2016年以来，同庆楼的流动比率和速动比率显著提高，2019年流动比率首次超过行业平均达到1.35（行业平均1.19），2020年3月速动比率首次超过行业平均达到0.99（行业平均0.97）企业短期偿债能力在不断优化。
在财报中，同庆楼净资产收益率达到16.17%，公司经营效益较好，应收账款周转天数2.32天，坏账风险低，存货周转天数98.69天，存货变现速度快。
值得担忧的事，同庆楼营业收入主要由主营业务收入（餐饮收入）和其它业务收入组成，其中2017-2019年，主营业务收入占比分别为95.38%、93.67%、92.73%，呈逐年下降趋势。
其他业务收入包括宴会服务、商品销售、租赁，其中宴会服务是主要的其它业务收入来源，2017-2019年，该业务占比逐年上升，2019年实现收入9964.19万元，占营业总收入的6.81%。
2019年，大中型宴会餐饮及其衍生出的宴会服务共实现营业收入5.11亿，占营业总收入的34.89%。 业务分布区域集中，业务扩张面临不确定性。
同庆楼业务主要分布在安徽和江苏地区，其中安徽省内业务和安徽省外业务占比保持稳定，各自占比基本保持在55%、45%左右。
安徽地区以外业务主要来源于太湖区域和南京，2019年公司主营业务收入较2018年下滑2.76%，主要是由于无锡地区经营的部分门店收入下降。
作为A股罕见的餐饮上市公司，过去三年业绩止步不前，扩张也止步不前，由于股本较小，冲击广州酒家的市值不是太难，不过比海底捞差了10个九毛九。
那么同庆楼差在哪？
能向海底捞、九毛九学习什么？
作为餐饮界龙头，九毛九和海底捞的供应链体系较为完善。
从供应商看，海底捞主要向关联方采购，九毛九和呷哺呷哺主要向第三方采购；海底捞每类主要食材有2名以上合格供应商，与主要供应商关系超过5年，九毛九每类主要食材有3名以上合格供应商，与主要供应商关系超过3年。
呷哺呷哺于特定时间与较少供应商合作，确保可适当问责，与主要供应商关系超过5年。
从中央厨房看，海底捞的蜀海供应零在北京，上海，郑州，武汉，西安均设立中央厨房；
九毛九在广东，湖北，海南设立中央厨房。
从物流看，海底捞旗下蜀海供应链，在全国拥有17个冷链物流中心，冷链仓储总面积约20 万平方米，冷藏车和常用车总运力超过1000辆。
九毛九在中央厨房配备三个仓库，物流覆盖半径为200公里，供应商直接运货至中央厨房，委托第三方将食材从中央厨房运送到餐厅。
呷哺呷哺建立三级物流体系，包含北京中央配送中心、上海区域配送中心、天津辽宁河北仓储。
海底捞分别成立了颐海国际，蜀海，蜀韵东方，微海咨询等公司独立运营，为海底捞提供底料，食材采购，仓储物流，门店装修施工人力资源等服务，以此实现对食品安全和人才培养的标准把控。
从这些可以看出，餐饮企业连锁化率提升，从供给端看，连锁餐饮在品牌管理体系供应链食品安全资本方面的优势越来越明显。
供应链的发达，让海底捞门店数由2018年末的466家，增长至2019年末的768家，其中新开业308家，因租约到期和其他商业原因关闭门店6家，净开业数为302家。
海底捞客单价明显提升，则由2018年的101.1元/人提升4.1%至2019年的105.2元/人。2019年海底捞实现营收 265.56 亿元，同比增长56.24%。
2019九毛九实现净利润1.6亿，净利润增速较快，增速136%，经营利润率高达18.8%，单店营收上，海底捞和九毛九旗下的太二酸菜鱼坪效较高，分别为4.1万元/平方米和2.9万元/平方米。
九毛九新开门店 1 个月后实现盈亏平衡，22 个月实现现金投资回报；太二新开门店 1个月后实现盈亏平衡，7 个月实现现金投资回报。
从需求端看，消费者追求品质，也更倾向于去品牌餐饮门店就餐。
国内超过74%的连锁品牌，自建有中央厨房，超过50%的餐饮品牌正在研发可直接加热使用的标准化半成品。
对于同庆楼来说，学习餐饮零售化是跟上行业趋势的重要一步。
餐饮零售化的核心是把商品数字化、产品标准化，突破服务人数上限和消费场景限制。
在以前的印象中，中餐出现上市公司很正常，但是中餐一直没用出现肯德基这样的巨头。
目前来看，海底捞几乎是中餐发展的极限了，同时他又是一个中餐供应链巨头，海底捞不是无法超越，海底捞暂时也确实甩同行几条街。
餐饮应该从重资产慢慢转移到轻资产运作，餐饮零售化走对了才能突破，走错了还是老路。
未来，进入新市场，不同的消费口味、消费模式以及激烈的市场竞争，都是需要面临的挑战。餐饮企业也需要营销建立市场认知，较低的人均消费、较高的建设成本和运营成本，有可能使公司花费较长时间达到预期的盈利水平。
大企业化、资本化也许真的就是大型连锁餐饮的未来。
（来源：财经无忌 作者：叶抱一）
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