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1997-2018年，美国休闲饮料行业同店销售增速均保持在5%以上，高于同期餐饮行业同店平均增速。
龙头星巴克2018年营收为247.20亿美元（18年门店29324家），排名次席唐恩都乐同年营收仅为13.22亿元（18年门店20912家）。
再看估值表现
从上面3图可以看出，三个子行业的估值表现和其行业表现正相关，正餐承压，低于行业整体，同时表现周期性；快餐表现平稳，且具备逆周期性；休闲饮料业估值高于行业整体水平。
需要特别说明， 近几年介于快餐与正餐之间的快捷休闲餐厅成餐饮行业热捧业态 ，估值水平显著高于同业。
快捷休闲餐厅概念介于正餐和快餐之间，与传统正餐相比，快捷休闲餐厅没有餐厅桌面服务，更多的是在柜台点餐、付款然后用餐。提供的多为新鲜、高质量食材，重新定义健康快餐新概念。
兼具快餐业（连锁扩张属性）与正餐业（菜品样式多；客群消费能力强）双重优势，快捷休闲板块享受到显著高于同业水平的估值溢价，2000年来估值中枢一直位于42x左右，近年来仍呈稳步提升态势。
03
业绩增长系估值提升主逻辑
纵观全球餐饮龙头发展历程，业绩的平稳增长一直系公司估值提升的主逻辑，但细观子行业的估值提升过程，其内部驱动力又稍有不同。
快餐业：
凭借着与生俱来标准化运营的基因，前期一般依靠在海内外快速展店带来业绩快速增长驱动估值水平显著提升，进入平稳发展期后更多通过管理优化改善经营，“好管理”下以同店稳健增长带动估值水平稳定提升。
正餐业：
受制于不同地域口味偏好差异大、相对较难标准化等条件制约，一般会选择在特定的区域内经营，全球化连锁程度相对较低，所以正餐企业一看能否通过持续优化现有品牌经营保证同店销售的稳定增长，二看不断孵化新餐厅品牌寻找新的盈利增长点，二者均有助于估值提升，后者尤其支撑其龙头估值。
休闲饮料业：
以星巴克为代表，与快餐业可标准化连锁扩张的特点类似，最初主要通过海内外快速展店推动业绩高增长从而实现估值显著提升，平稳发展期更多通过门店下沉以及丰富服务内容等方式以同店经营的平稳增长带动估值水平提升。
与此同时，由于星巴克处于咖啡这一细分优质赛道，背靠世界庞大的咖啡消费市场，且公司在该领域竞争地位凸显，远远领先于其他竞争对手，因此星巴克在多数阶段都享有明显高于其他子行业的估值溢价。
来源: 微信公众号：一百亿研究所 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 餐饮 |
