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近日，体育用品生产商安踏(02020.HK)发布2019财年盈喜，据公司对现有资料初步审阅，今年股东应占溢利同比去年(股东应占溢利约为41亿元)增幅将不少于45%。
按公司披露，今年其溢利预增的原因主要为安踏品牌及其他品牌产品销售持续，导致收益增长超过35%、经营溢利率因零售业务(毛利率较批发业务高)贡献增加及经营开支比率相对稳定而有所上升，故公司经营溢利同比将取得较大增幅。
但值得一提的是，该预期并未计入公司分占合营公司Mascot JVCo(Cayman)Limited(公司为Amer Sports Corporation控股公司)的亏损。按公司据获得最新资料预期，预期今年内产生分占合营公司亏损将不超过人民币6.5亿元，其中涉及收购的一次性相关费用不超过2亿元，购买价格分配工作初步结果影响不多于5亿元。
若计入该分占合营公司亏损，公司股东应占溢利仍将增长不少于30%。
惟今日开盘后，安踏体育股价至今仍下跌2.24%，暂报74.24港元，成交3.61亿港元，公司最新市值为2006.15亿港元。全年而言，公司股价大体维持上行，至今累计涨幅为101%。
年内股价大涨一倍且发布年度业绩盈喜之后，“销售火爆”的安踏仍有足够上涨空间吗?
FILA成公司业绩增长引擎
截至目前为止，安踏旗下主要品牌有安踏、FILA、FILAKIDS、安踏儿童等，涉及鞋类、服装及配饰等领域。公司亦通过旗下子公司从事鞋底制造业务。
据公司十月份公布的第三季零售经营数据显示，第三季度安踏品牌零售额(按零售价值计算)同比取得10%-20%的中段增长;FILA品牌零售金额同比增长50%-55%;其他品牌同比增长30%-35%的增长。
另外据东兴证券统计，第三季单季而言安踏库销比维持在4-5之间，FILA品牌库销比则维持在5-6之间，两主要品牌三季度零售折扣分别为72折及8折。其中，FILA采用全直营的销售模式，店效为80万/月，渠道相率在行业处于较高水平。
分品牌而言，上半年安踏、FILA及其他品牌分别实现收入75.9亿元、65.4亿元、6.8亿元，同比分别增加18.3%、79.9%、36.2%。当中FILA旗下子品牌lassic、Kids和Fushion系列销售收入同比分别增加60%、80%、3000%。
两大品牌安踏及FILA毛利率分别为42.5%及71.5%，同比分别下跌1.6PCT及0.2PCT。其中，安踏品牌出现毛利率下滑，主要是由于公司追求性价比，及给予分销商更多返利以激励分销商升级品牌九代店等原因。
品牌门店的方面，截至上半年公司共有门店12479家，同比增加10.28%。当中，安踏及FILA的门店数分别为10223家及1788家，分别同比增长5.94%及43.27%
就公司整体而言，上半年安踏实现收入148.1亿元人民币，同比增加40.3%，主要是由于主要品牌影响力持续提升，收入快速增长。经营利润为42.6亿元，同比增加58.4%;毛利率则为56.1%，同比增加1.8个百分点，两者提升的主要原因均是FILA收入占比提升(FILA产品毛利率较高)。
同期，公司归母净利则为24.8亿元，同比增加27.7%，主要受利息支出增加及上文提及收购Amer后分占合资公司亏损影响。
从公司近几年业绩表现来看，自2018年开始，其营收、利润显著加快。在这背后，定位中高端的FILA品牌为公司实现高速增长为业绩增长的主要驱动力。近两年来，以FILA为主的其他品牌流水一直维持高速增长。去年四个季度，其流水增速均达80%。而从中报及第三季披露数据来看，FILA作为公司增长“火车头”的定位依然不变。
Amer Sports会是下一个FILA吗?
由于FILA的数据增长太快，今年七月份，做空机构浑水甚至曾撰文指安踏旗下FILA门店在数量及财务数据上均存在水分。但很快，其质疑就被安踏发布的一系列亮眼的经营数据击碎，股价终于在11月攀上79.9港元的历史新高。
关于FILA持续取得高速增长，有分析指，其成功原因主要有以下几点： 共2页 [1] [2] 下一页 关注公号：redshcom 关注更多: 安踏 |
