4月29日，永辉超市发布了2019年年报和2020年第一季度报。
财报显示，永辉超市2019年全年营收848.77亿元，同比增长20.36%；实现归母净利润15.64亿元，同比增长5.63%，而去年增幅为-18.52%。
消息一公布，资本市场用脚投票，蒸发了65个亿，目前市值1006亿元。但此前两天，永辉超市已经刷新了近2个月的最高股价。
一直以来，扩张、开店是永辉超市的主题。
截至2019年底，永辉超市门店总数911家，新开门店205家。从开店数量看，永辉已算是优等生。值得注意的是，2019年以来，Mini店成为永辉重点推进的业态，一年内新开出573家门店。
Mini店以生鲜产品为主，主要开在社区，营业面积多在300-600平方米。对应地，永辉超市标准店的面积在3000-13000平方米之间，多入驻商业综合体，分为红标店和绿标店，两者以logo颜色作为主要区分，后者定位偏中高端，又叫Bravo。
“发展Mini业态主要是出于对大店的补充，和创业型社区生鲜店的定位、服务用户初衷都趋于雷同，比拼的是供应链实力和精细化运营能力。”永辉超市总裁李国曾在采访中解释了加码Mini店的原因。
以智能中台为基础，打造食品供应链正在成为永辉的核心竞争力。如今，永辉需要把这一优势输出给更多的门店。生鲜产品一直是永辉的大卖点，在其营收结构中，生鲜占比一直在50%上下，这也是众多大卖场型超市退败之下，永辉能够进入下半场的原因。
生鲜电商是这两年最为火热的赛道，金主“爸爸”腾讯和京东都在永辉超市这一笔投资上，创造了超高回报。按照4月16日永辉的收盘价10.47元/股计算，京东光在永辉的这笔投资浮盈近66亿元。
疫情之下居家隔离，生鲜到家成了“续命”，2020年第一季度，永辉超市到家业务销售额20.9亿元，同比增长2.3倍。这一季度，永辉超市总营收292.56亿元，同比增长31.57%；净利润15.68亿元，同比增长39.47%，这一数字比2019年全年的净利润还高。
但永辉需要解决的是，过于依赖线下业务，创始人兄弟俩的分割和较劲是不稳定的因素，同时消费者感知仍停留在传统超市，声量不如这两年崛起的新零售标杆盒马鲜生，名气低于大润发、沃尔玛、家乐福等传统大商超等问题。
当下，大店+小店、线上+线下的形态组合成为永辉的主要驱动力，继续做好线下生鲜加强型超市的同时，如何更好地融合线上、实现到家成为关键命题。
01 永辉之变
在很长一段时间内，永辉超市全年闭店数量都保持在10以内。
这个创办于2001年的福建超市品牌，由张轩松、张轩宁兄弟二人共同带大。不管是从福建到重庆，再到北京的3次重要扩张，还是2010年在A股上市，永辉一直都是小步向前，兄弟紧密地打着配合。
直到2018年12月，永辉超市对外公告称——云创板块剥离出上市公司主体。拆分之后，弟弟张轩松负责永辉超市，哥哥张轩宁负责永辉云创，云创的业务不再计入上市公司财报。
从门店形态来看，永辉超市旗下包括红标店、绿标店（Bravo）、Mini店；云创主要是超级物种（对标盒马鲜生）、永辉生活店（生鲜+便利店模式）、永辉生活·到家卫星仓（前置仓模式）。
在外界眼中，哥哥张轩宁属于激进派，适合创新业务；弟弟张轩松则相对保守，适合守住基业。而云创对于永辉来说，又意味着探索新零售、冲锋陷阵的第一梯队。
有意思的是，离开了激进派的哥哥，张轩松带着永辉超市也走上了一条看似冲动的道路。过去的2019年，永辉一年开出573家Mini店，直到2020年第一季度，已经关闭118家。
在去年5月份的一次股东大会上，张轩松还表态，Mini店会成为永辉超市的重要模块，有信心年内开到1000家。云创剥离出永辉超市之后，Mini店似乎承担了新一轮的开店kpi，在此前，向“一年开店1000家”目标冲刺的是云创旗下的永辉生活。
但不管怎样，用数百家、上千家线下门店去尝试一种崭新的业态，似乎有些着急。
本质上，除了门店面积不同之外，永辉Mini与永辉生活的差异并不大，前者定位偏社区、产品偏生鲜类，面积在300-600平米之间；后者则是”便利店+生鲜“的模式，社区和CBD都可以打，面积在100平方左右。
经过拆分的永辉，A面是永辉超市，B面是云创，最终能否互为补充还是个问号。
02 Mini店，引擎还是拖油瓶？
Mini店模式已经成为行业内普遍认可的一种模式。前不久，盒马总裁侯毅曾提到，2020年的开店目标是100家盒马鲜生大店和100家盒马Mini小店。此外，大润发、沃尔玛等大型卖场都在尝试进军Mini等小业态。
在侯毅看来，相较于盒马鲜生大店，盒马Mini的投资成本只有大店的1/10，线上订单超过50%，物流配送成本更低，而盒马Mini开业3个月坪效就超过了盒马大店。
能够快速地复制粘贴，并与大店形成互补、共享供应链，是业内热衷于开Mini店的原因。Mini店正在成为超市零售迅速扩张的重要业态。
永辉超市从2019年上半年刚开始下注Mini店，以平均每天新开业1.5家的速度，全年开出573家，其中重庆、四川、福建的Mini门店数均突破100家。
但是，永辉公告显示，公司将在2019年1月-2020年3月期间关闭118家Mini店，损失合计预计在7793.54万元左右。这一数字已经超过2019年全年新开门店数量的1/5。
此外，2019年上半年，永辉在财报中披露Mini店合计营业收入5.5亿元，开业398家。但在年度报告中，永辉并未公开Mini店的经营状况，只是披露了门店数量。
但在业绩说明会上，永辉超市副总裁兼CFO吴莉敏提到，Mini店还处于培育发展期，亏损在计划及可控范围内。另据中金公司此前预测，永辉Mini店2019年全年亏损幅度在2亿元左右。
对于永辉来说，大型门店的扩张势必进入瓶颈期，Mini店的价值在于把20年积累的供应链资源进一步释放。
除此之外，永辉的目标是成为手机上的超市。李国在接受虎嗅采访时曾提到，“如何让Mini业态和到家业务有机结合是我们考虑的重点。”迅速在全国铺开的Mini店，还需要实现线上线下融合，提供到家服务。
此前，「电商在线」曾走访过位于上海的一家永辉Mini店，综合对比附近3公里范围内的已有生鲜店、菜市场、水果店等业态，永辉Mini并不具备独特优势。此外，线上点单、送货到家的服务也并未在所有门店实现。
生鲜零售一片红海的当下，谁先到达用户“楼下”固然关键，但如果Mini店对于永辉来说只是散落四处的点，或许会成为上市公司的下一个剥离对象。
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