|
3、研发加工：
有专业团队进行研发，可覆盖正餐、小吃、成品、半成品等多品类。蜀海目前还为711便利店生产便当，涉足便利店餐饮的后端加工。
4、金融服务：
蜀海作为第三方平台，通过保理融资、存货质押、仓单质押和待采融资等四种成型的融资模式，帮助上游原料供应商和下游餐饮企业解决资金问题，为供应链产销两端均提供金融助力。
04
火锅食材：安井集团
海底捞的另外一家供货商——安井食品也已经在A股上市。
安井成立于2001年，近年来公司业绩以年均15%的速度稳步增长，逐步发展为生产销售一体化的全国速冻食品龙头。
2018年安井实现主营业务收入42.59亿元，同比增22.3%。从公司的业绩构成来看，火锅料制品利润贡献最大。
▼ 火锅料制品利润贡献最大
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究
借鉴日本速食主义的发展经验，我们认为速冻食材制品行业前景广阔。
从B端餐厅角度来看，使用速冻菜肴制品可有效减少人力、房租成本，同时保证菜品品质和提升效率。从C端来看迎合消费者向方便、效率食品转换的消费趋势，近年来，消费者对其接受程度也越来越高。
另一方面，我国人均速冻食品消费量依然远低于发达国家，行业天花板远未来到。
据中国产业信息网统计，我国人均速冻食品消费量仅为9千克/人，远低于美国的60千克/人，即使以日本人均消费量为天花板，我国速冻食品行业仍有翻倍空间。
另外一家为海底捞提供花椒产品的晨光生物，是2017年才开始与海底捞等大客户开展合作的。
受到和海底捞等公司合作影响，公司花椒产品的销售额达到了6000多万元，同比增长80%。
05
翻滚吧！小火锅
在我们去年发布的报告中已经提到，火锅行业是目前中式餐饮中的最佳赛道。
2017年，中式餐饮总收入31920亿元，火锅占中式餐饮比重达13.7%，市场份额居于各细分中式餐饮类型之首。
支撑火锅行业持续增长的原因之一，是国人对火锅（尤其是麻辣火锅）接受程度的逐步提升，麻辣口味具备成瘾性和解压性的特征，而云贵川等地的劳力输出在一定程度上加速了国人对麻辣口味饮食习惯的培育。
目前川式火锅在不同火锅类别中的已达64.2%的较高占比，麻辣口味在全国的渗透已经达到较高水平，北方火锅门店占14%，而粤系火锅为12%，其他派系火锅门店共计不足10%。
饮食习惯的养成所需时间较长，一旦养成较难改变，预期未来麻辣口味爱好者数量将维持高位。
▼川味火锅门店数量占比达64%
资料来源：渠道网，国泰君安证券研究
火锅不仅高度分散，并且不断有新进玩家试手。
2017年火锅CR5仅为5.5%，其中海底捞市占率最高，但也仅达到2.2%，第二名刘一手市占率为0.9%，呷哺呷哺以0.8%的市占率位居第三。
中国烹饪协会主办的“中国餐饮业十大品牌评选”活动中，2014-2017年间火锅十大品牌变动频繁，仅有海底捞和呷哺呷哺两家品牌一直名列其中，可见火锅品牌竞争激烈程度。
▼2014-2017年度
中国餐饮业火锅十大品牌变动频繁
数据来源：中国烹饪协会，国泰君安证券研究
而未来海底捞很有可能会通过外卖业务持续渗透市场。
据海底捞本次发布的中报显示，截至今年6月底，其外卖业务收入同步大幅增长，上半年外卖营业收入达18.79亿元，比去年同期增长了40.9%，主要由于外卖订单数量增加。
随着海底捞全球业务的拓展，近年来也逐步得到外国食客及海外华人的认可与喜爱。
2017年，海底捞的境外市场收入达7.03亿元，是位列第二的公司三倍之多，处于绝对领先的地位。
▼ 海底捞处于绝对领先地位
数据来源：海底捞公司招股说明书、国泰君安证券研究
来源: 微信公众号：国泰君安证券研究 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 海底捞 |
