餐饮连锁公司，采用市盈率办法为其估值，目前其公开估值不算离谱。
据招商证券调研，一家奶茶店每天卖出800杯，开始盈利。摊入房租水电、员工薪资等成本，一家奶茶店每年营收1000万元，最终到手100万元左右，净利率约10%。也就是说，一杯卖30多块的芝士奶盖水果茶，大概能赚3块钱。
每卖出一杯芝士奶盖水果茶，喜茶大概能赚3元左右 | 图片、数据来源：咖门
喜茶单店盈利水平高于这一典型门店。据公开数据显示，其一家店平均每天能卖出去1500杯。不过，D轮后，喜茶做了不少品牌联名活动，以及在商超渠道推广气泡水这类新品。营销费用上涨，净利率可能下探至5%左右。
相互抵消，2020年，喜茶一家店年盈利仍约100万元。而受疫情影响，喜茶可能无法完成800家门店的扩张目标，保守估计年底能开到600家左右。那么，喜茶全年总利润约为6亿元。而对标公司星巴克今年目前预期市盈率在30倍左右。
头部新茶饮门店一年能赚多少钱？| 数据来源：招商证券
假设喜茶所有门店都实现盈利，粗略算下来，喜茶差不多值180亿元。如果调研数据准确，喜茶目前这一估值在合理范围内。而且喜茶还在快速扩张之中。
问题是，很少有公司能像星巴克那样，过去几十年，既有超高的盈利能力又有超快的增长速度。而喜茶要想维持高估值，就必须继续以激进策略开店，且保证相应的净利水平。
如果年内，喜茶无法完成开800家门店的目标。那到了今年年底，喜茶因此可能将不再值160亿元。
中国食品行业分析师朱丹蓬认为，资本的属性是追求投资回报的短平快，只要行业符合“短平快”这个属性，包括咖啡和新中式奶茶，很多资本都愿意投。
风险投资人们的确选择这个早期阶段里找机会。截止目前，喜茶和奈雪的茶分别融资4轮和2轮，估值160亿元和60亿元。资本催熟下，包括奈雪の茶、乐乐茶在内的喜茶们仍在追逐更多的门店，更高的销售额，更高的估值。
激进的扩张与下沉
过去一年，奈雪の茶新开门店174店，差不多每两天就有一家新店开张。今年年初，喜茶则定下了800家店的目标，门店数较去年翻番。
原本每个现有门店都必须盈利，以支持开新的门店。即便现有经营有利可图，高速扩张常常需要比公司业务现金流更多的资金。高速扩张的奶茶店们，2020年还赶上了疫情。
这也是现在喜茶们仍然需要更多资本的原因，不管来自一家市场还是二级市场的。
过去4年，餐饮行业投资事件数量和投资金额的变化 | 数据来源：IT桔子
2020年4月喜茶获得新一轮融资，估值160亿元人民币。8个月内，公司估值暴涨八成。两个月后，也有消息称，奈雪的茶融资近亿美元。
另外，今年9月，路透社曾援引知情人消息称，中国奶茶连锁品牌喜茶与奈雪の茶寻求于2021年在香港上市，分别筹资4-5亿港元（约3-4亿人民币）。
而喜茶做喜小茶，奈雪の茶开酒馆，不管是突围新的细分市场，还是寻找新品类，和开店是一类做法，都是在铺新摊子，维持增长。
为了维持高增长，喜茶和奈雪的茶都做过哪些新尝试？| 数据来源：公开资料整理
虽然转化已有用户，让他们多买其他产品无可厚非，但这些品牌的核心价值源于茶饮产品。特别对喜茶来说，它不像奈雪の茶一开始就卖的是茶+欧包的搭配。目前，喜茶的饮品上新速度是平均1.5个月到2个月一次。而奈雪の茶稍微快些，每个月上新品。
虽然低成本的联名活动也可以让品牌保鲜，但联名产品不一定卖得动，更别提核心茶饮产品。据DT财经曾整理销售数据发现，太平鸟、喜茶联名T恤还不如普通款卖得好。
“秋天的第一杯奶茶”不仅带来了品牌热度，还带动了销量。 | 数据来源：百度指数
但最近，他们似乎摸索到了新办法。喜茶和代餐品牌WonderLab联手忽悠你买下了“秋天的一杯奶茶”。今年9月，除了品牌热度，他们这波联名还带动了当日奶茶销量，较同期多了三成左右。
保持产品新鲜感之余，随着一线城市的奶茶店多到快要饱和，喜茶和奈雪の茶的扩张开始渗入低线城市。
美团数据显示，一线城市茶饮店数量近两年内的增长远不及其他低线城市。北京和上海的开店数甚至出现负增长。相反，2018年奶茶销量增幅前十的城市，其中7个来自二、三线城市。
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