一位业内人士告诉《灵兽》，虽说免税概念股备受资金追捧，部分正在申请免税品经营资质的上市公司中报业绩预告不理想，似有借免税概念“蹭热点”的嫌疑。
尤其是部分免税概念股，今年因受疫情因素影响，业绩出现了明显的下滑态势。
从目前正在申请免税牌照的百货企业来看，上半年因受到疫情的影响营收都并不理想。
岭南控股业绩预告显示，公司预计2020年上半年亏损1.2亿~1.5亿元，同比下降166.51%~183.14%；
鄂武商A预计上半年亏损4000万~4500万元，同比下降106.67%~107.5%；
大商股份称，报告期内净利润较上年同期将发生较大幅度的下降；
中百集团预计上半年盈利同比上年下降264.95%~319.94%。
冰冻三尺非一日之寒。实际上，早在新冠疫情爆发前，百货业已身处困境。
从2012年开始，中国百货业客流量开始出现负增长。第二年，正式迎来关店潮，成为整个零售行业闭店的重灾区，而2016年，全国七成以上的百货店都出现营收下滑，利润大幅下跌的现状。
很难直接说导致百货业“坠落”的原因是什么，或许是电商持续凶猛，阿里、京东渗透到生活的各个领域，在百货店售卖的产品早已能直接在网上购买，况且价格还要更低。
也许是，近年来经济疲软，尽管对消费升级还是降级争论不休，但消费总体放缓是不争的事实，就算社会消费零售总额每年都实现接近双位数的增长，也与实体百货业的关系不大，而是靠连锁超市、专卖店、便利店、电商等撑起。
再者，互联网巨头开启的新零售之战，让百货业在实体零售行业遭受重压。
据《2019年上半年零售业上市公司营收榜》显示，前三名长期被电商巨头，京东、阿里和苏宁占据，百联股份、重庆百货、王府井百货在2019年正式跌出前10的榜单。
也因此，突降的“免税牌照”成为百货企业想要抓住的稻草。
反观免税市场的巨头中国中免，其业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发零售。虽然听上去和超市百货并无不同，经营范围还要受到限制，但从利率看，2019年，中国中免商品销售业务毛利率49.55%，净利率在10%上下。
处于寒冬中的百货业甚是“眼馋”。这个数据，就连零售巨头永辉超市也不能比拟。
数据显示，永辉超市在2019年综合毛利率为21.56%，并提出2025年销售净利率力争达到4%-6%。
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免税牌照不是免死金牌
从3月13日发布的实施意见来看，是将这轮免税市场推向高潮的“元凶”。
目前来看，市场还是给予肯定的，毕竟与机场免税店相比，市内免税店可以省去高昂的租金，在经营规模、品类、购物时间、体验等方面都有更大的优势。
作为百货行业，经营商品与免税店有所重合，因此百货公司有申报的权力，但能否批准还是个未知数。
但免税牌照依旧不能成为百货业的“免死金牌”。
首先，同一品牌在不同免税店的价格就不同，这取决于渠道议价能力。众所周知，日上免税店的化妆品、香水等日用品相对便宜，在全球都有优势。
即便百货业获得了免税店经营资质，运作免税店也不是那么容易，这与其招商能力、产品供应链、议价能力等息息相关。
一张免税牌照让王府井土鸡变凤凰，成为资本市场的宠儿。但长远来看，免税业务确实能给王府井带来新的利润增长点，甚至能够带领企业脱胎换骨，但长路漫漫。
中国中免由于长期建立的规模优势，对供应商有更高的议价权，免税业务毛利率做到50%，而王府井缺乏免税经营经验，业务的搭建需要时间，且对上游的议价能力不如中国中免。
同时，今年受到疫情的影响，旅游行业萎靡，免税业务受到重创，中国中免半年度利润下降7成，况且三季度已经过去了三分之一，王府井在免税业务上并没有实质性的展开，因此，免税牌照在今年的业绩上对王府井很难有帮助了。
而从经营免税店类型来看，中免集团的主要布局在机场、边境等，珠海免税则主要集中在口岸免税店。根据公开消息查询，此前涉及市内免税店公司为中桥免税，此次王府井的入局，重点布局将在市内免税店业务上。
不同的经营类型，让百货业进军免税店没有“领头羊”，市内免税业务在尚无施行的先例，能为上市公司贡献多少业绩尚难定论，让其市场充满不确定性。
需要警惕的是，2019年，中国中免免税商品销售达到458.18亿元，占公司收入比例的48.85%；有税商品收入仅为11.49亿元，占比1.23%。
根据公司发布的2020年上半年业绩快报，中国中免今年上半年实现营收193.1亿元，较上年同期下滑22.02%；归属于上市公司股东净利润为9.31亿元，同比下滑71.73%。
而放眼国际，日本最大连锁免税店乐购仕(LAOX)也没能撑住，宣布关闭日本全国24家门店中的一半。
免税业龙头韩国也亦然。
6月1日起，新罗免税店计划暂停营业一个月，新世界免税店也宣布关闭在首尔江南地区和釜山的免税店，乐天免税店则暂停济州岛免税店的经营。
巨头如此，何况新人？比起在资本市场的疯狂，中国的免税业还有很长的一段路要走。
来源: 灵兽 作者: 十里
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