资本考量
这种压力，自然要靠强大的资本来稀释消化。
公开资料显示，瑞幸咖啡的创始人钱志亚原是神州优车集团的COO。
值得一提的是，钱治亚离开神州的第二天，神州优车董事长陆正耀邀请媒体界的几个老朋友，在北三环边上的公司餐厅组了饭局，他将很少抛头露面的钱治亚推到台前，并托付大家关照老部下的新事业。
随后，瑞幸咖啡携10亿元重金入场，而天使轮融资的钱就来自神州优车董事长兼CEO、神州租车董事局主席陆正耀个人。同时，陆正耀还将神州总部的部分办公室借给瑞幸。
除陆正耀外，瑞幸咖啡的高管也大多来自神州优车，如瑞幸咖啡的CMO（首席营销官）杨飞也是此前神州优车的CMO。
此外，瑞幸咖啡又分别在2018年7月、12月和2019年4月获得三轮共计5.5亿美元融资。其中，前两轮投资方主要包括愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司、君联资本等。
大钲资本由华平投资前亚太区总裁黎辉成立，2016年1月，黎辉宣布从华平离职，并于当年4月加入神州优车，负责资本运作。
值得一提的是，黎辉还曾担任神州优车的战略委员会成员，这个委员会共有两人，另外一人便是钱治亚。
愉悦资本则脱胎于君联资本，二者都是神州优车投资人，其中君联资本还是神州租车时代的早期机构投资者。
新加坡政府投资公司是新加坡两大主权财富基金之一，成立于1982年，负责投资和管理新加坡政府的海外资产。最近几年，新加坡政府投资公司成为香港资本市场最为活跃的基石投资者之一，曾经担任众多新经济公司的基石投资人。
值得注意的是，最近几年，不少短期内无法盈利创业公司均选择在港上市，为给资本市场以信心，它们大多会邀请基石投资人进场。
不难发现，瑞幸咖啡的融资均来源于“朋友圈”。瑞幸咖啡在4月递交招股书的前一周，又公开了来自全球最大投资集团公司之一的BlackRock的1.5亿美元投资。
遗憾的是，即使有如此强大的资本支撑，瑞幸资金仍不宽裕。几轮融资下来，瑞幸的盈利性成为一个最大问题。
这种焦虑，不是几个大佬背书，就可以解决的。
命门问题
有投资人称，看着瑞幸崛起，他们曾也想进行投资，但分析了瑞幸的运营模式后，最终打消了这个念头。
令这位投资人士感到诧异的是瑞幸的超高估值。在2018年7月完成A轮融资时，瑞幸在全国开了525家门店，估算下来，一家门店价值190万美元。而2017年，星巴克收购统一集团在浙江沪地区运营的1300家星巴克门店50%的股权时，只付出13亿美元，一家门店的价值也才200万美元。
其称，B轮融资时，按瑞幸的估值22亿美元和1700家门店估算，一家门店的价值已回落至129万美元。两轮投资机构基本上是同一拨人，这个估值是否有水分，是否经过第三方投资机构认可，还是有一些疑问的。
这位投资人言论，折射出瑞幸激进扩张的一个关键问题。资金压力，已经对其造成重要影响，甚至导致瑞幸不惜以估值缩水为代价。要知道，对于瑞幸咖啡这样的新兴企业而言，融资、圈用户、扩大估值、再融资、再圈用户，是其发展的一个根本逻辑。而一顿忙活，最后导致估值缩水，这是一干早期投资者不能容忍的，更是瑞幸咖啡的命门所在。
那么，瑞幸咖啡的资金压力到底多大呢？
招股书显示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元，同时短期债务8.48亿元，其中有8.2亿元债务需在一年内偿还。加上今年瑞幸咖啡2000多家的开店计划，很明显，最近贝莱德领投的B+轮1.5亿美元远不够支撑。
