近期，家居行业80家上市企业披露了2019年半年报，统计显示，行业整体营收平均增长11.7%，有60家企业上半年营收实现增长，73家企业在上半年实现盈利，59家净利润同比提升。可以说行业整体发展比较平稳。
有些出人意料的是，家居行业龙头，同时也是国内最大的家居连锁卖场，红星美凯龙虽然上半年营收(77.6亿元)同比增长22%，超过行业平均水平，但净利润(27.6亿元)却同比减少了11%。截至2019年6月末，红星美凯龙的资产负债达到715亿元，同比增长21%，负债率升至60%。
巨额债务不仅吞噬了红星美凯龙的盈利，影响了公司的健康发展，加剧了投资人对这个行业巨无霸的担忧。目前公司股价已经跌至11元，市值甚至低于机构给老对手居然之家的估值(383亿)，而红星美凯龙的总资产可是居然之家的4倍。
高速扩张一骑绝尘
1986年，江苏常州，20岁出头的车建新结束四年木匠学徒生涯，靠着借来的600元钱创办了一家家具作坊，做起了自产自销的家居建材生意。1991年，车建新用积攒的100多万开始租赁厂房，创办了第一家大型家具专营商场—“红星家具城“，并开创了“前店后厂”的经营模式。
随后几年，车建新一口气在多个城市开了20几家连锁家具城，并成立了江苏省第一家家具集团—常州红星家具集团。由于扩张太快，人才和管理跟不上，到1995年底,，24家连锁店竟然有14家亏损。
1996年，车建新到美国参观学习沃尔玛等零售巨头后，意识到做大型Mall才符合趋势。回国后，他在“红星”后面加上了“美凯龙”三个字，并重新对公司的经营模式进行了思考，决定不再做具体经营，而是将商场作为服务平台，引进工厂和经销商做“现场直销”，让卖场成为他们的渠道，自己靠“旱涝保收”的租金和物业盈利。
收租比自己生产、销售家具来钱快得多，而且自己买地、盖商铺，土地、房产的增值潜力也极为巨大。
很快，华东、珠三角地区的2000多家中小家具厂蜂拥而至，最多时车建新一天要签500多份合同，差点因为缺氧晕倒。这些厂家后来成了车建新的死忠，美凯龙开到哪，他们就跟到哪。
从1998年开始大量买地、投资房产，并把这种“买地、建商场、招商、开业”模式迅速复制到国内各大城市。2009年，美凯龙以66家卖场门店超过了当时位列第一的百安居，随后开启委托管理模式，卖场数量迅速增加，规模上进一步拉大了与对手的差距。
到2018年底，美凯龙的商场总数达到308家(其中80家自营，228家委管)，还有30家自营商场在筹备中，有超过365个委管商场签约项目已经拿到土地或土地使用权。公司拥有投资性房地产总面积达689万平方米，账面价值超过785亿，占总资产的71%!
红星美凯龙2018年投资性物业分布
高速扩张的同时，美凯龙的资产负债率也一路飙升。截至2019年3月，红星美凯龙的流动负债高达239亿元，是流动资产的1.66倍。上交所不得不发来问询函，质疑红星美凯龙的资金是否出了问题。
可尽管如此，美凯龙快速扩张的势头并没有停止，相反，2018年它提出要在8年内进驻全国60座城市，再投资1000亿元进行门店扩张布局。
业内分析，美凯龙之所以如此，是在是家居行业步入“寒冬”，入驻品牌门店人流越来越少、越来越难赚到钱的情况下，只能加快扩张，用规模优势巩固自身的行业壁垒，扩宽护城河。
转型智能家居
2011年以后，受经济放缓、楼市频繁调控、行业过剩等影响，家居市场的增长开始减速。尤其是2017年推出“史上最严”地产调控政策后，家居建材卖场销售额同比大降23%，跌至9174亿元，与2012年高峰时的12800亿相去甚远。
电商和互联网团兴起后，又开始冲击家居业线下流量。虽然车建新最初认为中高端家居自己的线下实体商场更有优势，也不得不在电商领域布局。
2013年美凯龙瞄准天猫的家居电商平台，推出了“星易家”线上平台;2013年模仿唯品会，建立了“家品会”网站;2016年初，又提出“1001”战略，即开1000家线下商场，建一个线上平台，实现线上线下互联互通。
但这些尝试都不成功：星易家半年内投入2亿元只换来4万交易额，家品会网站流量极小，1001战略也因为负责人去职而不了了之。
而在那段时期，包括曲美、居然之家等众多业者都布局互联网，但也都成效甚微。比如居然之家，2013年推出“居然在线”线上商城，2年时间里亏得一塌糊涂。
为获取新流量、新用户，保住家居零售的老大地位，在新零售风口到来后，美凯龙决定通过新零售化提升竞争力，向数字化、智能化家居转型。
为此美凯龙做的第一件事，就是联手拥有成熟技术和数亿用户的两大互联网巨头腾讯和阿里。
2018年10月，美凯龙与腾讯合作推出IMP家居智慧营销平台，试图借助腾讯的社交流量给自己带来用户、数据以及线上流量。
紧接着在2019年5月，美凯龙又引入拥有7亿交易用户的阿里巴巴作为第二大股东，从门店建设、电商平台搭建、物流仓配、消费金融、支付系统等方面入手，弥补电商流量上的短板，打通线上线下，提升整体服务能力和效率。
美凯龙做的第二件事，是对卖场进行数字化升级，引入机器人、人工智能、人脸识别、3D云设计、VR等技术，提高数据采集能力，通过对大数据的分析勾勒用户画像，构建虚拟化家居场景，为消费者创造浸入式购物体验;还在商场设立设计进口、门窗体验等主题馆和“未来适”新零售概念店，提升消费体验和商场流量。
此外，美凯龙还积极投资家居上下游企业，布局智能家居、定制家装，仅2018年一年就投资了17家企业。
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