痴迷资本运作的“体育第一股”
从起飞到坠落，贵人鸟经历了不到十年光景。
2011年，在李宁、安踏、特步这些运动品牌整体下滑的情况下，有一家品牌却一路逆袭，用开店数量和营业额把竞争对手们远远地甩在了身后，这个品牌就是贵人鸟。
贵人鸟采取了“时尚的运动品牌”这样一个差异化的路线，主攻二三线城市，签约了一大批演艺界大明星，比如说刘德华、张柏芝、林志玲、黄晓明，以及湖南卫视快乐家族，还赞助了快乐男声、我型我秀等一批主打小青年的爆款节目。
此后几年，贵人鸟可谓是一路高歌，极速飞翔。
数据显示，在2011年时，贵人鸟开店就高达5000家，到2013年最高达到5560家，而且它雄心勃勃地还想用三四年的时间开店达到万家。
2014年1月24日，是贵人鸟的高光时刻。这一天，贵人鸟头顶“A股运动品牌第一股”的光环登陆上交所。为了这一天，贵人鸟已苦心耕耘28年。
上市之后，公司股价一路攀升，最高峰期市值超400亿元，创始人林天福也以190亿元的身价跻身“2015年胡润百富榜”，挤下恒安集团施文博，登顶泉州首富。
可是，贵人鸟的高光时刻如烟花般短暂，此后，贵人鸟再也没能飞起来。
上市后的人鸟已不再满足于只销售运动鞋服，开始实施公司的全面战略升级——从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”转型，利用资本手段快速拓展自身体育产业版图。
2015年，贵人鸟第一笔重要投资投向了虎扑，成为该公司第二大股东，并借助虎扑补齐自身在体育产业的短板，加快投资速度。随即，贵人鸟出资与虎扑成立体育产业基金慧动域资本，2016年，贵人鸟再度联合虎扑等成立第二期体育产业基金——竞动域，通过这两只基金寻找体育行业的标的。
天眼查数据显示显示，截至目前，慧动域和竞动域共对外投资了31家公司，涵盖足球、篮球、跑步、健身、户外等热点运动项目，以及电竞、体彩等互联网+项目，甚至与体育沾点边的GOGO动咖啡运营方上海燊动实业也投了一笔。
不过，贵人鸟大部分项目投资都不太成功，只有对虎扑的投资算是最为顺利。
如果说之前的投资都是贵人鸟在小试牛刀，那么，贵人鸟在2017年拟以27亿元收购连锁健身机构康威健身（旗下品牌“威尔士”），算是它下定决心在体育产业大展身手，不过最终这宗收购并未成功。
伴随盲目扩张而来的，是核心的贵人鸟品牌逐渐萎缩。
2014年到2017年，贵人鸟品牌的毛利率从40.99%降至37.84%；同期，品牌营收规模从19.2亿元跌至17.96亿元。
公司资产负债率急速飙升，从2014年的46.84%增至2017年的65.36%，财务费用从5118万元增至2.28亿元。
更直观的，是贵人鸟的门店数量在减少。
2014年，关闭534家；2015年，关闭561家；2016年，关闭359家；2017年关闭376家；2018年，关闭857家；到了2019年上半年，又关闭188家，最新门店数量只剩下2685家。
有业内人士评价道：贵人鸟上市以来，其实是对自己主业市场的主动放弃和撤退。近三四年来，对于跑鞋都能制造一个爆品的这种情况下，它居然放弃了跑鞋市场，只生产板鞋之类的休闲鞋，同时它把大部分的精力都放在了资本运作上，一心想做一个大体育产业的版图，所谓烙大饼摊大饼，但是自己的主业一根葱却没有做好。
2019年进入下半年，贵人鸟过得更是不顺。近期有消息爆出，贵人鸟11.47亿元的债务即将在11月、12月到期，而贵人鸟最新报表上只有1.25亿元的现金，公司资金方面已拉响警报。
另外在10月10日，贵人鸟发布公告，由于财务违规，公司及公司时任财务总监被上交所通报批评。