而2018年年底，瑞幸现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。
相比之下，四个月时间，瑞幸咖啡的现金流状况已在恶化。按照其今年一季度净亏5.5亿元速度，瑞幸咖啡手上的现金显然并不能坚持太久。
更值得玩味的是，创始人及CEO钱治亚前脚刚说完“我们刚完成B轮融资，手里有足够现金，主要用于开店、新产品研发、数据技术加强，补贴用户和扩大市场”。
后脚，瑞幸咖啡就新增一条动产抵押信息。抵押权人为中关村科技租赁有限公司，被担保债权数额为4500万元。瑞幸咖啡此次的动产抵押物均为咖啡机、奶箱、粉仓，物品所属地遍及北京、深圳、上海、广州等多地门店。其中，也规定了债务人履行债务的期限为2019年3月27日至2020年3月31日。
对此，瑞幸咖啡解释这一举措是常规的设备融资租赁，符合轻资产运营思路。不过，外界则认为这是瑞幸极缺钱的表现。
一方面大举烧钱，一方面又抵押换钱，瑞幸咖啡的夸张举动令其资金问题成为焦点。未来如何发展，有待时间作答。
变局之思
尽管困局缠身，瑞幸咖啡处于持续亏损中，且与星巴克竞争的如火如荼，但瑞幸公司却出乎意料的开始多元化了。今年2季度介入茶饮，与另一网红喜茶成为竞品。
原因是，钱治亚发现第二季度新客户增长有一部分来自茶饮产品。由此，7月，瑞幸推出了小鹿茶，宣布将在全国40个城市近3000家门店推出10余款小鹿茶产品，并请了刘昊然代言。
这在外界看来，有些走马观花的意味。俗话说“术业有专攻”，眼下自己的咖啡还没有打出成熟品牌，又想跟喜茶拼，难道就不怕捡了芝麻丢西瓜吗？
值得注意的是，喜茶也没有“袖手旁观”。今年3月份，喜茶公司正式推出多款咖啡产品。一个月后，进军咖啡市场的喜茶又宣布完成四亿元人民币B轮融资，由美团点评旗下产业基金龙珠资本投资。而到了今年七八月份，又有消息传出喜茶即将完成又一轮新融资，由腾讯、红杉领投，估值达90亿人民币，但这未得到喜茶公司证实。
不论消息是否属实，对刚刚上市的瑞幸都不是个好消息。
持续亏损投入，尚未能撼动星巴克，而今，竞品喜茶又有新资本助力。要知道，网火喜茶可不是星巴克，激进打法可与瑞幸咖啡有的几拼。一旦反袭咖啡市场，瑞幸咖啡又有几成胜算呢？
一定意义上说，这不是没有可能。虽然瑞幸咖啡已拥有体量优势。可有专家认为，这也是其最大的变数所在。烧钱和扩张是其发展的主要手段。然而由于门店众多，经营情况参差不齐，未来给其经营管理带来挑战：有的销量可观，有的门可罗雀。后期势必面临关闭运营不良门店的局面。况且，瑞幸现在还处于负盈利。
除了内忧，外患是更大考量。
根据CBNData数据显示，中国的咖啡消费市场规模在700亿元人民币左右，约占全球市场0.5%。中国咖啡消费年增长率15%左右，预计2020 年中国咖啡市场销售规模将达3000亿元，2025年有望突破一万亿元。
可以说，中国的咖啡市场还是一块待掘“金矿”。这也意味着将会有多个新兴企业入局厮杀。
作为曾经的咖啡巨头星巴克，此前决定与“雀巢”联姻。
此外，可口可乐也不甘寂寞，与Costa达成最终协议，以51亿美元价格从Costa咖啡母公司WhitbreadPLC手中全资收购Costa。
目前在世界范围内，雀巢冠绝速溶咖啡市场，星巴克、Costa则在连锁咖啡市场居头部地位。
此外，全球第二大咖啡公司JDE也看中蛋糕，今年7月，JDE天猫国际旗舰店将引入旗下经典摩可纳、L‘OR、Kenco和中国消费者曾经耳熟能详的麦斯威尔等咖啡品牌。发力中国市场的意图明显。
由此来看，瑞幸咖啡的对手不只一个星巴克，众多知名咖啡品牌同台竞争，压力十足。再加上小鹿茶的竞品喜茶和奈雪，瑞幸无疑招惹的对象太多了。
一曝十寒VS弥久留香
变局之下，一切都是浮云，唯有产品品质、口碑是根本。
约四分之一的消费者表示，咖啡品质是他们成回头客的最大原因。瑞幸曾宣称，无论是在咖啡机、咖啡豆还是咖啡师的选择上，瑞幸都是世界级的。但其实，瑞幸咖啡全部采用全自动咖啡机，只能提供选择很少的标准化咖啡。
对比之下，星巴克除有全自动或半自动咖啡机，还可以选择手冲咖啡。星巴克的咖啡师有绿围裙和黑围裙之分，身着黑围裙的咖啡师，即已通过星巴克内部“咖啡大师”考核，可为顾客手冲咖啡。
显然，两年内快速崛起的瑞幸咖啡，还需要在产品品质上更多维的沉淀打磨。
只是，一再亏损、背负盈利重任、资金压力加大的瑞幸，似乎缺乏这种沉淀耐心。除茶饮外，瑞幸咖啡的多元脚步正在加快，意图拓展其他业务。比如，售卖周边产品。
8月19日，瑞幸咖啡宣布售卖杯子，马克杯售价为58元/个；鹿角吸管杯定价139元/个。对此，有舆论指出，这是受到星巴克影响。相关数据显示，星巴克周边在整体业务营收占比12%，这里面占比最高的就是水杯。
不过，瑞幸毕竟与星巴克的品牌力相差较大，设计感也处起步阶段，消费者认知也不高，具体效果如何，有待观察。
有媒体指出，瑞幸咖啡频频多元化经营背后，是盈利重压。不过，看看被寄予厚望的小鹿茶，APP里充斥着“充二赠一”字眼。就知道其短期盈利无望，这条多元之路并不好走。
近日，瑞幸咖啡工商信息变更，经营范围增加了纺织品及针织品零售，服装零售，鞋帽零售，钟表，眼镜零售，箱，包零售，其他日用品零售，文具用品零售等。
以此来观，瑞幸咖啡的多元化之路已在路上，且想象空间巨大。
值得注意的是，瑞幸咖啡最大机构投资人、大钲资本董事长黎辉表示，瑞幸咖啡可能成为下一个亚马逊。瑞幸咖啡全国店面已超3000家，可将这些店铺改造成便利店。另一方面通过瑞幸咖啡的线上流量导向，也可建立线上便利店。
这种亚马逊论，实在令不少人侧目。这是不是瑞幸咖啡又一次激进扩张的前奏呢？很难想象，一直标榜，优选产品原料、精湛咖啡工艺，旨在成为咖啡文化的瑞幸咖啡，在这种庞大的多元平台化远景中，到底有多少本业坚守、又有多少产品初心呢？
有“亚洲咖啡第一人”之称的专业咖啡培训师谭颂宁在接受媒体采访时坦言，一杯咖啡的质量包含对生豆的品控、对咖啡豆的加工、拼配以及对机器的调试。以瑞幸咖啡的开店速度，很难在这么短时间内找到这么多成熟咖啡师和优质咖啡豆。
换言之，瑞幸咖啡想做专业咖啡，做到品质口碑，仍需大量的经验、时间、资源、人才、技术甚至是运气的沉淀打磨。这种初心、这种敬畏心，不是一个速度、勇气、资金可以替代的。
以此来看，瑞幸咖啡的多元化是否适时、适势，就更要打个问号。
钱治亚曾表示，瑞幸咖啡目标是在2019年三季度达到盈亏平衡点。现在来看，压力不小，不过，更大的看点在于，瑞幸咖啡的多元化进程，是不是更大的打脸或者危局根源呢？
外表诱人的咖啡，初体验者往往苦涩难咽，只有慢慢品味，才会弥久留香。
以此来看，瑞幸咖啡亦或投资者，是否也在经历类似尴尬呢？褪去了入局初期的新鲜感，深水区的征程，必然有更多挑战考验。这种苦涩之路，漫长却不可逾越。急功近利、一曝十寒者，只能功亏一篑、沦为笑柄，只有沉心打磨、勇敢精进、才能收获弥久留香。
咖啡的世界很小，但绝对精致和深邃。瑞幸咖啡亦或钱治亚，还有很长的专业之路要走，是一曝十寒，还是弥久留香，首条财经将持续关注。
来源：首条财经 刘亚
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