通报指出：经查明，贵人鸟分别于2015年、2016年、2017年，向经销商累计提供财务资助19.42亿元、17.45亿元、14.19亿元，分别占公司最近一期经审计净资产的86.85%、73.2%、50.9%，三个年度末的财务资助余额分别为6,701.3万元、10,269.86万元、9,027万元。
上述财务资助事项达到股东大会审议标准和信息披露的标准，但贵人鸟未及时将上述事项提交股东大会审议，也未及时履行信息披露义务。
在更早的9月17日，贵人鸟的公司主体和债券评级双双遭下调，调整后债券评级为A，主体评级为A，评级展望为 " 负面 "，主要的原因是认为贵人鸟存在债券违约风险。
在今年半年报中，贵人鸟直言融资艰难，有部分金融机构抽贷。公司表示，仍无法寻求到新的资本市场融资渠道，部分金融机构对公司持续抽贷、压贷或增加授信条件，其它非核心主业资产的处置变现难度较大。在无法获得融资的同时，前期债务集中兑付及金融机构压贷对主业资金占用造成的负面影响逐步显现。
重重因素已将贵人鸟推到了悬崖边上。
如今，贵人鸟股价已不足4元/股，截至11月3日晚，贵人鸟股价为3.80元，市值从高峰期400多亿，到如今仅剩23.89亿元，市值蒸发逾90%。
目前，跑了四年弯路的贵人鸟准备回归运动用品主业。但不得不说，在服装行业竞争日益激烈的当下，产品和渠道都缺乏竞争力的贵人鸟，要突出重围，保持自身优势，还需面临许多问题。
急速瘦身的“中国版ZARA”
曾被市场称之为“女装之王”“中国版ZARA”“国内首家A+H股服装公司”的拉夏贝尔，已经缺钱缺到要出租总部大楼来缓解资金压力了。
位于上海市闵行区的拉夏贝尔集团总部办公大楼，刚刚投入使用了一年多的时间，大楼外侧近日贴出了对外招租的海报。此外，还有很多拉夏贝尔办公大楼出租的信息。有招商经理称，拉夏贝尔总部一共五栋大楼，有两栋对外出租，“现在刚开始招商，出租率还很低。”
比贵人鸟更短，拉夏贝尔从风光上市到陷入泥沼，只用了不到两年时间。
成立于1998年的拉夏贝尔以女装品牌发家，最开始，创始人邢加兴就立志要把拉夏贝尔打造成“中国版Zara”。
2014年赴港上市后，拉夏贝尔又于2017年在上交所挂牌，成为国内首家“A+H”两地上市的服装企业，还喊出“3年新增3000个网点”的口号。2017年，拉夏贝尔营收近104亿元，是国内营收最高的女装上市企业。
好景不长，拉夏贝尔迎来了转折点。
2018年，拉夏贝尔实现营业收入101.76亿元，同比减少了2.69亿元；归母净利润亏损1.6亿元，同比下降132%，为上市以来首次亏损。
拉夏贝尔的解释是，由于毛利率和营业收入下降，公司销售毛利同比减少4.27亿元。
进入2019年后，拉夏贝尔的业绩还在恶化。今年上半年，拉夏贝尔的净亏损扩大到4.98亿元。
造成如今危机局面，与拉夏贝尔过去几年盲目扩充品牌、大举开店、库存积压等都脱不了干系。
在2011年之前，拉夏贝尔仅有3个女装品牌，1841家门店。在“多品牌、全直营”的战略下，2017年，拉夏贝尔旗下品牌增至近19个，覆盖女装、男装、童装，门店数量达9448家，遍布全国各大商场。
店铺数量剧增带来的是公司存货和应收账款居高不下。2019年中报显示，公司存货账面价值高达21.59亿元，存货周转天数也不断上升，自2014年年报的273.51天上升至2019年中报的311.24天。而应收账款自2014年至今每年都维持在10亿元以上，2019年中报显示有6.31亿元。
在此背景下，现金流的压力可想而知。
据央视报道，面对业绩亏损和债务危机，拉夏贝尔也将选择出售不动产来渡过难关。由于业绩亏损，其零售门店正在快速缩水，截至6月30日，拉夏贝尔境内零售网点的数量为6799个，半年锐减2470个，缩水27%，平均每天就有13家店铺关闭。
为了自救，除了关店，拉夏贝尔开始断腕求生。
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